铝2020商品季度报告：“铝”途艰辛.docx

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1、目录第1章2020年一季度铝价回顾4第2章供应端：铝企主动减产52.1电解铝企业主动减产52.2新增复产产能呈现放缓趋势6第3章成本端：氧化铝价格弱势运行83.1氧化铝价格弱势运行83.2预焙阳极价格维持震荡113.3电解铝企业呈现亏损12第4章需求端：地产需求成关键因素144.1房地产成用铝需求关键144.2新基建为电网用铝提供增量164.3汽车需求呈现弱化174.4铝材出口承压明显18第5章电解铝库存分析19第6章2020年二季度铝价展望21免责申明22图表目录图1.1：沪铝指数价格走势4图1.2：伦铝价格走势4图2.2：国内

2、原铝产量6图3.1.1：氧化铝开工率8图3.1.2：氧化铝价格8图3.1.3：氧化铝成本及利润情况9图3.2.1：预焙阳极价格12图3.3：电解铝成本及利润情况13图4.1.1：全球及中国电解铝消费结构14图4.1.2：中国房地产开发投资完成额及累计同比14图4.1.3：房地产新屋开工面积及竣工面积15图4.1.4：国内铝型材开工率15图4.2.1：电网基本建设投资完成额及电力电缆累计产量16图4.2.2：国内铝线缆开工率16图4.3.1：中国汽车产量17图4.3.2：铝合金开工率17图4.4：中国未锻造铝及铝材月度出口量（吨）1

3、8图5.1：上期所铝库存19图5.2：LME铝库存20图5.3：电解铝社会库存20表2.1.1：2020年国内电解铝减产产能列表5表2.2.1：2020年国内电解铝复产情况7表2.2.2：2020年国内新增电解铝产能6表3.1.1：中国以外氧化铝新增产能企业列表2018-2021E(万吨/年)10表3.1.2：2019-2020年氧化铝拟建产能进程(万吨/年))10表6.1：电解铝供需平衡表212019-012019-012019-022019-022019-032019-032019-042019-042019-052019-0

4、52019-062019-062019-072019-072019-082019-082019-092019-092019-102019-102019-112019-112019-122019-122020-012020-012020-022020-022020-032020-03第1章2020年一季度铝价回顾沪铝价格走势单位：元/吨1450014000135001300012500120001150011000图1.1：沪铝指数价格走势资料来源：Wind南华研究19001800170016001500伦铝价格走势单位：元/吨20

5、00图1.2：伦铝价格走势资料来源：Wind南华研究2020年一季度国内外铝价均表现为大幅下跌的走势。沪铝方面，1月份由于运输问题导致铝锭到货受阻，叠加下游春节提前备货，造成库存去库力度不减，产生了一波挤仓行情。进入到2月之后，受到国内新冠肺炎疫情不断发酵，2月4日出现大幅下跌，尾盘收复部分跌幅，当日收盘累计跌幅2.44%。2月前半月出现了小幅的反弹，然后进入到2月下旬，沪铝便开启了一波逾2000点的流畅下跌。截至3月25日收盘，沪铝主力合约一季度累计下跌2470元/吨，累计跌幅17.51%。伦铝同样呈现大幅下跌的走势，有两段下跌

6、：1月22日至2月4日主要受中国新冠疫情的影响产生了近100点的跌幅；3月份主要由于海外疫情加速扩散造成美股暴跌以及原油暴跌产生了一波近200点的下跌。截至3月25日收盘，伦铝一季度累计下跌255美元/吨，累计跌幅14.14%。第2章供应端：铝企主动减产2.1电解铝企业主动减产表2.1.1：2020年电解铝减产产能列表公司减产影响产能（万吨/年）减产时间备注重庆国丰实业有限公司82020年3月变压器问题，全停，重启时间待定甘肃东兴铝业有限公司182020年3月当前停槽90台贵州六盘水双元铝业有限公司32020年3月检修黄河鑫业有限

7、公司42020年3月3月下旬开始检修，共计检修34台锦宁铝镁新材料有限公司42020年3月机会检修6台，4月开始中铝山西新材料有限公司72020年3月4月上旬完成减产朔州能源铝硅合金有限公司32020年3月检修中铝连城铝业有限公司0.52020年3月检修5台槽子合计47.5资料来源：SMM南华研究当前铝价跌至电解铝企业的现金成本，根据统计，近70%的铝企出现亏损，近期根据SMM统计，已经开始和计划中的减产产能合计47.5万吨，检修性质的主动减产面积呈现扩大趋势，现金流亏损的电解铝产能有很大可能进一步选择减产。SMM数据显示，202

8、0年2月中国电解铝产量286.7万吨，同比增加6.9%，截至2月末，全国电解铝运行产能规模3660万吨/年，建成年产能规模4099万吨，全国电解铝企业开工率为89.3%，整体开工率水平较2020年1月末降低0.2个百分点，受部分新增产能影响，产量贡