非金融企业债务融资工具的＂融资集中＂问题分析.pdf

《非金融企业债务融资工具的＂融资集中＂问题分析.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、非金融企业债务融资工具的‘‘融资集中，，问题分析向珂卜凡玫于明星孙欣华(中国人民银行济南分行，山东济南250021)近年来，银行间市场快速扩容，业务领域和服务主。山东省自2009年以来共发行18期，累计为71家内容不断扩展。截至2013年上半年，山东省非金融中小企业实现债务融资64．1亿元，占全国总发行额的企业债务融资工具累计发行额3643亿元，占本外币18．3％，发行期数及发行额均居全国首位。71家企业贷款余额的8％。省内商业银行也积极参与金融市场中，中型企业有67家，小型企业仅有4家。业务，债券承销已成为创收增盈、提高市场知名(二)个

2、别企业反复发债，金额巨大度、维护优质客户的重要渠道。但在总量发展较快在173家发债企业中，发债额超过百亿元的企业的同时，结构性问题也有所凸现，主要表现在：非共有9家，累计发债金额达到1954．8亿元，占山东省金融企业债务融资工具过度向大企业集中，大企业发债总额的53．7％。发债额居前三位的企业共发债56“实业投资冷、金融投资热”较为突出，对实体经济笔，金额合计1141．5亿元。投资意愿不强，膨胀了其金融投资和影子银行功(三)发债利率总体下行，大企业融资成本较低能。金融市场服务中小企业功能弱、效率低、成本2013年上半年，1年期短融加权平均

3、利率为高。进一步发挥非金融企业债务融资工具支持实体5．7％，较2011年下降0．96个百分点，3年期和5年期经济、解决中小企业融资困难的功能，提高资金配中票加权平均利率分别为5．68％和5．76％，较2011年置效率是下一步需重点解决的问题。下降0．28和0．23个百分点。大型企业发行价格远远低一、非金融企业债务融资工具发展特点于中小企业。2011年、2012年和2013年上半年，大(一)大企业发债家数和金额较高，“融资集中”企业发行的1年期短融加权平均利率分别为5．69％、特征显著4．96％和4．57％，中型企业则分别为6．6％、6．3

4、8％和自2006年以来，山东省共有173家企业在银行间5．37％。2013年上半年，青岛、潍坊发行的3年期中市场发行非金融企业债务融资工具共计372笔，包括小企业集合票据利率分别为6．0％和5．7％，而某两家短期融资券、中期票据和中小企业集合票据，金额大企业发行的3年期中票利率仅为4．84％和4．87％。累计为3643亿元。其中，大型企业87家，发债额二、融资工具发展中存在的问题3517-3亿元，占比96．55％；中型企业81家，发债额(一)大企业过度融资，充裕资金转向金融投资121．4亿元，占比3．33％；小型企业仅有5家，发债额“实业

5、投资冷、金融投资热”的现象在发债大企4_3亿元，占比仅为0．12％。与信贷市场的“信贷集业中反映较为突出。87家大企业中，有12家企业参中”相比，债券市场的大型企业“融资集中”问题与设立小额贷款公司或村镇银行，有29家企业进行更为严重。金融性投资(购买股票、债券、票据、基金、委托表1：山东省非金融企业债务融资情况理财等投资行为)，两项合计占大企业家数的41％。单位：亿元、％特别是2013年的金融性投资额急剧增加，超过前两l大型、中、小型、』合计年的总额。相比之下，上述企业在实业投资领域的家数I87I81I5173金额l3517．3l121

6、．4l4．33643固定资产投资出现明显收缩，2013年上半年固定资金额占比I96．55l3．33l0．121O0产投资额同比减少近40％。区域集合票据／区域集优债券则以中型企业为大企业进行金融投资的投资回报率远远高于实【80】《金融发展研究》第11期业投资。如某集团2012年9月发行7亿元5年期中行负责，管理相对较为松散，对于违规使用资金等票，利率仅为6．19％，相当于同期贷款基准利率下浮行为，以公开谴责和取消企业融资额度为主。对发4个百分点。而其参与设立的小额贷款公司贷款利率债募集资金流向是否符合宏观调控要求，市场缺乏平均为22．4％

7、，相当于基准利率上浮273％。该集团必要的监督和约束。投资小额贷款公司的资金年收益率超过11％，大大高(三)中小企业债务融资面临资产规模瓶颈，准于其主营业务3．5％的平均利润率。入门槛高(二)发债用途多为替换银行贷款，企业间融资以区域集优债务融资为例，参与企业必须满足净差距拉大利润、现金流以及营业收入等方面的要求，而且净从发债企业公开披露的信息看，按发债笔数统计资产不能低于人民币2000万元，按净资产40％计近1／3、超过60家企业，募集资金用途之一是“偿算，最高发债额只有800万元左右。承销商为了做大还、置换银行贷款”，占全部发债企业的

8、35％，大企发债规模以提高收益，就会抬高企业准入门槛。以业融资优势地位更加显著。而银行通过贷款和债券山东省潍坊市已发行的6个项目为例，所涉及的24业务的替换，既维护了优质客户资源，又增加了中家