美英金融监管变革对比 .doc

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1、美英金融监管变革对比美英金融监管变革对比美英金融监管变革对比美英金融监管变革对比美英金融监管变革对比美英金融监管变革对比美英金融监管变革对比　　本轮国际金融危机爆发以来，学界和业界对于导致危机的原因及防范危机的措施提出了各种意见和建议。其中经常被提到的一个重要因素是西方大型金融机构规模过大，涉猎业务种类过于复杂，造成“大而不倒”的道德风险。为解决“大而不倒”的问题，西方国家对银行现有经营模式进行了深刻反思，对上世纪90代初美国废除《格拉斯—斯蒂格尔法案》、英国实施金融自由化等一系列法律政策进行了检讨，并提出了重大的结构化改革措施。政策导向从鼓励混业经营转而

2、要求回归传统的分业经营，通过重构防火墙让银行的复杂结构简单化。在推进分业经营上，美国和英国分别出台了不同的改革措施。美国在2010年6月通过的《金融监管改革法案》中提出了沃尔克法则(Volckerrule)，旨在禁止普通商业银行从事自营业务和运作对冲基金业务。英国在2011年9月份发布的独立银行委员会报告中提出了“圈护”法则，要求将吸收存款以及给个人和中小企业发放贷款等核心零售业务进行单独圈护。大体而言，美国方案是将投资银行业务和商业银行业务分开，英国法案是将零售业务和批发业务分开；美国方案禁止的业务范围少，但是要求隔离的程度高，英国方案禁止的业务范围多，

3、但是要求隔离的程度相对较低；美国方案要求存贷业务和自营业务必须由完全不同的机构从事，英国方案要求零售业务由独立的子银行承担，但其剥离的批发业务仍可由集团内其他机构承接。尽管两种方案存在一定差异，但共同点都是通过构筑防火墙限制风险传递，便利风险处置，保护纳税人和广大储户的利益。　　分业经营改革的总体背景　　上世纪90年代以来，美国废除了执行长达60年之久的以规范分业经营为精神的《格拉斯—斯蒂格尔法案》，并以《金融现代化法案》取而代之，英国等欧洲国家也相继展开了金融自由化改革。一时间以混业经营为特征、以全能银行为口号的银行业务模式受到前所未有的推崇。银行提供的

4、所谓“一站式”服务可以让客户在一家机构获得存款、贷款、汇兑、经纪、保险、资产管理、外汇交易等各种服务。传统的商业银行也开始不断涉足承销、经纪、交易和证券化等新兴业务。随着业务愈发复杂，银行规模不断扩大，与金融体系其他部分的关联性也明显增强。然而，本轮金融危机充分暴露了大型复杂金融机构的内在缺陷，彻底颠覆了人们以往对混业经营的盲目崇拜。混业经营模式在实践中主要存在三大缺点：一是造成“大而不倒”的道德风险，扭曲市场约束机制。危机发生之前，市场认为大型金融机构即便倒闭也会有政府救助，因此造成这类机构可以以更低的资本和更高的杠杆率从事高风险业务，脱离了市场的有效约

5、束。二是所谓的业务多元化收益缺乏实证，并且资产的相关性往往带来更大风险。理论上讲，混业经营的一大优势是由于资产组合分散，收入来源分散，大型复杂金融机构的抗风险能力变得更强。但事实证明，由于其资产组合高度相关，且业务风险传染性更强，其遭受尾部事件打击而倒闭的几率反而更高。由于其关联性强，一旦倒闭给金融体系带来的负外部性增加，产生破坏性更大，也导致对其救助的成本明显提高。三是混业经营没有真正支持实体经济发展，银行交易业务的迅猛发展造成严重的金融虚拟化现象。据统计，在金融自由化发展的二十年内，实体经济的增长速度远远落后于金融资产的增长速度。英国金融资产与GDP的

6、比例从2000年的倍增加至2007年的倍，美国各部门负债与GDP的比例从1990年的150%左右倍增至2007年的300%。金融危机前，全球场外金融衍生品名义本金的头寸高达全球GDP的倍。混业经营造成银行业严重脱离实体经济，金融交易已经演变为炒作投机的金融游戏。在此背景下，理论界提出了两种截然不同的改革思路。一种思路是通过结构化约束重新回归狭义银行。狭义银行只能吸收零售存款，发放零售贷款和购买国债，因此可以明显降低杠杆率，减少资产负债期限错配，提高抗风险能力。另一种思路是不对商业模式作出结构化约束，而是通过资本约束提高对高风险业务的资本要求，让银行根据其资

7、本状况自行选择组织架构。在实践中，由于金融市场和经济模式的发展，重新回归纯粹的狭义银行已不可能，但此次危机也证明，以市场为基础的资本约束暴露出市场机制的缺陷。因此，此次危机后的金融监管改革采取折衷方案，出台了结构化约束和资本要求相结合的一揽子措施。通过要求金融机构在不同性质业务之间设立防火墙，并且在此基础上提高审慎监管要求，实现简化银行结构、提高银行体系稳定性的目标。　　美国的沃尔克法则　　2010年美国国会通过的《多德—弗兰克法案》是针对美国金融危机的一揽子监管改革法案，也是美国近十年来最重大的金融立法，厚达上千页的法案涉及美国金融体制改革的方方面面，但

8、其中经常被提到的一项重大举措就是所谓的沃尔克法则。该法则由前美联储