中小盘首次覆盖报告:纳米磷酸铁锂开创者,积极扩产迎行业红利.docx

中小盘首次覆盖报告:纳米磷酸铁锂开创者,积极扩产迎行业红利.docx

ID:54407813

大小:1.21 MB

页数:24页

时间:2020-04-16

中小盘首次覆盖报告:纳米磷酸铁锂开创者,积极扩产迎行业红利.docx_第1页
中小盘首次覆盖报告:纳米磷酸铁锂开创者,积极扩产迎行业红利.docx_第2页
中小盘首次覆盖报告:纳米磷酸铁锂开创者,积极扩产迎行业红利.docx_第3页
中小盘首次覆盖报告:纳米磷酸铁锂开创者,积极扩产迎行业红利.docx_第4页
中小盘首次覆盖报告:纳米磷酸铁锂开创者,积极扩产迎行业红利.docx_第5页
资源描述:

《中小盘首次覆盖报告:纳米磷酸铁锂开创者,积极扩产迎行业红利.docx》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在行业资料-天天文库

1、目录1.投资逻辑32.纳米磷酸铁锂开创者,技术优势明显32.1.立足磷酸铁锂,国内纳米级磷酸铁锂开创者32.2.业绩快速增长,处于行业领先位置42.3.首创纳米磷酸铁锂,技术优势明显92.4.国内磷酸铁锂龙头,再度提升产能113.政策加码推动产业发展,新能源景气周期已来123.1.公司下端需求为动力电池与新能源汽车整车123.2.新能源汽车蓬勃发展,政策加码注入产业活力133.3.动力电池高速发展,宁德时代为绝对龙头163.4.磷酸铁锂电池主要用于商用车,过去几年增长缓慢184.技术突破弥补LFP短板,公司积极扩

2、产迎接需求194.1.磷酸铁锂拥有安全、价格等优势194.2.补贴退坡、技术突破推动LFP发展204.3.宁德时代CTP、比亚迪刀片电池弥补LFP缺陷214.4.不断扩产产能,迎接下游需求增长235.盈利预测与估值236.风险提示251.投资逻辑公司是国内磷酸铁锂龙头,技术革新叠加成本优势,即将开启新一轮成长周期。首次覆盖给予“增持”评级,目标价166.05元。市场担心磷酸铁锂技术落后,未来成长性不足,但是我们认为随着新技术兴起,磷酸铁锂成本优势叠加技术革新,市场需求大增。公司积极扩产,即将开启新一轮成长周期。

3、预计2019-2021年营收分别为10.54、15.01、18.71亿元,归母净利润0.99、1.58、1.88亿,对应EPS2.31、3.69、4.40元。结合可比公司2020年平均估值36.10倍,给予目标价166.05元,对应2020年PE45倍,首次覆盖给予“增持”评级。2.纳米磷酸铁锂开创者,技术优势明显2.1.立足磷酸铁锂,国内纳米级磷酸铁锂开创者深耕磷酸铁锂十多年,纳米级磷酸铁锂开创者。公司成立于2007年,2019年4月15日在创业板上市,是一家致力于纳米材料开发产业化,集研发、生产和销售纳米材料

4、为一体的国家高新技术企业。公司主要产品为纳米磷酸铁锂、碳纳米管导电液等,应用于动力电池、储能电池等锂电池制造,最终应用于商用车等新能源汽车、储能领域等。图1:公司2007年成立,2014年技术成熟,2019年上市数据来源:招股说明书,国泰君安证券研究公司主要产品为纳米磷酸铁锂与碳纳米管导电液,应用于锂电池制造。公司为纳米级锂离子电池材料的专业制造商,产品包括纳米磷酸铁锂、碳纳米管导电液等,作为正极材料、导电浆料应用于动力电池、储能电池等锂电池的制造,最终应用于商用车等新能源汽车、储能领域等。图2:公司主要产品为纳

5、米磷酸铁锂与碳纳米管导电液图3:公司产品作为正极材料、导电浆料数据来源:公司官网数据来源:公司招股说明书公司第一大业务为磷酸铁锂(2019H1营收占比95%)。公司核心业务为磷酸铁锂,且2014-2019年营收占比不断增加,2018年、2019H1营收占比维持在95%以上。公司纳米磷酸铁锂主要应用场景为动力电池,占纳米磷酸铁锂营收88%以上。受政府政策扶持及公司磷酸铁锂性成本、性能(稳定性)优势,储能电池领域用纳米磷酸铁锂份额持续提升,2018年占营收比重11.43%,比2016年的3.78%提高7.65pct。

6、图4:主营业务纳米磷酸铁锂,2019H1营收占比95%图5:动力电池为主要应用场景,占比88%以上100%90%80%100%90%0.29%3.78%0.94%8.86%0.40%11.43%70%80%60%70%50%40%84.00%74.10%90.60%93.71%96.14%95.00%60%50%95.93%90.20%88.17%30%67.40%40%20%30%10%20%0%10%2013201420152016201720182019H10%201620172018纳米磷酸铁锂碳纳米管导

7、电液其他动力电池储能电池其他电池数据来源:招股说明书,国泰君安证券研究数据来源:招股说明书,国泰君安证券研究1.1.业绩快速增长,处于行业领先位置业绩保持快速增长,2013-2018年营收CAGR为97.44%。随着产能释放,同时与大客户深度绑定,公司业绩快速增长。其中营收由2013年的0.35亿元提升至2018年营收10.54亿元,2013-2018年复合年均增长率达到97.44%。归母净利润2014年由亏转盈,2014-2018年公司归母净利润持续提升,由0.12亿元增长至0.98亿元,复合年均增长率为69.

8、10%。图6:业绩快速增长,2013-2018年营收CAGR为97.44%数据来源:Wind,国泰君安证券研究公司可比公司主要为贝特瑞、安达科技与欧赛能源。在磷酸铁锂方面,上市公司中与公司可比的企业有贝特瑞、安达科技与欧赛能源,其中贝特瑞2018年营收最高,为40.09亿元,德方纳米居第二,为10.54亿元。表1:可比公司为贝特瑞、安达科技和欧赛能源2018年企业营收净利

当前文档最多预览五页,下载文档查看全文

此文档下载收益归作者所有

当前文档最多预览五页,下载文档查看全文
温馨提示:
1. 部分包含数学公式或PPT动画的文件,查看预览时可能会显示错乱或异常,文件下载后无此问题,请放心下载。
2. 本文档由用户上传,版权归属用户,天天文库负责整理代发布。如果您对本文档版权有争议请及时联系客服。
3. 下载前请仔细阅读文档内容,确认文档内容符合您的需求后进行下载,若出现内容与标题不符可向本站投诉处理。
4. 下载文档时可能由于网络波动等原因无法下载或下载错误,付费完成后未能成功下载的用户请联系客服处理。