牛熊市视角下我国股市波动率的长记忆性研究.pdf

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1、第42卷第3期中自科学教求六誊孳旅Vo1．42，No．32012年3月JOURNALOFUNIVERSITYOFSClENCEANDTECHN0LoGYOFCHINAMar．2012文章编号：0253—2778(2012)03—0179—06牛熊市视角下我国股市波动率的长记忆性研究石纪信，方兆本(中国科学技术大学管理学院，安徽合肥230026)摘要：为更好地理解我国股票市场运行状态，使用局部Whittle(1ocalwhittle，LW)半参数法分别估计了沪／深股市在牛／熊市阶段波动率的长记忆性强度．

2、实证结果显示：沪(深)市波动率在牛／熊市阶段均存在显著的长记忆性，且熊市波动的长记忆强度要大于牛市；在牛(熊)市阶段，沪市波动的长记忆强度大于深市，且两者的差异在牛市阶段更为明显．特别的，对波动序列作了长记忆真伪性检验，增强了估计和解读的合理性．关键词：波动率；长记忆性；半参数；Lw估计；结构变化中图分类号：F830．9文献标识码：Adoi：10．3969／j．issn．0253—2778．2012．03．002引用格式：ShiJixin，FangZhaoben．LongmemoryintheChin

3、astockmarketvolatility．Abullandbearmarketperspective[J]．JournalofUniversityofScienceandTechnologyofChina，2012，42(3)：179—184．石纪信，方兆本．牛熊市视角下我国股市波动率的长记忆性研究[J]．中国科学技术大学学报，2012，42(3)：179—184．LongmemoryintheChinastockmarketvolatility：Abullandbearmarketperspec

4、tiveSHIJixin，FANGZhaoben(SchoolofManagement，UniversityofScienceandTechnologyofChina，He{230026，China)Abstract：TogetabetterunderstandingoftheoperationalstatusChina’Sstockmarket，thelocalWhittlesemi—parametricmethodwasusedtoestimatethelongmemoryinbullandbea

5、rmarketvolatility．Theempiricalresultsshowthatstockmarketvolatilityineachmarketphasepresentsignificantlongmemory，andthatthevolatilitywasmorepersistentinthebearmarketthaninthebullmarket．ComparisonbetweenShanghaiandShenzhenexchangesintheSalTlemarketphasefo

6、undthatthevolatilitywasmorepersistentinShanghaithaninShenzhen，andthatthedifferencewasmoreobviousinthebullmarket．Inparticular，therationalityofourinquirywasenhancedbyperformingatestthatcandistinguishbetweentrueandspuriouslongmemory．Keywords：volatility；lon

7、gmemory；semiparametric；localWhittleestimator；structuralchangel^’l■-■解释这种现象，金融计量学者从分数差分出发提出i

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15、誊§毫了众多长记忆模型．长记忆性的重要性主要表现在金融时间序列常常表现出缓慢衰减的自相关函两个方面：①从金融实务的角度，长记忆性的存在为数、周期图在原点附近奇异这样的长记忆特征，为了金融时问序列的预测提供了理论支撑，已有大量实收稿日期：2010—10—27；修回日期：2011-02

16、—2O作者简介：石纪信，男，1988年生，硕士．研究方向：应用统计与经济金融．E-mail：alansjx@mail．ustc．edu．cn通讯作者：方兆本，博士／教授．E-mail：zbfang@ustc．edu．cnl80中国科学技术大学学报第42卷证研究表明长记忆模型能很好地描述许多金融数方差函数)，()当^一∞时，满足)，()～Ch，其据，如远期溢价、利差、通胀率、汇率和股票收益波动中，0