跨国公司财务管理(3)

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1、第三章国际货币体系学习目标：区分自由浮动，管理浮动、目标区安排和固定汇率制度下的汇率决定描述不同汇率制度下（包括金本位制），外汇市场如何达到均衡了解管理浮动汇率制度下中央银行干预的三种方法了解固定汇率制下货币贬值的四种方法阐述政府干预外汇市场的政治背景描述金本位制的历史背景解释战后国际货币体系崩溃的原因描述过去10年新兴市场货币危机的起因和解决方法2021/6/141一、各种汇率制度国际货币体系主要指决定货币间兑换比率的一套政策、制度、惯例、规则和机制。本章介绍建立汇率的五种市场机制自由浮动管理浮动目标区安排固定汇率制度混合制（当前）2021/6/142一、各种汇率制度1、自由浮动

2、（清洁浮动）：指中央银行对外汇市场不采取任何干预活动，汇率完全由市场力量自发地决定。货币供求关决定汇率供求曲线又受价格水平的变化，利率差异以及经济增长的影响2021/6/143一、各种汇率制度2、管理浮动（肮脏浮动）：指实行浮动汇率制的国家，其中央银行为了控制或减缓市场汇率的波动，对外汇市场进行各种形式的干预活动，主要是根据外汇市场的情况售出或购入外汇，以通过对供求的影响来影响汇率。（分三类）消除每日波动：政府偶尔进入市场，消除汇涨的波动，但不与市场抗衡（长期升值或贬值）。顺势而行的干预：其目的是缓解或防止因重大随机事件的暂时影响而引起的中短期汇率波动。主要在于推迟汇率的重大调整，

3、而不是抵抗。非官方盯住：对明显的与市场无关的力量采取行动，阻止外汇剧烈波动2021/6/144一、各种汇率制度3、目标区安排（target-zonearrangement):各国将其货币联系在一个目标区体系中，商定一个固定中心汇率的特定范围，使本国汇率在的波动不超过该范围。2021/6/145一、各种汇率制度4、固定汇率制度：货币当局把本国货币对其他货币的汇率加以基本固定，波动幅度限制在一定的、很小的范围之内。这种制度下的汇率是在货币当局调控之下，在法定幅度内进行波动，因而具有相对稳定性。为使固定汇率正常运行，每个成员必须将集团的共同通货膨胀率作为自已的通货膨胀率维持汇率在目标水平

4、，总有一个货币增长率（可能是负的）布雷顿森林体系下，约定的官方汇率无法维持时，官方会宣布货币法定贬值或升值。2021/6/146附录：具有代表性的外汇管制措施限制或禁止某类汇款，如股利或特许使用费对外直接投资流出设上限对海外给合投资控制进口限制将出口收到的硬通货款上交中央银行对进口预先支付的限制2021/6/147一、各种汇率制度５、现行汇率制度的确定现代国际货币体系是混合式的，一些是在管理基础上的浮动，一些是自由浮动，一些是不同类型的盯住汇涨制。附：汇率安排一、无独立法定货币的汇率制度（41）二、货币局制度（7）三、其他传统固定盯住制度（45）四、水平波幅盯住汇率（6）五、爬行盯

5、住（5）六、爬行波幅汇率制度七、没有预先确定汇率路径的管理浮动（53）八、独立浮动（30）2021/6/148二、国际货币体系简史1、金本位制（goldstandard):要求参加国承诺以特定的黄金数量确定本国货币价格，方法是通过该价格向任何人购买或出售黄金来维持这些国家货币的价格。例：1821—1914年间1盎司黄金=￡4.2474；1盎司黄金=＄20.6720.67/4.2474=$4.8665/￡金本位制分为金币本位制、金块本位制和金汇兑制，这三种类型就是金本位制的历史演变过程2021/6/149二、国际货币体系简史（1）金币本位制（goldspeciestandard)：用

6、黄金来规定货币所代表的价值，每货币单位都有法定的含金量,各国货币按其所含黄金重量而有一定比价金币可以自由铸造（国家铸币厂）金币是无限偿还的货币，具无限支付手段各国货币储备是黄金，国际间的结算也用黄金，黄金可以自收输入或输出2021/6/1410二、国际货币体系简史（2）金块本位制：货币仍有法定含金量，政府在规定的价格下，可无限买卖金块或金条，人们仍可以自由地买卖和储藏黄金，但金币已停止铸造和流通，纸币成为主要流通工具上述两种为古典金本位制，在该制度下，政府发行更多的货币所获得的净利为零，因为政府在发行货币前，必须获得更多的黄金；并且政府获得额外黄金的成本与其发行的货币价值相等，此时

7、货币供给的扩张会受到黄金供给的限制。价格及黄金流动机制（price-specie-flowmechanism)，一国物价水平的混乱会全部或部分被该机制调节价格及黄金流动机制的运作使那些采用金本位制的国家物价保持一致，只要全球都采用金本位制，所有调节都是自动的，且绝不会出现通货膨胀。2021/6/1411二、国际货币体系简史（3）金汇兑本位制：又称虚金本位制。本国货币并不直接与黄金挂钩，而是通过他国货币与黄金间接的挂钩，即本国货币可以在政府规定的汇率下自由兑换成另一种采