节前焦炭有涨空间.doc

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1、节前焦炭有上涨空间随着时间推移，市场流动性会不断释放，焦炭市场利好效应也将不断汇集，春节前仍存小幅上涨空间。　　自10月下旬开始，焦炭期货市场便呈现出宽幅箱体振荡格局，急速冲高之后，重演碎步下行走势，凸显焦炭行业积弱难返的行业特征。在市场悲观预期打压下，市场投资热情大打折扣。不过，经历行业内整体限产、钢厂进入补库存周期之后，焦炭市场基本实现供需平衡，成为稳定现货价格的决定性因素。眼下12月份已过去一半，随着春节临近，钢厂采购意愿将逐步增强，此时焦炭市场似乎正在做着今年的最后一搏。　　钢铁市场进退维谷　　从目前市场形势看，钢铁市场供需大环境基本平衡格局没有变化，即供需两清淡、资金仍紧

2、张，后期关注的焦点还应是“冬储”节奏问题。从中间环节看，今年“冬储”市场集体观望氛围浓厚，原因在于：一是贸易商融资成本较高，约80元/吨；二是春节提前恐延长囤货周期；三是贸易商看空后市，等待钢价进一步回落。“冬储”节奏放缓，不利于钢市需求回暖，预计短期内钢材市场将继续盘整，甚至不排除钢材价格再跌。整体而言，源于基建下滑和地产调控加码，后期钢材市场依然堪忧，焦炭期价缺乏实质性利好支撑，上涨空间恐有限，但区间操作机会值得期待。　　季节性效应依然有效　　通过整理2006—2010年我国焦炭月度产量数据，可以看出，在最近5年内，12月份焦炭产量均较11月份有较明显回升，其中2008年回升幅

3、度最大，环比增长9.5%，幅度最小的为2009年，环比增长约4.3%，5个年份平均涨幅5.7%。从价格上看，最近5年，12月份各地区焦炭价格以涨势为主，其中2009、2010年焦炭价格环比分别增长3.2%和2.7%，幅度不大。前期钢厂采购不积极，优先消耗自身库存，导致焦炭库存不断减少。近期钢厂补库存意识不断增强，推动焦炭市场运销状况转好，交投氛围较为浓厚，我们认为，今年冬季焦炭季节性效应依然有效。　　煤炭市场支撑作用犹存　　12月份全国各地气温陆续大幅下降，各省市纷纷加大发电量，煤炭用量大幅增加。以威海为例，11月威海港新港区完成了30天装卸101万吨的装卸量，创造了单月最高装卸纪

4、录。若出现灾害性天气，用电量的增加令煤炭需求更为迫切。焦煤价格在11月中下旬小幅回调，但焦炭、焦煤比价却呈扩大趋势。以唐山二级冶金焦和焦煤全国平均价为例，历史上两者比价一般维持在1.3—1.7之间，但目前两者比价降至1.29左右。由于焦煤价格占据焦炭成本的90%，比值下降说明焦企利润遭上游煤炭企业吞噬。随着年关将至，煤矿停产，炼焦煤产量减少，加之原本供需有缺口，预计后期焦煤价格下调空间有限。煤炭价格的坚挺对焦炭价格构成支撑。最近几个交易日，焦炭期价小步上涨，主要推动因素就是钢厂冬储推进，而焦化企业前期限产也起到了推波助澜的作用。日前，山西省长治市焦协召开市场分析会议，建议长治地区焦

5、化企业维持当前限产力度，并结合自身情况向下游企业提出30—50元/吨的调价幅度。此次涨价建议是否能得到钢厂回应，目前尚不确定，毕竟钢材市场缺乏硬性利好支撑，钢厂处于微利甚至亏损边缘，但至少可以说明，焦炭市场供求格局有所改观。此外，焦煤价格虽有松动，但继续下跌空间有限，对焦炭成本支撑作用依然有效。随着时间推移，市场流动性会不断释放，焦炭市场利好效应也将不断汇集，预计短期内焦炭价格以稳定为主，但春节前仍存小幅上涨空间，从而为区间操作带来机会。附报告二：需求弱周期焦炭不宜追涨钢价回升仍需时日，煤炭价格有下跌空间。目前，焦炭期货价格已基本得到修正，J1205与渤商所焦炭现货价格之差约130

6、元/吨。本周焦炭上行已现颓势。岁末年初，全球宏观经济形势虽有改善迹象，但期货市场表现并不积极。焦炭价格受季节性效应提振有所走强，但煤炭市场弱势难改和钢材市场积弱难返令焦炭行情缺乏继续上涨动力。从盘面看，本周焦炭价格上行已现颓势。国内经济延续“软着陆”姿态一季度国内经济仍无增长亮点。第一，地产投资继续下滑。受季节性因素和行政流程影响，一季度保障房不可能大量开工，对商品房投资下滑难以形成对冲。第二，外贸出口寒意正浓。发达经济体经济萎靡或复苏缓慢令我国外贸出口元气大伤。第三，工业去库存过程继续。从历史数据可以看出，每年1—2月工业企业库存变动均为负数，表明企业一般在冬季会有短期清理库存的

7、过程。第四，政策放松效果有限。从本次中央政府调控导向和上次大规模信贷放松引发严重“后遗症”的教训看，此轮政策放松力度难超预期，单纯依靠流动性放松带来的经济增长动能有限。焦炭行业具有明显的亲周期性，经济增速放缓将引发行业的长期弱势。钢价回升仍需时日钢价在去年11月份小幅下跌之后，12月份依然维持筑底行情，不过趋稳特征明显，这一点从价格和产量变动上可以看出。值得注意的是，钢材市场的低位振荡走势已经持续数月之久，并拖累螺纹期货价格在“胡同”中振荡。目前钢材市场的刚性需求虽然