套期保值企业版.ppt

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1、企业怎样用好期货市场第一章期货市场的作用价格发现：套期保值：规避现货价格波动风险第二章套期保值一、套期保值的定义：是指产经营者在现货市场上买进（或卖出）一定数量的现货商品的同时，在期货市场上卖出（或买进）与现货品种相同、数量相当、方向相反的期货合约；以期在现货市场上发生不利价格变动时，达到规避现货价格风险的目的。二、套期保值的原理：期货价格与现货价格的同向性：即两者价格走向一致。期货价格和现货价格的趋合性：即随着期货合约到期日的临近，期货价格和现货价格两者趋向一致。三、操作原则：交易方向相反商品种类相同或相近数量相等或相当月份相同或相近套期保值示意图预先卖出平仓获利第三章

2、企业参与套保的流程一.企业的风险敞口分析(一)企业经营流程分析(二)企业风险点企业的经营流程分析：三种企业:1)上游原材料采购成本固定,但产品销售价格不能固定,定义为下游敞口企业.2)下游产品销售价格固定,但上游原材料采购成本不能固定.定义为上游敞口企业.3)上下游成本都不能固定.定义为双边敞口企业.企业风险点：下游敞口企业的风险点在下游,其中包括:(1)销售风险(2)库存风险上游敞口企业的风险点在上游,其中包括:(1)采购风险(2)补库风险双边敞口企业的风险点在两端,其中包括:(1)采购风险(2)销售风险(3)库存或补库风险二、套保的疑问1.是否做套保？2.什么时候保?

3、3、保多少?4.保值过程中会遇到什么风险?1、是否做套保原则是:(1)是否担心有风险?(2)如果风险真的发生,我是否能承担得起?如果以上两个问题的答案分别是YES和NO,那么就必须做套保了.2、什么时候保?即入场时机问题根据对后市趋势改变的紧急程度和是否存在有利的日间基差两个条件来判断,后者服从前者.大型企业一般是在净头寸生成的当日或者是次日即展开套保.3、保多少?即企业的套保比例问题企业的净头寸管理：现在套期保值策略主要是通过调整期货保值规模实现企业净资产的管理。价格运行趋势：不同的阶段，不同的情况，不同的风险度4、保值过程中会遇到什么风险?(1)期货套保数量的计算期货

4、头寸=套保比率*现货净头寸价值/期货合约价格(2)保证金占用和结算准备金计算保证金水平:按照总体持仓大小和临近交割月的时间调整.结算准备金:抵充期货头寸的浮动亏损,按照结算价每日无负债盯市结算.(3)持仓过程中的风险管理（A)市场风险:保证金追加（B)流动性风险:跌停板或者临近交割月成交不活跃等.（C)制度风险:特殊情况下交易所的强减平仓.(4)期货合约的展期处理（A)流动性考虑（B)合适的月差第四章套期保值的实际应用一、传统套期保值与现代套期保值二、套期保值中的三大变动要素三、价格趋势型套期保值四、综合型套期保值一、传统套期保值与现代套期保值传统套期保值理论：是指投资者

5、在期货交易中建立一个与现货交易方向相反、数量相等的交易头寸。由于在某一特定的社会经济系统内，商品的期货价格和现货价格受大体相同的因素影响，两种价格的走势基本一致，在期货合约到期时，由于套利行为将使商品的期货价格和现货价格趋于一致，这样就可以用一个市场的利润来弥补另外一个市场的损失。传统套期保值理论的弊端：（1）企业的经营是一个动态的过程，原材料的买入和产品的销售同时进行，因此，人们无法实现对企业风险的动态管理。（2）企业的经营活动是有成本的，因此锁定了风险，并不意味着企业不发生亏损。（3）规避了现货经营风险的同时，也丧失了现货的盈利空间。（4）没有考虑到基差波动给套期保值

6、本身带来的风险。现代套期保值理念：用马可维茨的组合投资理论来解释套期保值，组合投资理论认为，交易者进行套期保值实际上是对现货市场和期货市场的资产进行组合投资，套期保值者根据组合投资的预期收益和预期收益的方差，确定现货市场和期货市场的交易头寸，以使收益风险最小化或者效用函数最大化。套期保值中的三大变动要素：（1）现货净头寸（2）价格运行的趋势（3）基差水平根据以上三个要素，按照侧重点不同，根据企业的风险类型和规模，可以设计出三种不同的套期保值模型。三、价格趋势型套期保值以价格趋势为核心，结合基差考虑的价格趋势型套保：（1）价格趋势判定（2）价格高低判定价格趋势型套保一般多为

7、中型贸易企业所采用，因为这些企业风险规模适中，但竞争压力大，既要考虑避险，也要考虑效益最大化。价格趋势型卖出套保的四种策略(1)现货价格下跌,期货价格高于套保成本套保策略:全额套保，即期货卖出量=库存总量，净库存为零，风险完全规避。(2)现货价格下跌,期货价格低于套保成本部分套保，即期货卖出量=库存总量*套保比率。此时期货价很低，在期货卖出不如在现货卖出合算，但现货库存不可能在短时间内全部卖掉，所以有必要在期货上进行部分套保。出现这种情况经常是因供应过剩价格极其低迷，期货价格下跌的幅度要大于现货价格下跌的幅度，所以部分套保仍可