食醋行业深度报告：快速成长，亟待整合.docx

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1、目录1食醋：竞争格局分散，正值快速成长11.1行业增速：醋意正浓，快速成长21.2行业格局：诸侯割据，日渐集中32食醋未来的空间有多大？53食醋未来的发展趋势113.1功能化：细分品类不断出现113.2健康化：注重天然营养，零添加、有机产品受推崇123.3高端化：配置醋大幅减少，高端系列增速快134食醋企业如何破局？144.1行业破局之道：渠道建设144.2行业破局之道：品类扩张174.3行业破局之道：异地扩张185重点公司推荐205.1恒顺醋业（600305）：醋业龙头，看好改革加速205.2海天味业（603288）：业绩稳定性强，长期发展无忧216风

2、险提示21图目录图1：调味品子品类发展阶段1图2：调味品百强企业2010-2018年食醋销售收入及同比增速2图3：百强企业食醋产品销售量及同比增速3图4：百强企业食醋产品销售单价及同比增速3图5：2018年百强企业食醋产量分布4图6：2018年食醋企业市场份额4图7：恒顺醋业各大区销售占比（截止2020Q1）4图8：紫林醋业各大区销售占比4图9：调味品子品类集中度（CR5）5图10：2010-2019年我国餐饮业行业收入（亿元）6图11：中国食醋行业收入预测（亿元）6图12：中国食醋行业消费量预测（万吨）6图13：中国食醋行业收入预测（亿元）6图14：2

3、010-2019年我国餐饮业行业收入及同比增速7图15：中国与美、日年人均食醋消费量对比7图16：日本食醋消费量快速提升8图17：中国与美、日年人均食醋消费量对比8图18：2019年食醋行业中国品牌力指数10图19：2015年以来瓦楞纸价格（元/吨）10图20：2015年以来玻璃价格持续走高10图21：食醋品类细分初步形成11图22：各醋业推出零添加等产品12图23：食醋龙头所在区域GDP增速情况12图24：食醋龙头所在区域人均可支配收入情况（元）12图25：消费者在购买调味品时关注的因素13图26：食醋包装方式不断升级13图27：普通食醋VS高端食醋增

4、速14图28：紫林醋业渠道网络情况15图29：在外用餐比家庭烹饪调味品消耗量更高15图30：2013-2017年我国全体居民饮食服务消费支出15图31：外卖服务兴起16图32：网络零售额占比不断提升16图33：海天味业广告费用投入19图34：海天味业南部市场收入占比19图35：海天味业冠名东方卫视《天籁之战》20图36：海天味业冠名江苏卫视《一站到底》20表目录表1：四大名醋特点2表2：不同类型食醋及其使用场景2表3：各醋企推出的高端单品价格9表4：恒顺醋业历次提价情况10表5：20世纪90年代日本已形成食醋全品类11表6：食醋企业覆盖区域情况14表7：

5、味滋康发展进程17表8：味滋康产品矩阵17表9：味滋康并购时间表18表10：海天味业冠名节目191食醋：竞争格局分散，正值快速成长仅供饱腹的一日三餐已不能满足国人对食物的诉求，丰富的营养与多样的风味受到消费者日益重视，消费习惯的改变为调味品企业营造出广阔的行业空间。从广义上讲，调味品包括咸味剂、酸味剂、甜味剂、鲜味剂和辛香剂等，像食盐、酱油、食醋、味精、糖、鸡精、料酒等都属此类。作为日常饮食一部分的调味品，消费频次较低，价格平价，因而受经济波动较小，刚需属性明显。不同调味品发展阶段不一，其中食醋正处于快速成长阶段。食醋作为中国传统的调味品，渗透程度不及酱

6、油，由于口味悬殊导致四大名醋割据，在各自根据地呈主流消费，尚未出现全国化企业，目前食醋行业已经步入发展的快车道，随着食醋产品定位的丰富，自身结构的升级，食醋行业将继续保持稳定增长。图1：调味品子品类发展阶段数据来源：调味品协会，西南证券整理不仅仅是中国，世界各地都有食用食醋的习惯，但不同地区生产的醋各具特色。在美国，食醋主要是由麦芽酿造的，具有浓郁的柠檬味，常用作腌制蔬菜；在意大利，盛行由高粱发酵酿造的黑醋，质地粘稠而醇厚、味道酸中带甜；在日本，食醋是由梅子酿成的。食醋在各国酿造方式和风味虽各不同相同，但其保健作用受到了广泛认可，因其富含氨基酸、乳酸和多

7、种有机酸，具备帮助消化、降低血压血脂的功效。Ø按照生产工艺的不同，食醋可以被分为酿造食醋和配制食醋。酿造食醋：以粮食、果实、酒类作为原料，经生物发酵酿制而成的液体调味品，富含多种有机酸、氨基酸、维生素和矿物质，营养价值较高；配制食醋：以酿造食醋为主体，与冰醋酸、调味剂、食用色素、食品添加剂配制而成的调味式食醋，仅具有调味功能。Ø按照食醋的发酵方式的同，可以分为固态发酵式食醋和液态发酵式食醋。固态发酵：醋酸发酵物为麸皮、稻壳，成品醋风味醇香，酸味柔和，是我国食醋酿造的主要工艺，但发酵周期长、原料利用率低。液态发酵：利用淀粉酶调浆实现发酵，香味较淡，色泽较浅

8、，但原材料利用率高，出醋率比固态发酵可提高10%，发酵周期短。表1：四大名醋特点