上市公司资产重组绩效实证研究.doc

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1、上市公司资产重组绩效实证研究摘要：近年来上市公司通过资产重组获得更多的经济效益和社会效益的成功案例有很多，所以好多公司为了增强自己在复杂的经济社会中的竞争力，选择通过资产重组来扩大自己的规模，通过资产重组来使自己的公司整体上的绩效得到有效的提升和发展。实际上资产重组虽然能够在一定程度上促进企业结构的调整和变化，还能促进企业资源的优化配置，在一定程度上提高上市公司发展的速度，但是只有选择适合自己公司资产重组的方式，不断的提高资产重组的绩效才能达到上市公司实施资产重组手段的初衷。作为在我国特殊的转轨经济

2、背景下产生的经济行为，上市公司资产重组究竟有没有给参与人及社会带来效益？效益的大小又受到哪些因素的影响？对这些问题的回答关系到企业今后资产重组行为模式的选择。本文通过论述近年来资产重组获得更多绩效的公司，对上市公司资产重组进行了概述，对各个重组方式的主要理论和重组绩效实证进行了研究，进一步提出了提高上市公司资产重组绩效的建议。关键词：上市公司资产重组绩效实证理论建议一、我国上市公司资产重组的意义通过对近年来我国和其他国家资产重组案例的分析和研究发现，资产重组使企业获得更多经济效益和社会效益的成功案例

3、有很多，比如香港中策公司收购福建省泉州市37家国有企业，注入美元高达2.4亿元，同时也是自己获得了更多的经济效益；某外商投资企业收购我国燃料行业21家骨干企业，前后注入资金2亿多元，不仅扩大了自己的规模，同时也是自己获得了数亿元的经济效益。由此看来上市公司的资产重组对于企业的发展和进步有着十分重要的作用。（一）扩大上市公司的规模长期以来我国受计划经济的影响比较大，当今复杂的社会市场经济体制，给好多上市公司带来了一定的压力和挑战，就目前我国上市公司发展的现状来看，相比国外一些发达的国家来说，我国上市公

4、司的规模比较小,竞争力相对比较差，发展的也不够成熟，不能更快更好的获得更多的经济效益，而通过资产重组能够在短时间内扩大上市公司的规模，进一步获得更多的经济效益和社会效益，对于上市公司的发展和进步有着十分重要的作用。（二）增强上市公司的竞争力从现代社会来看，经济活动变得越来越复杂，各个公司之间的竞争也变得越来越激烈，而通过资产重组能够在很大程度上提高上市公司的核心竞争力。上市公司的竞争力主要表现在相关的产品优势，而做好人力资源管理工作能够在很大程度上提高公司的产品优势，公司通过资产重组能够实现强强联合

5、或者强弱联合，强强联合可以使上市公司获得1+1>2的效果,而强弱联合能够在很大程度上促进若弱势公司的发展和进步，进一步提高上市公司的产品质量，使上市公司获得更好的绩效，实现可持续发展和进步。（三）提高上市公司的资产质量资产重组能够使上市公司的资产进行重新的整合和规划，在这个过程中就可以对上市公司的资产进行新一轮的审核和考察，这样一来就便于将公司的优质资产注入上市公司，将质量不高的劣质资产剔除出去，从而在很大程度上实现上市公司资产的优化配置，进一步提高上市公司资产的质量，能够在促进上市公司相关工作顺利

6、开展和运作的同时提高上市公司的绩效。二、各个重组方式的主要理论和里组绩效实证研究通过对现阶段我国上市公司资产重组类型的归纳和总结发现，我国上市公司进行资产重组时主要有收购兼并、资产剥离和股权转让等类型，接下来笔者就上述资产重组的类型理论进行比较细致的论述并且对其资产重组绩效实证进行了研究。（一）收购兼并简单的说，收购兼并是指一个公司被另一个公司收购，相应的，其各项权利和资产都由另一个公司来管理和支配，包括公司的现金、债券和股票等各项资产，并购的公司拥有被并购的公司的实际控股权，这样一来能够在很大程度

7、上扩大上市公司的规模和经营范围，促进上市公司获得更多的经济效益和社会效益。例如博科威茨和纳拉亚耐恩对330个并购样本进行了研究，发现76%的并购即252个交易都获得了正的累计收益，希利等人对50起大型的并购案例进行了相关的分析和研究，发现他们的资金都得到了有效的周转，促进了上市企业的发展和进步。（-）资产剥离资产剥离也是现在好多上市公司进行资产重组时所选用的类型。由于我国大部分上市公司的前身是国有企业，所以在转变为上市公司时没有对一些没用的资产进行分离，而资产剥离的方式就是指上市公司将公司内的闲置资

8、产、没有利用价值的资产以及已经实现其价值的资产进行剥离，这样一来能够促进上市公司的资产优化，避免由于公司资产质量下降而导致的绩效的下降，进一步促进上市公司的发展和进步。美国学者卡普兰和其他的学者研究了以美元计算的271例资产剥离的案例，涉及到至少一亿美元，通过7年代额中等长度的控制期后，有119起案例已经被成功剥离。（三）股权转让股权转让是指购并公司通过相关的合同和规章制度在签订股权转让协议后让上市公司的部分股权进行转让或者在二级市场上竞价收购目标公司的流通股，从而使