发行指导利率下行，城投债可适当区域下沉.docx

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1、目录1.一级市场情况51.1发行与到期规模51.2分行业发行与到期规模51.3发行利率下行62.二级市场情况72.1市场成交量上升72.2各品种信用利差整体缩窄72.3高评级期限利差处于较高分位112.4行业利差整体缩窄133.信用评级调整及违约债券统计153.1信用评级调整统计153.2违约债券统计174.投资观点174.1经济基本面风险和韧性并存174.2流动性合理充裕184.3信用风险阶段性缓解184.4国内疫情缓和，海外疫情持续蔓延184.5信用债投资城投可适当区域下沉195.风险提示19图目录图1：信用债发行与到期统计（亿元）5图2：不同品种信用

2、债净融资额（亿元）5图3：信用债成交量统计（亿元）7图4：中短期票据AAA级信用利差走势（）8图5：中短期票据AA+级信用利差走势（）8图6：中短期票据AA级信用利差走势（）8图7：中短期票据AA-级信用利差走势（）8图8：中债企业债AAA级利差走势（）9图9：中债企业债AA+级利差走势（）9图10：中债企业债AA级利差走势（）10图11：中债企业债AA-级利差走势（）10图12：中债城投债AAA级利差走势（）11图13：中债城投债AA+级利差走势（）11图14：中债城投债AA级利差走势（）11图15：中债城投债AA-级利差走势（）11图16：中债中短融A

3、A+级期限利差走势（bp）12图17：中债中短融3Y期评级利差走势（bp）12图18：中债企业债AA+级期限利差走势（bp）12图19：中债企业债3Y期评级利差走势（bp）12图20：中债城投债AA+级期限利差走势（bp）13图21：中债城投债3Y期评级利差走势（bp）13图22：产业债分行业利差变化（bp）14图23：AAA产业债部分行业利差走势（bp）14图24：AA+产业债部分行业利差走势（bp）14图25：AA产业债部分行业利差走势（bp）14图26：城投债分地区利差变化量（bp）15图27：城投债部分发行省份的利差走势（bp）15表目录表1：分行

4、业发行与到期规模情况6表2：交易商协会发行指导利率7表3：中短期票据利差月度变动情况8表4：企业债利差月度变动情况9表5：城投债利差月度变动情况10表6：中债中短融期限利差和评级利差统计（bp）11表7：中债企业债期限利差和评级利差统计（bp）12表8：中债城投债期限利差和评级利差统计（bp）13表9：评级调整情况汇总151.一级市场情况1.1发行与到期规模5月1日至5月31日，企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具共发行706只，发行金额7601.38亿元，月环比下降52.89。信用债净融资额1998.13亿元，月环比减少6605.10亿元。分品

5、种来看，企业债发行12只，发行金额132.20亿元，月环比下降79.63；净融资额-81.10亿元，月环比减少6.61亿元。公司债发行189只，发行金额1811.68亿元，月环比减少55.04；净融资额1317.53亿元，月环比减少1911.40亿元。中期票据发行150只，发行金额1916.90亿元，月环比下降55.14；净融资额1039.40亿元，月环比下降2054.55亿元。短融发行299只，发行金额3306.80亿元，月环比下降47.47；净融资额-410.40亿元，月环比减少2332.80亿元。定向工具发行56只，发行金额433.80亿元，月

6、环比减少51.12；净融资额132.70亿元，月环比减少299.75亿元。图1：信用债发行与到期统计（亿元）图2：不同品种信用债净融资额（亿元）资料来源：Wind，资料来源：Wind，1.2分行业发行与到期规模分行业来看，5月发行量、发行只数和总偿还量最高的行业是银行业，发行规模为12,585.08亿元，共计发行2248只债券，总偿还量17,349.49亿元；总偿还量最低的是轻工制造行业，总偿还量0亿元；发行量环比增幅最大的是电气设备行业，发行量环比增长87.50；发行量环比跌幅最大的是计算机行业，发行量环比减少100.00；净融资额同比增加最多的行业是公

7、用事业，同比增加305.47亿元；净融资额同比减少最多的行业是银行业，同比减少8,197.14亿元。多数行业净融资额月环比下降。表1：分行业发行与到期规模情况行业总发行量总偿还量本月净融资量上月净融资量采掘245.00310.72-65.72433.93化工197.20191.006.20224.45钢铁330.00213.82116.18107.25有色金属100.00123.50-23.50121.50建筑材料40.5050.06-9.56-2.09建筑装饰1,412.58766.27646.312,064.63电气设备30.006.6323.37-5

8、.70机械设备65.41163.00-97.59217.33国防军