关于股利分配的几个问题.doc

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1、关于股利分配的几个问题（一）股利是什么？1．股利是对股东投资的一种回报。2．在资本保全、资本充足原则下，用于分发的股利必须是公司当期可供分发的利润（或留存）。3．股利与分配是两个不同概念：分配更为广泛，它涉及分配对象与分配层次；就股东分配而言，清算也可以看成是一种股东分配，但绝不是股利分配。（二）股利政策是无关的吗？1．在市场有效性情况下，股东能自制股利，从而公司是否分发股利与公司价值或股东价值并不相关（M—M无关理论）。2．为什么M—M理论是正确的？举例：某公司为一家全股权企业，预计在未来两年内解散。未来两年企业将每年获取总的现金流量为10000元

2、。有两个股利政策：A方案：每年股利设定为10000元，公司发行在外股票有100股，则每股股利为100元，如果股东投资必要报酬率为10%，则根据估价模型，该股票的价值为：　　B方案：第一年支付每股股利110元，总股利支付为11000元。由于第一年只有10000元的现金流入，因此必须设法融入1000元用于股利支付（如发行价值1000元的股票，且新股东的必要报酬率也为10%）。在这种情况下，公司的价值是多少？新股东投资了1000元，要求10%的收益，因此其要求的现金流为1000*1.1=1100元，　　　因此，每股股利现值为：　　　　两者是相等的。　　说明

3、了什么？股利先发与后付、多付或少付对公司价值都没有影响，这是M—M股利无关理论。3．什么时候股利是相关的？现实中，人们偏好于当期股利、尤其是现金股利，因此，高股利支付率公司的形象可能会更好（当期股利偏好理论）。当然，也有人认为，股利支付意味公司可供投资的好项目不多，因此具有某种信号作用（股利信号理论）。4．从理论上讲，无关理论是正统的财务理论，而其他理论都不足以构成一个完整的理论体系。（三）为什么剩余股利政策是可行的？1．剩余股利政策是什么涵义？2．它与公司可持续发展、优序融资理论是一脉相承的。3．它与财务目标中有关分配决策管理的表达是一致的。