金融危机传播文献综述.pdf

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1、2012年第05期金融探讨金融危机传播文献综述■吴冬摘要：金融危机的传播可以分为国内传播和国际传播。国内传播主要是凯恩斯效应、威克塞尔效应、财富效应和资产负债表效应的综合。国际传播可以根据发生危机的国家之间实体经济联系是否紧密分为接触性传播以及非接触性传播：接触性传播主要包括贸易溢出效应和金融溢出效应；在非接触性传播中，根据传播能否由经济基本面恶化来解释又可分为季风效应以及传染效应。实证研究表明：接触性传播是金融危机传播的主要方式。根据金融危机不同的传播方式，所提出的预防措施也不相同。关键词：金融危机；传播

2、；溢出；传染1．概念界定种分类，依存效应实际上包含了接触性传播以及季风效应。《新帕尔格雷夫经济学大辞典》中将金融危机定义为本文重点介绍金融危机的国际传播，并主要侧重于传“全部或大部分金融指标急剧、短暂和超周期的恶化”。根据染效应的介绍，从理论以及实证方面加以阐述。IMF的分类，金融危机包括货币危机、银行业危机、债务危2．金融危机传播理论研究机以及股市危机。(1)国内传播。金融危机的传播分为国内传播以及国际传播。金融危金融危机的国内传播就是在一国金融泡沫化基础上，机的国际传播又分为“接触性传播”和“非接触性传

3、播”，接货币危机向资本市场危机和银行业危机演变，进而向全面触性传播一般也称为“溢出效应”，指的是实体经济联系较的金融危机演变的过程(李小牧，2000)。姚国庆(2003)从经为紧密的国家之间发生的金融危机传播，包括贸易溢出效济学基本理论出发，将金融危机的国内传播归结为四种效应以及金融溢出效应；非接触性传播指的是实体经济联系应的综合，包括：凯恩斯效应、威克塞尔效应、财富效应和资并小是非常紧密的国家之间发生的金融危机传播，可以分产负债表效应。凯恩斯效应和威克赛尔效应可以总结为：金为两种：由于共同冲击(Commo

4、nShock)引起经济基本面融市场扰动一利率一投资一社会生产结构变动和社会总产(EconomicFundamentals)恶化从而导致的金融危机传播叫出变动。在这个机制中，金融市场扰动通过凯恩斯效应影响做“季风效应”，不能由经济基本面恶化来解释的国际传播投资支出，通过威克塞尔效应影响实体经济部门的生产结则称为“传染效应”(Contagion)，为了对传染效应进行计量构，因而从总需求和总供给两方面对经济造成影响。财富效检验，国外学者对其也做了许多在计量意义上的定义。应主要指资本市场的资产价值发生较大的下降会使

5、得消费值得注意的是，国内外学者对于金融危机传播的具体也会大幅度下降，进而国民收入也会减少，危机就会发生。类别的认识有所不同。例如：国内一些学者将“共同贷款者资产负债表效应主要体现在三个方面：金融部门的资产负效应”(CommonLender)直接归人接触性传播中的金融溢出债结构，非金融部门的资产负债结构，以及利率以及信息不效应，而有的国外学者(Thomas，2003)却认为该效应没有区对称的互动关系，道德风险和逆向选择会使得危机逐渐蔓分传播是基于最优资产组合调整条件下的资产组合重新均延至整个金融系统。衡效应(

6、属于金融溢出效应)还是基于资本或者流动性受到(2)国际传播。限制条件下的资产组合重新均衡效应(属于传染效应)；再①接触性传播(溢出效应)。如，Thomas(2003)并没有严格区分接触性传播和非接触性a．贸易溢出效应。传播，他认为各国的经济基本面有着相互依存的特征，由这安辉(2003)将贸易溢出效应总结为：一国的货币危机种依存关系进行的传播称为“依存效应”(Interdependence)，恶化了另一个与其贸易关系密切的国家的国际收支以及经不能由经济基本面恶化解释的传播称为传染效应。按照这济基本面运行状况，

7、从而导致该国发生危机。贸易溢出效应作者简介：吴冬，南京审计学院金融学院。注释：1．吴忱(2003)参考国外学者研究成果，将经济基本面总结为衡量一国经济基础状况的宏观经济基本变量，它主要指国际收支差额、一国外汇储备及外债的总量与结构等国际经济学中的宏观变量，还应包括通货膨胀率、失业率、财政收支差额等变量。2．Pericoli和Sbracia(2001)归纳了几个从计量角度考虑的传染效应定义：①传染是以另外一国的危机发生条件一国的危机概率的显著上升；②传染是易变性从危机发生国向其他国家的金融市场的溢出；⑦传染是

8、以一个或一组市场的危机发生为条件的，跨市场的价格与数量协动的显著上升。金融探讨2012年第05期主要通过竞争力效应和收入效应来起作用(Forbes和恶化来解释的金融危机的传播，一般以“市场不完备”Rigobon，2002)：一国金融危机造成的货币贬值一方面提高(MarketImperfection)为理论基础，通过对金融市场微观主了其相对于贸易伙伴国的出口价格竞争力(本国出口品价体(银行、机构投资者等)的行为进行