社服行业2019年年报及2020年一季报总结：教育总体业绩靓丽，旅游业分化明显，关注线上和职教龙头.docx

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1、目录1、行业总览：餐饮旅游分化明显，教育总体业绩靓丽..................................................................................................51.1、教育行业总体业绩靓丽.......................................................................................................................................

2、51.2、旅游行业：增速放缓，板块分化明显...............................................................................................................72、教育行业：总体稳健增长，线上教育和职教表现亮眼............................................................................................102.1、早教及K12教育：线下停业致20Q1

3、亏损，后续逐步复苏.........................................................................102.2、在线教育：疫情加速行业发展，新东方在线持续加码K12.........................................................................112.3、职业教育：疫情不改业绩高增长，毛利率超55%...........................................................

4、............................122.4、高等教育：2019年业绩增长39%，净利率保持板块第一.........................................................................142.5、综合服务：2019年业绩增长15%，行业发展稳健.....................................................................................152.6、教育信息化：2019年业绩较好，20Q

5、1业绩下滑明显..................................................................................163、旅游行业：整体业绩承压，免税龙头长期增长逻辑不改........................................................................................173.1、免税：中国国旅因疫情Q1亏损，长期增长有支撑.........................................

6、.............................................173.2、景区：情影响致Q1普遍亏损，宋城演艺表现优秀......................................................................................193.3、酒店：19年业绩微增，20Q1受疫情影响大幅亏损.....................................................................................

7、.203.4、餐饮：2019年业绩放缓，龙头强劲，20Q1因疫情亏损..............................................................................213.5、出境游：行业景气度低迷，海外疫情持续冲击.............................................................................................223.6、综合平台：美团流量优势凸显，未来增长趋势无虞...............

8、......................................................................234、投资建议....