中国啤酒厂商动态并购建模与仿真研究.pdf

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2、_碧中国啤酒厂商动态并购建模与仿真研究后锐杨建梅姚灿中(1．广东工业大学管理学院，广州510520；2．华南理工大学工商管理学院，广州510641；3．华南X-Y--大学经济与贸易学院，广州510006)摘要：本文在构建中国啤酒产业竞争压力复杂网络基础上，结合动态竞争理论提出了竞争压力扩散驱动的厂商动态并购模型，分析了动态并购触发条件及其形成机理。接着，根据实证研究提取了中国啤酒产业动态并购参数、制定了仿真规则，以1992年实际产业竞争压力网络为初始网络，进行仿真验证，探讨了啤酒产业竞争压力网络拓扑结构对动态并购形成过程的影响。仿真结果表明，产业竞争压力网络拓扑结构指标对

3、动态并购形成的规模、持续时间和稳定性具有重要影响。最后，针对仿真结果进行了讨论和解释，给出了厂商跨市场动态并购策略、政府产业竞争和并购政策的应用建议。关键词：动态并购；竞争压力扩散；中国啤酒产业；复杂网络引言厂商并购行为往往不是孤立的，在现实中经常会出现级联动态并购和并购潮现象。从宏观角度来看，并购潮是一系列厂商聚集性并购的外在表征，从微观角度来看，并购潮是单个厂商之间竞争交互的结果。尽管目前有很多理论解释动态并购，但还没有发现从厂商问动态竞争交互的角度分析其形成机理的理论研究。由于厂商竞争结构对并购决策具有重要影响，厂商为了获得竞争优势地位而可能采取相继并购行动，进而形成

4、并购潮。然而，厂商竞争如何诱发动态并购，并形成并购潮呢?处于竞争关系网络中不同拓扑结构位置的厂商发动并购行动，引起的动态并购有哪些不同?厂商动态并购的触发机制是什么?在多市场环境下，厂商如何制定动态并购策略和反击策略?这正是本文关注的焦点问题。动态并购是从个体层面研究级联并购活动之间的影响过程，是理解宏观层面大规模聚集性并购浪潮现象的前提，有学者也称之为序贯并购或并购动态模型。由于动态并购对产业竞争结构和宏观经济具有明显的影响，因此对其形成机制的研究非常重要¨J。目前，针对动态并购的解释理论主要从两个角度展开，一个是从宏观外部环境角度，讨论宏观经济波动、产业政策以及经济主体

5、的行为因素对动态并购动机和过程的影响；另外一个是从微观企业竞争交互角度，研究产业内竞争结构对厂商动态并购行为动机和过程的影响]。强调外部环境的解释理论主要有：经济波动、产业冲击和托宾Q值假说。经济波动假说和产业冲击假说均认为，大规模动态并购受到外部经济变化的影响显著，与经济波动、技术变革、产业政策管制变化有密切收稿日期：2012—07—24基金项目：国家自然科学基金项目(71103044)；广东省普通高校人文社会科学研究基地重大项目(10JDXM63005)。作者简介：后锐，广东工业大学管理学院副教授，硕士生导师，博士；杨建梅，华南理工大学工商管理学院教授，博士生导师，博士

6、；姚灿中，华南理工大学经济与贸易学院副教授，硕士生导师，博士。毋26No032014、关系。托宾Q值假说属于行为金融理论，它认为：当证券资本回报超过其资本成本时，厂商的理性反应就是将并购作为快速有效的资本投资手段，在证券市场繁荣时期，原本由正常的厂商规模和托宾Q值决定的均衡状态被打破，引发厂商普遍扩大均衡规模从而形成动态并购现象。其研究假设基于资本市场非有效性和管理者行为非理性，例如管理者自大假说和市场非有效假说。前者认为，管理者过分乐观和自信可能导致高估并购带来的协同效应，从而造成争先恐后的大规模并购’。后者认为，并购交易的主要驱动力来源于并购厂商股票的市场价值，多数理性

7、管理者普遍会利用资本市场的非理性，在厂商价值被高估时兼并价值被低估的厂商，从而形成大规模动态并购和羊群效应_8，。总之，这些理论多从外部环境和行为人手，强调外部环境变化和管理者行为对动态并购决策的影响。与此不同的是，产业组织和战略管理领域的学者多从厂商之间的竞争结构与战略需求出发，研究基于厂商竞争交互的动态并购动机。他们将动态并购和大规模并购潮视为一系列连续理性并购决策博弈的均衡结果，例如Nilssen和Scrgard¨。。通过建立序贯决策的两阶段模型研究发现，如果一对厂商并购对另外一对厂商并购有利，将触发动态并购行为，Qiu和Zhou_】用多轮谈判博弈模型也得出了类似的结

8、论。Toxvaerd121基于最优并购时机思想提出了“抢座位游戏”的战略并购潮解释理论，该理论认为潜在目标公司的资源稀缺性导致所有并购方都同时采取抢先并购策略，由于信息不对称和并购时机存在差异，从而形成了大规模的动态并购均衡现象。Hou等¨纠基于动态竞争理论提出了产业竞争压力扩散形成的动态并购模型，并指出厂商间的动态并购通常受到其追求优势战略位置的驱动影响，从而与其竞争对手开展并购进攻和并购反击。Haleblian等采取实证研究方法，从动态竞争视角研究了厂商特质大规模动态并购的影响。国内的学者也进行了大量研究，例如