通信行业：远程办公需求提升，视频会议行业迎来发展机遇-20200215-民生证券.pdf

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1、通信行业/动态报告推荐评级远程办公需求提升，视频会议行业迎来发展机遇分析师：刘欣执业证号：S0100519030001研究助理：包江麟执业证号：S01001190800022020年2月15日风险提示：疫情持续蔓延风险，5G建设不及预期，云视频产业发展不及预期风险；产业政策风险；竞争加剧风险等民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格证券研究报告请务必阅读最后一页免责声明目录1.5G技术升级奠定发展基石，疫情加速培育用户习惯2.市场渗透率仍处低位，未来增长值得期待3.建议关注标的：⚫亿联网络：VCS持续高增长，云视讯业务加速推广，国内营销体系建立完毕，音视频核心技术领先⚫会畅通讯：头部效应凸

2、显，云视频业务高速增长，云、端、产业全面布局，具备核心技术优势。⚫苏州科达：主要应用于公检法司，客户壁垒牢固，大力拓展教育、医疗等新领域。⚫二六三：围绕“视频+”战略实现资源整合，满足远程办公需求，视频业务赋能垂直领域，硬件发力扩充“端”能力。民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格证券研究报告2请务必阅读最后一页免责声明核心观点➢新型冠状病毒疫情牵动人心，全国企业复工推迟，远程办公在一定程度上可以缓解企业停运问题；另一方面，学校全面推迟开学时间，在此背景下企业远程办公及远程课堂等成为刚需，疫情事件有望推动用户远程办公习惯的养成，以及更多云视频办公场景的实现。从百度指数搜索结果来看，“远程

3、办公”及“视频会议”搜索指数在2020年春节后迅速攀升，搜索指数攀升约4-5倍。➢统一通信作为远程办公的基础从IP通信技术诞生起经历了快速发展，受益于中国国内经济发展，用于商业通信的消费迅速增长，其中以银行及金融服务机构以及电信业用于UC服务的消费最高。2017年中国统一通信市场规模约达到19亿美元，2012-2017五年CAGR为21.4%，预计将于2019年达到28亿美元，2016-2018三年CAGR为23.1%。➢我国远程办公渗透率依然处于低位，未来发展空间较为广阔，市场规模增长值得期待。此次疫情的影响在于全国各地的延迟复工，企业对于远程办公的需求加大，我国云视频行业正处于行业发展初期

4、阶段，未来随着云视频在各细分行业的渗透，将推动远程办公视频会议市场在医疗、教育、金融领域的进一步开拓。➢我们认为此次的疫情事件将使得统一通信行业的关注度提升，将推动企业对远程办公、云桌面、云视频等行业的发展，且这些领域也是5G应用的主要场景之一。随着电话会议系统、视频会议系统和信息系统等各方面的企业办公需求提升，以及5G的发展，统一通信系统发展逐渐迎来机遇。➢投资建议：疫情促使远程办公视频会议的终端需求提升，及5G的发展有望为远程办公、视频会议等云化产业带来新的发展机遇。建议关注：亿联网络、会畅通讯、视源股份、苏州科达、二六三等远程通信产业链核心标的。➢风险提示：疫情持续蔓延风险，5G建设不及

5、预期，云视频产业发展不及预期风险；产业政策风险；竞争加剧风险等。民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格证券研究报告3请务必阅读最后一页免责声明表：统一通信行业盈利预测（时间：2020年2月13日）现价每股收益市盈率PE2月13日18A19E20E18A19E20E投资评级300628.SZ亿联网络92.012.842.032.6027.3245.3235.42未评级300578.SZ会畅通讯45.020.120.741.07139.9660.7942.00未评级002841.SZ视源股份89.371.532.483.1137.1434.5928.75未评级002467.SZ二六三7.88

6、0.110.120.1646.7563.6249.77未评级603660.SH苏州科达13.380.890.480.7218.6427.7218.46未评级资料来源：wind，民生证券研究院（未评级公司盈利预测数据来自wind一致预期）民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格证券研究报告4请务必阅读最后一页免责声明1远程办公：疫情背景下，远程办公、视频会议等成为刚需图：云视频公司好视通移动化视频通讯比例变化➢新型冠状病毒疫情牵动人心，全国企业复工推迟，远程办公在移动化视频通讯比例一定程度上可以缓解企业停运问题；另一方面，学校全面推迟80%开学时间，在此背景下企业远程办公及远程课堂等成为刚需

7、。70%从百度指数搜索结果来看，“远程办公”及“视频会议”搜索60%指数在2020年春节后迅速攀升，搜索指数攀升约4-5倍。50%➢疫情事件有望推动用户远程办公习惯的养成，以及更多云视频40%办公场景的实现。各家主要云视频公司均采取相应措施促进远30%程办公的推动，从行业角度来看，春节后统计的“远程办公”20%客户使用量与过去同期相比普遍实现几倍以上的增长，移动化10%视频通讯比例也翻倍增长，未来