运用国债抑制流动性过剩的可行性分析

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1、姓名：李永刚日期：2010年12月1日邮箱：liyonggang916@126.com1-24运用国债抑制流动性过剩的可行性分析6/14/2021目录一、存款准备金率、利率拟制流动性过剩达不到预期二、国债是连接财政政策与货币政策之间的桥梁三、发行国债拟制流动性过剩的几点建议四、结束语2-246/14/2021一、存款准备金率、利率拟制流动性过剩达不到预期2010年11月19日央行宣布，自11月29日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是月内央行第二次上调，目前存款准备金率已经处于历史最高位。目前来看，采取提高准

2、备金率的办法效果比较明显，每提高一次大概可以冻结1500亿的流动性，但流动性过剩问题依旧存在。法定准备金率的上调可以使超额存款准备金利率继续下降，就可以相应的降低超额存款准备金比例。如果运用利率政策工具，抑制流动性过剩可能更有效。即适当上调存贷款利率水平，引导市场利率的提升，增加储蓄存款的吸引力，引导社会资金的合理流动，以有效解决流动性过剩的矛盾。但是，根据利率平价原理，利率提高可能会引发大量套利资金流动，从而加剧流动性过剩。3-246/14/2021我国的流动性过剩与央行根据实体经济需要所投放的基础货币和外汇储备占款形成的基础货币

3、密切相关。第一部分涉及到长期以来的货币供给的高增长。第二部分是我国货币流动性过剩形成的一个重要原因。当一部分资产进入国内转化为央行的外汇储备和商业银行、企业及居民的人民币资产时，就会形成流动性。央行多次采用对冲措施，但仍有相当一部分过剩的流动性存在，于是产生了流动性过剩。国债做为财政政策的一种工具，在很多时候，经常是被用于筹集经济建设资金的。但是，在目前利用货币政策工具利率和存款准备金率拟制流动性过剩失效的情况下，应该动用国债这种财政政策工具来抑制流动性过剩，以便形成有效对冲，保持宏观经济的平稳运行。4-246/14/2021二、国

4、债是连接财政政策与货币政策之间的桥梁在现代经济中，公债是政府利用信用方式筹集财政收入的一种形式。随着经济和信用制度的发展，他已经成为宏观经济管理和宏观经济调控的重要经济杠杆，成为财政政策的重要工具。公债对宏观经济的调节作用主要体现在以下三种效应：一是所谓的“收入效应”，即由于公债主要依靠未来年度的税收来偿还，同时其持有人在公债到期时，既能收回本金也能得到利息，这样，公债的发行在持有人之间会带来收入与负担的转移问题。二是所谓的“排挤效应”，即公债的发行必然引起货币需求的变动，一方面使未处于流通领域的货币进入流通领域，另一方面使存在于民

5、间的货币进入政府部门或者由于中央银行购买公债而增加基础货币的投放。三是所谓的“挤出效应”，即由于公债的发行，使资金从民间部门流入政府部门，减少了民间的消费和投资。5-246/14/2021公债与货币政策和财政政策有着密切的联系。货币政策主要通过利率、法定准备金率、存款准备金率等手段来影响货币供应量，以达到调节宏观经济运行的目的。而财政政策主要通过税收政策、支出政策、收入政策等来达到既定的宏观经济目标。财政政策与货币政策的共同点是，通过货币流通量的变化来进行宏观调控。由于国债自身的特殊性，可以架起一座连接财政政策与货币政策的桥梁。尽管

6、国债本质上属于财政政策工具,但由于国债政策的相对独立性,我们可以把他从财政政策中分离出来。6-246/14/2021目前我国国债的主要功能是弥补财政赤字，为基础设施、大型项目筹集资金，因此，从根本上说国债是一种财政政策工具，是国家筹集财政资金的一种手段。从国债发行总量来看，在社会总资金一定的条件下，如果政府国债发行规模较大，国债的货币供给效应使得国有资产在社会总资产中比例变大，银行不得不收缩信贷投放量，这样便产生了国债的“挤出效应”。如果政府向商业银行和公众发行国债，把筹集到的资金用于扩大政府支出，实施扩张性的财政政策，然后再由央行

7、通过公开市场业务买入国债，这就会增加增加基础货币的供应，再通过货币乘数的作用，使市场上流通的货币成倍增加。而作为央行货币政策手段之一的国债买卖、回购，可以调节流通中的货币量，实现财政扩张或紧缩政策所以。在出现财赤字时候，政府就可以发行国债，并依靠国债不同的发行期限和结构，可以产生不同的持有者结构和期限结构，再加上央行在二级市场吞吐国债，就可以增加或减小货币存量。这样，国债就成了连接财政政策和货币政策定的一个桥梁。国债、货币、财政这三大政策相互联系不可分割而又相对独立，主要依靠货币运动实现其宏观经济政策目标，调节宏观经济运行。7-24

8、6/14/2021三、发行国债拟制流动性过剩建议。8-24（一）调整国债持有者结构国债发行方式决定国债持有者结构。1991年前，国债发行采取配售方式，发行对象是个人和企业，银行不持有国债，而非银行金融机构持有的比例约占13％，基金持有