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《综合物流行业国际物流巨头启示录之FedEx：颠覆者~划时代的空运物流巨头-20190704-方正证券.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、行业深度报告证券研究报告综合物流2019年7月4日国际物流巨头启示录之FedEx：颠覆者—划时代的空运物流巨头首席分析师：许可执业证书编号：S1220518090001联系方式：138-2329-8608联系人：李跃森联系方式：185-0309-368321418837/36139/2019070416:37美国空运快递行业兴衰的40年就是联邦快递发展的40年。从提供“隔夜送达”快递服务开创空运快递时代；至带领潮流，引众多玩家争相模仿；最终脱颖而出，寡头垄断快递市场，联邦快递完整经历了空运快递市场成长、成熟、衰落的一
2、个轮回。对比空运日均发货量、时效件毛利率、网络结构等因素，国内空运快递领头羊——顺丰控股，约处于联邦快递上世纪80年代初的发展阶段。这一阶段处于空运快递市场由成长往成熟过渡的关键时期，公司大概率会面临诸多选择与挑战。展望未来，新设枢纽能给公司带来多少提升？如何衡量竞争激烈程度？如何应对新进入者的挑战？物流行业的护城河究竟是什么？电商自建物流能否越过传统快递公司的护城河？方正交运“国际物流巨头启示录”系列报告给你答案！感谢邮政科学研究规划院对本系列报告提供的研究支持21418837/36139/2019070416:3
3、7单位：人民币，亿元FedExUPSDHLYAMATO201620172018201620172018201620172018201620172018市值2,920.753,496.414,385.076,607.306,910.465,537.502,649.723,949.882,233.93505.40552.63610.04企业价值3,599.894,236.555,266.517,373.028,277.706,709.902,842.874,157.753,263.81466.34525.24584.47
4、固定资产1,612.461,754.191,863.071,248.321,493.361,758.64587.50712.841,455.18287.10315.31328.77营收3,344.244,072.624,331.094,044.164,495.694,755.344,213.674,610.464,810.74799.42881.45892.23增长同比6.14%19.76%8.51%4.36%9.32%7.92%-3.20%5.42%1.83%1.41%3.56%4.91%毛利润204.31340.
5、09322.27363.01508.34464.81256.27285.73246.8338.6820.9620.69毛利率6.11%8.35%7.44%8.98%11.31%9.77%6.08%6.20%5.13%4.84%2.38%2.32%净利润200.26219.45275.95327.62351.81347.68190.59198.21160.6522.4811.5111.56利润率5.99%5.39%6.37%8.5%8.6%7.9%4.5%4.3%3.3%2.8%1.3%1.3%包裹数（亿件）29.84
6、35.1836.4448.6851.0852.7331.6734.4336.9018.0418.3718.68资料来源：Bloomberg，方正证券研究所321418837/36139/2019070416:37目录一、崛起（1971-1983）：网络与枢纽的意义......................................................................7快递量和覆盖面是影响网络选择的决定性因素......................................
7、.................................8核心枢纽处理能力决定轴辐式网络运行效率.........................................................................10经营财务特征：高盈利、高增速................................................................................................14二、扩张（1983-1998）：何以保持足
8、够竞争力...............................................................16围绕主流市场需求打造护城河是成功秘诀..............................................................................17激烈竞争时期
