中国对外投资收益问题详解.pdf

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1、外汇管理IFo怕ignExehangeAdminan中国对外投耷散题详解田素外汇管理J墨■际收支葡司长蕾{j．答记鲁伺问：国际收支平衡表中的投资收益是什么?问：2011年国际投资头寸表显示。中国维持净债权答：投资收益是一个统计概念，体现在国际收支国地位。对外净资产1I77万亿美元；但2011年国际收支平衡表中。投资收益收入方指的是境内机构和个人对平衡表中的投资收益为负268亿美元。请问，这说明什外投资所产生的利息股息收入，支出方指的是我国吸收么问题?各类外来投资所支付的利息股息支出。投资收益统计是对答：首

2、先，对外投资和外来投资一码归一码，不境内外数以千计的金融机构、’几十万家企业和千千万万的能因为我国投资收益为负，就笼而统之地说我国对外个人双向投资的收益和融资成本的汇总0外汇局编制国投资亏钱。实际上，我国对外投资每年都有收益，际收支平衡表时，投资收益是对各主体对内和对外的2004—2011年，我国对外资产年均增长26％，对外投资各类投资的利息、股息收入和支出的客观反映。收益年均增长32％。2011年我国对外投资收益达128o1'L因，一是国际金融市场转暖，我国对外资产所产生的亿美元，同比少增46％；基金组

3、织头寸减少4{L美元；收益收入增长较快；二是今年以来，外商投资企业因特别提款权增：~Hz,fL美元。外向型产品占比较高，受国际市场疲软、成本上升影响严重，利润下滑。据统计局最新公布的规模以上工资本大量流入“证据不足”业企业利润数据，一季度规模以上外商投资及港澳台从外汇储备余额的增量来看，今年一季度的1238企业利润同比下降12．6％。亿美元在近几年中确实属于比较高的：2011年三季第四，经常转移顺差下降。2012年一季度，经常度，外汇储备余额仅增长42,fL美元，而四季度为下降转移顺差为271'L美元，下

4、降76％。其中，我国对港澳地2o51"L美元(见图4)。但这并不能表明我国重又面临区的转移支出增长较多。资本大量流入的压力以及“热钱”在卷土重来。跨境资本流动波动较大，资本和金融项目重回顺第一，外汇储备余额的变化中包含资产价格及汇差。一季度资本和金融项目顺差(含误差与遗漏，下率折算等影响，不能完全反映实际的跨境资本流动。同)4991"L美元，同比下降56％；而去年四季度为逆差外汇储备余额的变化由两部分组成：一是国际收支平480"fL美元(见图3)。资本和金融项目顺差主要来源衡表中记录的交易引起的储备变化，

5、即实体经济变化于直接投资顺差。一季度，直接投资顺差441亿美元，引起的储备资产变动；二是由于资产价格和汇率变化小幅下降2％。其中：外国来华直接投资净流入574"fL美引起的储备账面价值的增减。虽然根据人民银行公元，增长12％；我国对外直接投资净流出132~L美元，布的数据计算，一季度外汇储备余额增长1200多亿美增长1倍。元，但其中由于交易引起的外汇储备增长仅有7481"L美外汇储备增势进一步放缓。2012年一季度，剔除元，其他近500亿美元是由于汇率及价格等变化引起的汇率和资产价格变动的影响后，国际储备

6、资产增：~I]746储备资产账面价值的增加(见图5)，不反映实际的跨亿美元，同比少增47％。其中：外汇储备交易变动748境资本流动。我国外汇储备已超过3万亿美元，因此，14中国外汇CHINAFOREX201205美元，其中大部分是外汇储备的经营收益。问：根据2011年中国国际收支平衡表和国际投资其次，我国对外投资以~'tfL储备运用为主、民头寸表数据，我国对外净资产的增加额小于经常项目顺间投资为辅，主要是债权投资；外来投资以外商直接差。这是否意味着我国对外净资产缩水?投资为主，主要是股权投资，多数带来技术

7、和管理经答：去年我国对外净资产没有缩水，2011年末对验，且流动性较差、存在经营风险，按照市场规律股外净资产较2010年末增加了867"I'L美元。理论上，经常权投资回报理应高于债权投资。需要指出的是，外来项目顺差应转化为当年对外净资产的增加。但现实中投资回报中，相当一部分是企业应付给外方股东的已两者存在差异，这一方面是因为2011年国际收支平衡分配未汇出利润和未分配利润，因看好中国市场继续表中统计误差与遗漏为负值，导致没有增加相应的净滚动投资，并没有实际的资金流出，而是在编制国际资产；另一方面是因为估值

8、因素和其他统计调整的影收支平衡表中的账务处理。响。后者包括资产价格和汇率变动导致市价重估后的目前，我们正在加快“扩内需、调结构、减顺账面价值变化，统计口径变化及补报数据等形成资产差、促平衡”的步伐，稳妥有序推进人民币资本项目或负债存量的调整，以及流量与存量数据来源不同或可兑换，积极支持境内机构和个人等民间对外投资，修订时间不一致产生的差异，或者数据源本身即存在逐步实现藏汇于民，不断提高对外投资回报。不匹配的问题等。髓国际市场资