自愿性会计政策变更对企业价值的影响

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1、2006年5月重庆大学学报(自然科学版)May2006第29卷第5期JournMofChong~ngUnive~ity(NaturalScienceEdition)V01．29No．5文章编号：1000—582X(2006)05—0135—03自愿性会计政策变更对企业价值的影响——基于减值准备的讨论李世新，杨久利，刘斌(重庆大学经济与工商管理学院，重庆400030)摘要：为研究自愿性会计政策变更对企业价值的影响这一基本理论i-3题．以Feltham—Ohlson模型为基础，建立了企业净资产的随时间而演进的分析模型，并将减值准备的计提纳入模型中．通过对模型的分析，发现在一般情况

2、下，企业价值最大化的实现与基于减值准备的会计政策变更无关；无论是否存在自愿性会计政策变更，再融资约束条件的存在都会导致企业投资机会集的缩小，也即会减少企业价值；在再融资约束条件下，企业为了达到融资门槛而采取的减少减值准备计提的自愿性会计政策变更会进一步减小企业的投资机会集，造成企业价值的进一步下降．关键词：减值准备；自愿性会计政策变更；企业价值；授资机会集中图分类号：F230．9文献标识码：A自愿性会计政策变更(这里所称的自愿性会计政愿性会计政策变更是否会改变企业的投资机会集(In．策变更既包括狭义的会计政策变更，也包括会计估计vestmentOpp0rtunicySet，I

3、OS)，即是否会影响企业价变更)是企业管理当局根据自身经营目标和外在环境值这一基本的理论问题．变化的需求，将某一类经济业务由原来采用的会计政在实际中，自愿性会计政策变更具有多方面的表策改为另一会计政策的行为．由于会计信息是当事各现，如折旧方法和折旧年限的变更；存货计价政策的变方订立企业契约的基础、是企业契约的组成内容、是监更；长期投资核算方法的变更；会计报表合并范围的变督企业契约执行和评估执行结果的重要手段，因而企更；无形资产摊销年限的变更；资产减值准备计提比例业进行的自愿性会计政策变更必然改变企业契约的订的估计等．这里拟以基于减值准备的自愿性会计政策立和执行基础．这一契约基

4、础的改变是否影响企业价变更为研究对象，探讨其对企业的投资机会集，也即企值、是否影响企业契约各方的利益分配以及是否影响业价值的影响．有限社会资源的合理配置等是公司财务和会计理论应1一般模型该解决的重大理论和现实问题．继公司财务学的有效市场假说和资本财产定价模根据Myers的分析框架，企业价值由现有营运资型产生以来，国内外学者围绕自愿性会计政策变更的产(assetsinplace)以及投资机会集(IOS)两部分组成相关问题进行了卓有成效的大量研究，其理论研究成(Myers，1977；Gaver＆Gaver，1993)．投资机会集果主要包括：1)选择性不实财务披露假说，该假说是是指

5、企业可投资但尚未投资的，且期望净现值为正的研究自愿性会计政策变更的盈余管理问题的理论基础投资项目(Myers，1977)．由于未来的不确定性，以及(蒋义宏，李颖琦，2004)LI]；2)企业契约理论，这是研众多可影响企业投资的决策行为的影响，投资机会集究自愿性会计政策变更的契约动因的理论基础(刘的确切价值无法直接衡量．然而，由于投资机会集非空斌，2004)；3)机械性假说与无效应假说的理论纷是企业投资于风险项目的必要条件，因此可以合理地争，这是研究自愿性会计政策变更的功能锁定和经济推断，企业对于风险项目投资水平的改变意味着企业后果的理论基础(刘斌，2004)L31．然而，通过

6、分析与自投资机会集的改变，也即企业价值的改变．愿性会计政策变更相关的众多研究文献，笔者发现：有以Fdtham—Ohlson模型为基础，建立了企业净资关自愿性会计政策变更的理论研究并未清晰地回答自产的随时间而演进(第t期到第t+l期)的分析模型．·收稿日期：2005—12一10基金项目：国家自然科学基金资助项目(70472017)作者简介：李世新(1974一)，男，重庆人，副教授，博士，主要从事财务会计与成本会计的研究136重庆大学学报(自然科学版)2006。年模型将企业的净资产分为无风险资产和风险资产两大{1+r—s一)，[r—z(1一s)]}a1．I+a0(9)类，其中无风

7、险资产是指企业持有的现金以及其他具对式(9)求导，得有高度流动性的资产，而基于减值准备的会计政策的A=r—s一)，[r—z(1一s)]．变更发生在第t+1期．需要指出的是，这里研究对企其中，r—s可视为企业风险资产的经济报酬率，业价值的分析建立在投资机会集的基础上，并不涉及根据企业投资机会集的定义可知，最优资本结构以及与之相关的融资决策、税收筹划等r—>0；r—(1一)=P，可视为企业风险资产的会问题．因此这里假设企业在研究所涉期问内的资本结计报酬率，而实际上就是企业的股利支付率，因构并未发生改变，而该