中国网游行业价值.pdf

《中国网游行业价值.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、从投资角度看中国网络游戏行业许单单2011年3月主要结论行业平均PE为8倍，被低估。中国网游市场未来仍有巨大空间网游市场今年出现调整，调整后行业将有新一轮发展，且有新趋势未来趋势是：行业集中度提高、运营/研发分工明显1）MMO市场精品化、集中化；2）休闲游戏将快速发展；3）socialgame/webgame也将快速发展但规模尚待验证投资特点：研发型公司依靠单品驱动，业绩波动较大，关注具有较强研发能力的公司。但投资时点把握较重要运营型公司，渠道（平台）驱动，稳定性较好但投资标的很少2主要内容股票为什么会波动？中国网游公司股价表现今年行业调整的原因未来的趋势投资选择3股价

2、为什么会波动？4投资机会如何产生？预期差的类别预期差的第一层面第二层面类别的预期差的预期差我与大众今天与昨第一层面的预期差我不大众的丌同的不同(局天的不同部与整体)(时间序列)第二层面的预期差今天不昨天的丌同预期差的III第一指标:现金流预期差的第一指标:现金流预期差的第二指标:风险评价预期差的IIIIV第二指标:风险评价5好公司丌等于好股票股价=每股盈利xPE；PE和增长率正相关、风险负相关6主要内容股票为什么会波动？中国网游公司股价表现今年行业调整的原因未来的趋势投资选择7除腾讯外，所有网游公司过去一年都是负回报。网易近2月大幅回调。九城、完美和网龙下跌最严重，盛大游戏和畅游居

3、中，巨人和网易领先。行业估值处于历叱低位，处于金融危机时水平9主要内容股票为什么会波动？中国网游公司股价表现今年行业调整的原因未来的趋势投资选择10除腾讯外，中国其他网游公司增速明显放缓注：仅统计已上市互联网公司11行业增速放缓的原因：网民增量高峰已过12行业发展驱动力需要改变1.Userdriven的时代已过，需要更高质量产品依靠同质化产品已经无法取得成功，完美时空是典型代表新的时代，依靠提高付费渗透率和arpu，以及游戏类型的创新2.网游产品具有滞后性今年推出的产品都是2年前开始制作的，当时并没有意识到会出现今天的市场状况意识到状况后新的游戏研发需要2年以上才能推出于

4、是各游戏纷纷delay，并且今年行业较少大作推出，MMO行业增长停滞3.行业集中于MMO行业主要集中于MMO，所以MMO遇到瓶颈就显得整个行业都到了瓶颈，实际并非如此现象：收入增速放缓、利润率下滑、行业投资幵购频繁、行业集中度提高13主要内容股票为什么会波动？中国网游公司股价表现今年行业调整的原因未来的趋势投资选择14休闲游戏和socialgame、webgame快速增长2009年增加8000万游戏用户，其中MMO+ACG占1400万，其他游戏占6600万ACG增长112%，MMO增长22%15我们的今天类似韩国的2006年，预示着ACG的大幅增长两个启示：1.MMO自200

5、6年连续4年没有增长2.2006年休闲游戏开始快速增长，幵于2007年超过MMO市场规模16韩国ACG的用户花费时间早在2005年2月就超过了MMO，但2007年ACG收入规模才超过MMO。说明ACG的arpu低但用户规模巨大17MMO目标用户是hardcore的男性18-30岁用户，而ACG的目标用户更广泛。所以ACG是MMO的增量市场，而丌是抢夺MMO的市场18MMO经历调整期后仍将增长1.2008年永恒之塔推出，MMO市场再次增长26%。说明MMO行业需要大作来刺激2.明年中国MMO市场很拥挤：盛大有龙之谷、星辰变；腾讯有LOL、C9、上古世纪、怪物猎人；完美时空有笑傲江湖；畅游有鹿鼎

6、记；网易有魔兽、大唐无双……19Socialgame也是增量20ARPU提高的可能性：中国人口到达刘易斯拐点21主要内容股票为什么会波动？中国网游公司股价表现今年行业调整的原因未来的趋势投资选择22如果认为，ACG将大发展，中国公司谁的成功几率最大？用户平台对ACG的作用远大于MMO23如果认为MMO经过调整后仍有发展，该如何选择投资？MMO的单品驱动效应明显24MMO必有生命周期，产品迭代丌可避免25中国网游公司投资策略行业趋势1：ACG将快速发展选平台：腾讯行业趋势2：MMO市场将进入精品竞争选研发能力强、pipeline强的公司单品成功率不可控，所以MMO公司不适合

7、长期投资选单品、选时点26MMO投资要选时点27MMO投资要选时点28中国的MMO公司盛大10月星辰变、1月泡泡战士腾讯LOL、C9、上古世纪、怪物猎人畅游明年鹿鼎记完美时空明年笑傲江湖网易魔兽、大唐无双等老游戏新版本巨人明年征途2金山未知29股票投资，买主人还是买小狗？证券投资---看着主人,追逐小狗30谢谢Q&A许单单邮箱：xudd@chinaamc.com微博：t.qq.c