“沪港通”的影响超过QFII和RQFII.pdf

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1、LETTERFROMCEOCEO来信“沪港通”的影响超过QFII和RQFII今年年初，国际市场原本的共识是，I从资本市场来看，即将到来的“沪美国退出QE，欧洲、日本继续印钱，这i港通”对国内金融资本市场的影响大大样会导致美国利率上升，而欧洲利率、日I超过了当年的QFII和RQFII。从资金量本利率继续低迷。但现在的结果是美元j上来看，几个金融措施之间相差不大。利窭仍旧走低，年初美元1O年债的利息l“沪港通”获批初期“沪股通”总额度是3％左右．现在只有2．3％一2．4％。1为3ooo{z元人民币；“港股通”总额度因此美国量化宽松即使终止，欧、日为25

2、00亿元人民币，每日额度为105{7,龚方雄的量化的宽松还会继续。美国即使明年元人民币。而现在QFII份额是3500亿，摩根大通中国投资银行主席加息，也会比较谨慎。所以国际市场的低RQFII是2500{Z，但它们对资本市场的利息环境仍在继续，国际市场上的流动f实际影响不同。沪港通的额度限制是按性过剩现象继续。I照净流人净流出计算的，这样的双向流央行发布的金融统计数据显示，7{动意味着实际限制非常小。月，人民币贷款额~Ij2009年12月以来新I沪港通实际是找到了一个创新的清低。同时社会融资额也大幅度下降。我I算模式，就是境内人买港股，清算在内们可以

3、看出，目前国内的流动性还是偏{地；国外买A股清算在香港，有进有出，紧的。这是多重因素叠加造成的，如利I实际净资本流出也不多，净资本流入也率改革、汇率改革等。利率改革导致存不多，这样对外汇体系冲击和影响都很款增加，同时理财产品等所谓的创新给小，这就是双向开放的概念。所以它的市场的信号是中国的无风险利率上升，}影响力bk,QFII、RQFII都大。但实际上理财产品是有风险利率。这些I沪港通实施后，一方面境外投资人因素综合起来导致银行资金成本上升．l投资内地会带来价值投资理念。另外内贷款利率也随之上升。这就决定国内融】地的部分A股变成境外投资人可投资的资

4、成本至少短期还是居高。l资产后，A股就可能会被纳入全球新兴国内目前实行的中性的货币政策．}市场指数。纳入后，A股就会成为许多在资金成本趋紧的情况下，它的实际效I国外机构的强制性的配置资产，这样会果就是趋紧的货币政策。这一情况就迫I有更多的境外资金进入内地股市。使许多企业到境外融资。大体上来说．；另一方面，境外的市场对内地的投传统行业主要以债权融资为主，新经济I资人也有吸引力。内地投资人经常讲内以股权融资为主，介于新旧之间的可以l地有很多好的高科技公司都跑到境外上进行可转债的融资。i市，内地投资人无法受益。现在这部分有境外融资平台的企业受到国内流j可

5、通过沪港通来投资这类公司动性紧缩和融资成本上升的影响相对l资本双向流通以后，对两个市场都就小了。随着国内改革深化，混合所有制有利。香港恒生指数最近一两个月跑赢的推进，许多行业在洗牌，融资能力强j全球指数，中国内地A股最近也跑赢全的企业整合和生存能力就更强。{球指数，这些都是受到沪港通的影响。-