基于VAR模型大豆期货价格发现功能的探讨.doc

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1、基于VAR模型大豆期货价格发现功能的实证研究摘要：基于VAR模型对大豆的期货市场的价格发现功能进行了ADF单位根检验，Johansen协整检验、Granger因果检验，向量误差修正模型等实证分析.结果表明：大豆现货价格序列与期货价格序列为非平稳序列；它们之间存在显著的长期均衡关系，二者存在双向的价格引导关系；期货市场的价格发现功能得到了较好的发挥。关键词：期货；价格发现；VAR模型EmpiricalResearchaboutthePriceDiscoverFunctionoftheSoybeanFuturesonVectorAutoregressiveAbstract:B

2、asedontheVARmodeltothepricediscoverfunctionofthesoybeanfuturesthatcarriedonADFunitroottest,cointegrationtext,grangercausalitytest,vectorerrorcorrectionestimates.Theresultsindicated：Thesoybeanspotpricesequenceandtheforwardpricelistareinstable;Thesoybeanspotpricesequenceandtheforwardpriceli

3、stexitremarkablelong-termbalancedrelations;Thesoybeanspotpricesequenceandtheforwardpricelistexitbidirectionalpriceguidancerelations;thepricediscoverfunctionofthesoybeanfuturesobtainsthegooddisplay.Keywords:Future;PriceDiscover;VARmodel期货市场价格发现的功能对现货市场的稳定发展以及市场结构的协调产生了有效影响因而价格发现功能是期货市场研究主要

4、容，最早研究期货价格的学者是法国人巴舍利耶(LouisBachelier)，他研究当时法国商品价格走势，研究发现商品价格呈现随机波动，交易双方获利期望值等于零，也就是说市场是有效的。目前关于期货市场效率比较典型的研究主要基于费玛（Fama）“市场有效性假说（EMH）”来界定期货市场效率水平。毕传文（2004）运用游程检验和柯尔莫哥洛夫非参量检验模型对中国大豆期货、豆粕期货和小麦期货市场效率进行分析，认为中国农产品期货市场弱式有效。鲁瑞荣(2005)利用Johansen市场拟合检测方法分析国大豆和小麦的期货价格和现货价格表现，结果显示大豆的期货价格和现货价格在较长时间是一致

5、的。大豆期货市场是有效的，但大豆期货市场仅仅短期有效，小麦期货市场则是无效的。这些研究对于正在建设和发展中的中国期货市场而言，其积极作用和研究的必要性显而易见，为后续研究奠定了基础，期货市场是一个动态的市场，时至今日，大豆期货价格发现功能水平如何，仍然值得我们进行深入的研究。1模型概述1.1向量自回归（VAR）模型向量自回归（VAR）是基于数据的统计性质建立模型，VAR模型把系统中每一个生变量作为系统中所有生变量的滞后值的函数来构造模型，从而将单变量自回归模型推广到由多元时间序列变量组成的向量自回归模型。VAR模型是处理多个相关经济指标的分析与预测的模型之一。VAR(p)

6、模型的数学表达式是：…(t=1,2,…,T)其中：yt是k维生变量向量，xt是d维外生变量向量，p是滞后阶数，T是样本个数。1.2单位根(ADF)检验时间序列往往都表现有一定的趋势，这种趋势性会导致时间序列之间产生伪回归问题。因此，在对时间序列进行检验之前，需要分析其平稳性，即进行平稳性检验。ADF检验即是检验序列平稳性的一种有效方法。本文就利用此方法对农产品期货价格和现货价格序列以及相应差分序列的平稳性进行检验。若一个非平稳序列yt通过d次差分后可变成平稳的，就称此序列具d阶单整，记为yt～I(d)，平稳序列yt具有零阶单整，记为yt～I(0)。若yt～I(1)，则Δy

7、t～I(0)，即：一阶单整变量的差分为零阶单整。协整是指多个单整的非平稳经济变量的某种线形组合1.3Johansen协整检验非平稳的时间序列的线性组合可能是平稳序列，我们把这种组合后平稳的序列称为协整方程，并且这些非平稳的变量之间具有长期的均衡关系。Johansen协整检验是基于回归系数的协整检验，这种方法是在VAR模型的基础之上对回归系数进行检验的方法。在VAR（p）模型中，设变量…均是非平稳的一阶单整序列，即～I(1)。是d维外生向量，代表趋势项、常数项等，…(t=1,2,…,T)变量…的一阶单整过程I(1)经过差分后变为