第四章筹资路径与资本成本

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1、第四章筹资路径与资本成本本章主要介绍：长期筹资的基本概念、筹资渠道与筹资方式、筹资数量的预测、资本成本等内容。第一节筹资概述一、企业筹资的概念企业筹资就是根据其对资金的需求，通过筹资渠道，运用筹资方式，筹措企业生存和发展所需资金的行为。二、企业筹资的目的（一）设立企业的目的（二）扩张和发展企业的目的（三）偿还企业债务的目的（四）调整企业资本结构的目的三、企业筹资的原则（一）分析投资和生产经营情况，合理预测资金需要量（二）合理安排筹资时间，及时取得所需资金（三）分析筹资渠道和资本市场，认真选择资金来源（四）研究各种筹资方式，选择最佳资本结构四、企业

2、筹资的类型（一）权益资本和债务资本（二）直接筹资与间接筹资（三）长期资金筹集与短期资金筹集（四）内部筹资与外部筹资四、企业筹资的类型（一）权益资本和债务资本（一）权益资本（实收资本、留存收益）1、所有权关系2、企业享有经营权，是永久性资本（二）债务资本1、债务债权关系2、债权人有权索取本息，但无权参与经营1、在特定条件下，二者可相互转换，债转股或股转债；2、在一般情况下，企业需要对二者进行组合，以达到既降低财务风险又提高收益的目的（二）直接筹资与间接筹资1、直接筹资----企业直接与资本所有者协商融通资产，不借助银行。如发行股票、债券等。2、间接

3、筹资----企业借助银行筹金融机构的筹资活动，主要方式是银行借款、租赁等。（三）长期资本与短期资本（一）长期资本企业使用期限在1年以上的资本。包括各种股权资本、长期借款、应付债券等债权资本。通常是采用发行股票、债券、银行借款、融资租赁的方式取得。（二）短期资本企业使用期限在1年以内的资本。包括短期借款、应付帐款和应付票据等。通常是采用银行借款、商业信用等方式取得。通常企业根据资产的期限结构进行长、短期资金的期限组合，从而达到降低风险和成本的双重目的1、内部筹资留存收益，不需要筹资费用2、外部筹资渠道方式很多，需要筹资费用（四）内部筹资和外部筹资第

4、二节筹资渠道与筹资方式一、企业筹资渠道1、国家财政资金2、银行信贷资金3、非银行金融机构资金4、其他法人资本5、民间个人资金6、企业内部资金二、筹资方式1、投入资本筹资(即吸收直接投资)2、发行股票筹资3、发行债券筹资4、银行或非银行金融机构借款5、融资租赁6、商业信用7、可转换债券三、筹资渠道与筹资方式的关系配合方式渠道吸收直接投资发行股票发行债券金融机构借款融资租赁商业信用可转换债券国家财政资金√√银行信贷资金√非银行金融机构资金√√√√√√√其他法人资金√√√√√√民间资金√√√√第三节筹资数量的预测一、销售百分比法销售百分比法是根据资产负

5、债表有关项目与销售收入比例关系，预测短期资金需要量的方法。（一）根据销售总额确定筹资需求预测筹资需求的步骤如下：第一步，区分敏感项目与非敏感项目。第二步，确定销售百分比。第三步，计算预计销售额下的资产和负债。第四步，预计留存收益增加额。第五步，计算外部筹资需求。（二）根据销售增加量确定筹资需求例：A公司2007年12月31日资产负债表（简）如下单位：万元资产金额负债及所有者权益金额现金*应收账款*存货*预付帐款*固’净值10402818100应付费用*应付票据*应付账款*长期负债实收资本未分配利润4208705044合计196合计196注：“*”

6、为敏感性项目2005年销售收入为200万元。公司销售净利率为10％，净利润留成比例为40％。现还有剩余生产能力。2006年预计销售收入为240万元，有关比率同上年，公司预定2006年增加长期投资8万元。要求：采用销售百分率预测法预测公司2006年需要的外部筹资额。二、线性回归分析法(略p88)y=a+bx第四节资本成本一、资本成本的概述资本成本的概念资本成本：是指企业筹集和使用资本必须支付的各种费用，包括用资费用和筹资费用两部分。资本成本的内容用资费用：企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费用。利息、股利等。与用资的金额成正比例关系，被视

7、作是变动成本。筹资费用：企业在筹措资金过程中为获取资金而付出的费用。手续费、发行费等。因为是一次性支付，所以被视做是固定成本。资本成本计算的基本模型资本成本率=（二）资本成本的作用1.资本成本在企业筹资决策中的作用2.资本成本是评价投资项目、比较投资方案和追加投资方案的主要经济标准。3、资本成本可作为衡量企业整个经营业绩的基准。（三）影响企业资本成本的因素1.总体经济状况。2.证券市场条件。3.企业经营决策和筹资决策。4.筹资规模。银行借款资本成本发行债券资本成本发行优先股资本成本式中：Pp----优先股股票价格，即优先股筹资额Dp----优先股

8、年股利Kp----优先股股东要求的收益率，即优先股成本发行普通股资本成本1.股利增长模型法（现值法）基本模型发行普通股资本成本固定股利K