大股东控制、利益侵占与现金股利——来自股权分置改革后上市公司的经验证据-论文.pdf

《大股东控制、利益侵占与现金股利——来自股权分置改革后上市公司的经验证据-论文.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、预测Vo1．33．No．5FORECASTING2014年第5期大股东控制、利益侵占与现金股利一来自股权分置改革后上市公司的经验证据朱清，张华，曲世友(哈尔滨工业大学经济管理学院，黑龙江哈尔滨150001)摘要：现金股利政策常常成为上市公司控股股东进行利益侵占的手段，但股权分置改革前后控股股东影响现金股利政策的动机存在差异。本文选取股权分置改革后中国上市公司的数据，实证检验了控股股东对上市公司现金股利政策的影响。研究发现，股权分置改革后上市公司控股股东的利益侵占水平和现金股利发放负相关；控股股东的持股比例与现金

2、股利发放正相关，控股股东持股比例的增加会减弱利益侵占和现金股利之间的相互替代关系。研究结论说明，股权分置改革后上市公司控股股东在考虑侵占成本的前提下，会提高现金股利的发放水平。关键词：大股东控制；现金股利；利益侵占；股权分置改革中图分类号：F275文献标识码：A文章编号：1003—5192(2014)05—0048—05doi：10．11847／fj．33．5．48LargeShareholderControl，ExprOpriatiOnandCashDividends——EmpiricaIEvidencefr

3、omListedCompaniesaftertheSplit-shareStructureReformZHUQing，ZHANGHua，QuShi—you(SchoolofEconomic＆Management，HarbinInstituteofTechnology，Harbin150001，China)Abstract：Cashdividendpolicyisoftenusedforexpropriationthecontrollingshareholdersinlistedcompanies，butthec

4、ontrollingshareholders’cashdividendmotivationisdifferentbeforeandafterthesplit-sharestructurereform．ThepaperselectssamplesofChineselistedcompaniesafterthesplit—sharestructurereform，empiricallyteststhecontrollingshare—holders’influenceoncashdividendpolicyofli

5、stedcompanies，theresultsshowthattheexpropriatedbycontrollingshare—holdersisnegativelyrelatedtothecashdividends，thecontrollingshareholder’stakeratioispositivelyrelatedtocashdivi—dends，theincreasingofcontrollingshareholder’stakeinthelistedcompanieswilldecrease

6、thesubstituterelationshipbetweenexpropriationandcashdividends．Itsuggeststhatthelistedcompanies’controllingshareholderswillincreasethecashdividenddistributionafterthesplit—sharestructurereform，consideringthecostofexpropriation．Keywords：largeshareholdercontrol

7、；cashdividends；expropriation；thesplit—sharestructurereform当前我国证券监管机构强制要求公司在IPO时就1引言明确披露未来的现金股利政策。由于我国上市公股利分配特别是现金股利分配是证券市场投司股权集中现象普遍存在，上市公司的股利分配决资者实现投资回报的重要途径，是上市公司股票价策中控股股东的作用和影响不容忽视。而现实中，值的决定性因素之一，是证券市场健康稳定运转的股利政策常常成为控股股东掠夺中小股东利益的基石。鉴于此，我国《上市公司证券发行管理办重要手段和

8、工具。尤其是在我国股权分置改法》明确要求再融资上市公司最近三年以现金或革之前，上市公司“一股独大”的现象普遍存在。股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的上市公司控股股东持有非流通股的比例较大，且非年均可分配利润的30％。虽然近年来我国上市公流通股无法通过二级市场的转让实现资本利得，只司分红状况，特别是现金分红的稳定性、回报率都能通过上市公司的股利分配获取投资收益。由有较大改进，但同