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1、12.1資本分配於方案的回顧投資的資金通常受限,以致於絕不會有足夠的資金來執行所有“具有價值”的專案投資的資金代表稀有的資源;一般來說,考量資金籌措的方案多於有資金可用者有些方案可籌措到資金,而有些則否這是“獨立式的方案選擇”專案:公司的一個投資機會;一般要經過評估,有或將有既定資金可用來執行專案,並找出可接受者.CH12預算有限下獨立方案的選擇1獨立專案&組合獨立專案:若以下成立,則一組專案(兩個以上)是獨立的:某個專案的現金流量,絕不會影響該組內其他專案的現金流量.選擇該組內的一個方案,不會影響到其他任何專案的接受或否決“一套”是指一套獨立專案的集合.獨立型專案彼此之間會
2、大不相同.並非所有的專案都會被選上–可能存在預算的限制.CH12預算有限下獨立方案的選擇2資本預算–特性確認出獨立的專案,並估計其現金流量;每個專案不是被選上就是沒被選上,亦即不允許部分投資一個專案;既定的有限預算限制了總投資金額;目的:利用一些經濟價值的衡量,來使投資報酬率最大.例如–以MARR決定,接受所有PW值最佳的專案,直到資金用盡CH12預算有限下獨立方案的選擇3極大化PW以選擇專案方案等壽命對資本預算並無效;各專案的壽命週期不超出估計壽命;所投資的各專案只以1個壽命週期;各獨立專案在相對壽命內的PW隱涵了一種假設…再投資假設:所有淨正值現金流量的專案,從被執行開始
3、,到最長壽命專案結束為止,都以MARR做再投資.此再投資的過程,對於公司能成功持續獲利是個關鍵.CH12預算有限下獨立方案的選擇412.2等壽命專案下使用PW分析做資本分配已知一組壽命都相等的候選專案從該組中建構所有互斥的專案組合;專案的選擇是根據各專案的PW假設你有4個等壽命的專案;後選組合={A,B,C,D};若無專案雀屏中選,則什麼都不做(DN)專案也是一種組合選項可形成多少互斥的組合?CH12預算有限下獨立方案的選擇5組合的數目已知m個專案(獨立的),則可能有多少種組合?法則:組合總數=2m若刪除DN選項,則有2m–1種組合;若m=4,則有24–1=15種組合(DN選
4、項除外).若m=6,則有26=64種組合要評估;若m=30,則有230種組合要評估;等於1,073,741,824種組合!手算方式並不太適合候選專案數目”太大”者.需要較複雜的方式,而非手算分析.CH12預算有限下獨立方案的選擇6組合的例子:m=4假設:專案投資$A$10,000B5,000C8,000D15,000合計$38,000假設預算為$25,000(最高預算)我們無法4個專案都接受,因為預算有限制.那麼,最佳的專案組合為何?24-1種組合或15種組合要評估CH12預算有限下獨立方案的選擇7手算分析的步驟找出所有可行的投資專案組合與其現金流量,每種組合代表一套經濟上互
5、斥的組合.採每次一個、兩個專案等,考慮所有可能的組合.下一頁說明所有組合的細目CH12預算有限下獨立方案的選擇8m=4的可能組合1.什麼都不做(DN)14.BCD2.A15.CD3.B16.ACD4.C5.D6.AB7.AC8.AD9.ABC10.ABCD11.BC12.BD13.ABD所有16個可能互斥組合的總覽CH12預算有限下獨立方案的選擇9排序後的組合:總投資額排除那些超出$25,000預算限制的互斥組合.組合13-16為不可行者,因其超出了$25,000的預算限制.組合1–12構成了可行組.專案ID投資額1DN$02B$5,0003C$8,0004A$10,0005
6、BC$13,0006D$15,0007AB$15,0008AC$18,0009BD$20,00010ABC$23,00011CD$23,00012AD$25,00013BCD$28,00014ABD$30,00015ACD$33,00016ABCD$38,000CH12預算有限下獨立方案的選擇10步驟2.決定NCF值2.對於各組合,加總所有專案組合的年淨現金流量(NCF)估計值令j等於組合編號組合j的最初年(t=0)NCF就稱為NCFj0CH12預算有限下獨立方案的選擇11步驟3&4–求解PW的技巧3.組合淨現金流量的PWj=PW減去最初投資金額.4.選擇PWj值最大的組合C
7、H12預算有限下獨立方案的選擇12例題12.1CH12預算有限下獨立方案的選擇13例題12.1假設b=$20百萬元;專案數=5組合={A,B,C,D,E}組合數=25=32種可能的組合.各專案的壽命皆為9年決定專案的最佳組合,其將使所選的全部專案組PW最大CH12預算有限下獨立方案的選擇14m=5專案的最初投資額25種可能的組合:在一開始就去除”E”,因為$21百萬>$20百萬金額以$1,000為單位.最初每年淨壽命專案投資額現金流量年限A-$10,000$2,8709B$15,000$2,9309C-
