案例二：琼民源事件

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1、中国股民“心口永远的伤痛”——“琼民源”虚构利润、操纵股市事件分析张杰宏13940198548865246275@qq.com案例二1琼民源全名为“海南民源现代农业发展股份有限公司”，1988年7月在海口注册成立。1991年年底改制为股分制公司，三家发起人分别为民源公司（5082万股）、中科院以及美亭管委会，并于1992年年初向社会募集部分股份，同年9月在全国证券交易自动报价系统（STAQ）募集法人股3000万股；1993年4月30日琼民源A股在深圳上市，成为当时在深上市的5家异地企业之一。一、案例

2、介绍上市之初，琼民源曾被视为一只颇具实力的绩优股，其每股收益达到0.68元，净资产收益率为35%；其宏大的发展规划也十分令股东们心动。但其第二年就开始走下坡路，以后更是大幅下落，到了1995年，净资产收益率仅为0.03%，濒临亏损。备注：美亭管委会——海南省美亭农业综合开发试验区管理委员会2一、案例介绍琼民源原始股票样本31996年琼民源“脱胎换骨”：先是进军北京房地产市场，使中期业绩产生飞跃；接着接管凯奇，向通信领域迈进并一跃成为“跨国集团公司”；并且与新加坡科技有限公司建立了国际战略合作伙伴关系

3、。这一年，琼民源在房地产、通信业、农业、工业、旅游业等多方出击，出劲风头。可惜好景不长，1997年2月28日琼民源停牌；1998年3月19日，中国证监会召开关于“琼民源”虚构利润、操纵股市问题听证会，但会后却是一如既往的沉默和等待……一、案例介绍41996年随着股市逐渐转暖，深市不失时机地树起“深发展”大旗，同时一批“垃圾”股票也开始“价值回归”。琼民源在深指处于低谷之时，其股价仅在2元左右。但在市场转好进入牛市后，琼民源紧随大盘，到6月份股价已翻出一倍多。经过一个月的盘整，从7月1日起，琼民源以4

4、.45元起步，到了年底其股价已高达20元，翻了数倍。这时的琼民源甚至取代了深发展的龙头地位，一跃成为启动深市走强及“低价股革命”的先导者。聚焦琼民源的辉煌与失落（一）出师有名：平地升腾出股市神话5（二）光环诱人：市场炒作“价值发现”在几乎每只股票都走入低谷之后，市场炒作题材一时进入真空状态，主力资金在编织各种概念的同时，也在不遗余力寻找资质尚可的“黑马”。在琼民源被挖掘到之后，套在它身上的光环最多也最耀眼。其每一次公告出台，股价就会随之攀升。疯狂的投资者在不停地发问：如此有价值的股票还有多少？聚焦琼

5、民源的辉煌与失落61996年9月18日深市大盘日K线图71996年9月18日琼民源日K线图8琼民源股价一路高歌上行——昔日“辉煌”回顾1）1996年，琼民源年报公布日其股价为3.65元；2）1996年6月18日，股东大会批准10送1转增2股分红方案，此时股价已涨至4.75元；3）1996年7月23日分红除权，股价以复权计算为7.97元；4）1996年8月24日中期报告披露，每股收益0.277元，中期净利润比上年同期11.69万元高出837倍，此时股价为6.92元。5）1996年9月19日，董事会公告

6、披露接管北京凯奇通讯总公司，这时股价已攀升至12.98元。6）1996年10月22日，公司董事长与新加坡科技有限公司签署双方建立国际战略合作伙伴关系协议，当日其股价创出21元新高。7）1997年1月22日其年报闪亮登场，列报每股收益0.867元，净利润同比增长竟然达到1291倍，分配方案10送(转)9.8股，股价一度上冲至26.18元。9a.年报显示，琼民源1996年利润总额高达5.71亿元，而其主营业务收入却仅为1.67亿元，利润39.1万元；其他业务利润和营业外收入则分别高达4.41亿元和1.0

7、1亿元。利润构成明显与财务报告中声称的“公司主营业务包括房地产开发、移动通信、农业开发三方面”有悖，如此高额利润收入为何不列出处？（三）疑窦丛生：滚滚业绩泾渭难辨聚焦琼民源的辉煌与失落10利润总额是一家公司在营业收入中扣除成本费用消耗以及依法缴纳营业税后的剩余，这就是人们通常所说的企业盈利。11在损益表列报时，许多国家在计算利润总额（或会计收益）之前，将当期经营过程中所产生的主营业务利润（正常经营利润）和其他损益（非正常利润）分开列示：正常利润——能正确反应企业盈利能力非正常利润——仅是锦上添花的东

8、西其他国家对利润的确认与计量方法：12如此巨额利润，难免令人疑惑琼民源公司1995年与1996年业绩对比对比年度利润总额（万元）净利润（万元）每股收益（元）资本公积（万元）1995年67380.0009446171996年57093485290.87110351增长倍数848.411290.68962.33（增长额）6573413b.报告中同时列出，公司资本公积金在本年度有了巨额增长，其年初数为4.46亿元，年末数为11.03亿元。我们不妨回顾一下何谓资本公积？（也可