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1、第24卷中南民族大学学报(人文社会科学版)Vo.l242004年8月JournalofSouth-CentralUniversityforNationalities(HumanitiesandSocialScience)Aug.2004期权交易及其在银行业务中的应用潘君容(华中科技大学管理学院,湖北武汉430074)摘要:作为一种有效的套期保值、规避风险工具,期权交易在国外金融界应用广泛。近年来我国银行界正逐步开展对这种金融衍生工具的研究和应用,并借鉴国际金融市场期权产品的模式,推出了一系列结合国内市场外汇业务特点的期权产品。关键词:期权交易;特征;作用;外汇
2、期权中图分类号:F830.4文献标识码:A文章编号:1672-433X(2004)20152203一、期权交易的特征戏”,因为期权卖方和期权买方的利润加起来总是等于期权交易是一种工具。赋予其持有者在未来某一零。如果期权买方得到利润,期权卖方肯定发生了亏时间或在某一特定日期前的一段时期内或任意时间,损,亏损的金额正好等于利润金额。按期权合同锁定的价格买卖一定数量目标的资产的权期权价格主要由两部分组成。利而不是义务。根据买卖的对象不同,可分为商品期第一,内涵价值。内涵价值指立即履行合约时可获权、股票期权、指数期权、货币期权、利率期权等。银行取的总利润。具体来说,可
3、以分为实值期权、虚值期权金融机构应用得最多的是货币期权,即外汇期权,和利和两平期权。率期权,在这里我们主要讨论外汇期权、利率期权交易表1工具。看涨期权看跌期权实值期权期权执行价格<实际价格期权执行价格>实际价格期权分为买权和卖权两种。买权是指期权(权利)虚值期权期权执行价格>实际价格期权执行价格<实际价格的买方有权在未来的一定时间内以商定的行使价格向两平期权期权执行价格=实际价格期权执行价格=实际价格银行买进约定数额的金融资产;卖权是指期权(权利)第二,时间价值。期权距到期日时间越长,大幅度的买方有权在未来一定时间内按约定数额向银行卖出价格变动的可能性越大,期
4、权买方执行期权获利的机某种金融资产。当然,为了取得上述买或卖的权力,期会也越大。与较短期的期权相比,期权买方对较长时间权的买方必须向期权的卖方支付一定的费用,称作期的期权应付出更高的权利金。期权的时间价值随着到权费(optionpremium)。因为期权的买方获得了今后期日的临近而减少,期权到期日的时间价值为零。是否执行买卖的决定权,期权的卖方则承担了今后资期权的时间价值反映了期权交易期间时间风险和产价格波动可能带来的风险,而期权就是为了补偿价价格波动风险,当合约0%或100%履约时,期权的时格风险可能造成的损失。这笔期权费实际就是期权的间价值为零。价格。表2
5、实值期权、虚值期权以及两平期权的价格差别每个期权都有一个到期日。在这个日期过后期权期权价格(未到期)期权价格(到期)实值期权内涵价值+时间价值内涵价值持有人的权利就失去了效力。在期权的到期日才能行虚值期权时间价值零使期权,称为欧式期权;在未来的到期日或之前的任何两平价值时间价值零时间点行使期权,被称为美式期权。目前我国的银行业二、期权交易在风险管理中的作用只提供欧式期权。1.对冲风险。以利率期权为例。某进出口公司通行使期权的损益。期权可以被描述成一种“零和游过买方信贷方式获得国外银行融资200万英镑,利率Ξ收稿日期:2004-03-20作者简介:潘君容(197
6、1-),女,湖北省武汉市人,华中科技大学2002级研究生,主要研究金融工程。152©第24卷潘君容:期权交易及其在银行业务中的应用是LIBOR利率加0.75%,2年期,半年支付一次利如各行相继推出的结构性存款,类型共有17种之多;息。由于融资期限较长,公司面临着明显的利率风险。“期权宝”、“两得宝”、“外汇宝”等外汇增值、保值产品公司可以利用远期利率协议来锁定借款成本,如以交交易量迅速攀升,企业及个人有了更多的外汇资金管割利率6%进行利率保值,以半年付息为例,如果市场理选择。利率升到6.5%,公司通过利率保值获得1万英磅收1.锁定风险可买入期权。如果希望锁定风
7、险,客益,但如果实际利率下调到5.5%时,公司则会比不套户最好选择买入期权。以期权宝产品为例:当前美元期保值损失1万英镑。可见远期交易在锁定成本的同兑日元汇率为1:115,客户预期美元兑日元两周后大时也锁定了利润。另一方案是公司可以购买一个帽子幅升值可能性很高,于是买入看涨美元看跌日元期权。式利率期权,执行价格6%,若市场利率低于6%,公司客户选择以5万美元作为期权面值进行期权宝交易,维持盈利状况;若利率水平上涨到高于6%,公司则以客户同银行签定银行期权投资协议书,确定期权的协6%的利率限制了利息成本负担。期权交易使得浮动利定汇率为1:115.00,期限为2星
8、期,根据期权费率即率融资在整个贷款期限
