中国宏观经济报告.doc

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1、2012-2013年中国宏观经济报告——迈向新复苏和新结构、超越新常态的中国宏观经济中国人民大学经济学所摘要：2012年是中国经济从“次萧条”到“复苏重现”的一年。在消 费持续逆势上扬、基础建设投资大幅增长、房地产政策微调带来的“刚 需”释放、货币政策和财政政策的持续放松以及全球市场情绪稳定带 来的外需稳定等因素的作用下，中国宏观经济开始在2012年9月出 现“触底反弹”，并在十八大政治换届效应、存货周期逆转、消费持 续增长、外需小幅回升、投资持续加码等因素的作用下，重返复苏的 轨道。2012年前3季度回落超预期，而第4季度复苏幅度也可能超预 期。201

2、3年将延续2012年第4季度复苏的势头，随着换届效应的持续发酵、房地产困局的破解、外部环境的轻度改善、金融困局的缓和以及中期力量的释放，中国宏观经济将超越“新常态”，步入“次高速增长期”。2013年不仅是中国宏观经济完成由“复苏”向“繁荣”的周期形态转换的关键期，也是中国迈向“新结构”、超越“新常态”的关键年，更是新政府全面确立和落实新经济发展战略的一年。因此，2013年中国宏观经济将是在复杂中充满朝气的一年。利用模型进行预测，2012年中国GDP增速将达到8.0%，比2011年回落1.3个百分点，2013年中国经济将重返9时代，增速达到9.3%，CPI

3、出现反弹，达到4.1%。在分析和预测的基础上，报告认为，未来短期宏观经济政策应当 在强化中期定位的基础上保持相对宽松与积极的导向，应当在正确认 识中国新时期的各种结构性力量和周期性力量的变化的基础上，超越“新常态”悲观主义的定位，应当在收入分配、房地产等关键领域进行重点突破性改革，清楚“改革疲劳症”。关键词：新复苏、新结构、新常态、中国宏观经济一、总论12012年前3季度，中国宏观经济不仅延续了2011年逐季回落的趋势，而且在多重因素的持续作用下呈现出持续探底的态势。一方面，全球经济的超预期恶化以及房地产调控政策的持续使中国经济增长的两大传统动力源——出

4、口和房地产陷入持续低迷的状态，另一方面，“民间融资困局”的持续发酵、投融资平台的进一步整顿、需求下滑与成本上扬双重力量挤压下企业绩效的持续下滑以及由此产生的“去库存”与“去产能”等内生性因素使“稳增长”的一揽子政策措施并没有产生立竿见影的效果，2012年前3季度出现了超预期的持续回落，经济步入“次萧条”状态。但在消费持续逆势上扬、基础建设投资大幅增长、房地产政策微 调带来的“刚需”释放、货币政策和财政政策的持续放松以及全球市 场情绪稳定带来的外需稳定等因素的作用下，中国宏观经济开始在 2012年9月出现“触底反弹”，并在十八大政治换届效应、存货周期 逆转

5、、消费持续增长、外需小幅回升、投资持续加码等因素的作用下，重返复苏的轨道。2012年前3季度回落超预期，而第4季度复苏幅 度也可能超预期。2013年将是中国宏观经济完成由“次萧条”到“繁荣”的周期形态转换的关键期，也是中国迈向“新结构”、超越“新常态”的关键年，更是新政府全面确立和落实新经济发展战略的一年。因此，2013年中国宏观经济将是在复杂中充满朝气的一年。1本报告数据引用除特别标示外，都来源于中国人民大学经济研究所和中诚咨询1）与以往复苏不一样的是，2012-2013年是在本轮宏观经济不对 称的“W”调整进程中重返复苏的。一方面周期性力量逐步逆转，

6、但 另一方面结构性因素仍在持续释放，财政不平衡和贸易不平衡逆转带 来的全球结构性调整和刘易斯拐点带来的内部结构性调整将使中国 经济在中期面临外需疲软和成本上扬的双重冲击，从而使本轮复苏力 度难以重现以往强劲的势头，在波动中依然具有较为强烈的不确定性 和脆弱性。但是，换届效应将强化本轮复苏的力度，大幅度抵消内外 部结构调整带来的下行压力。新政府的战略定位和各种内生因素决定 了“新复苏”虽然不会像传统复苏那么强劲，但同时也带有强烈的中 国特色，不会与世界经济复苏一样在低迷中漫行。2）本轮复苏的动力源泉并不来源于出口与房地产的反弹，而来 源于消费和基础建设投资

7、；不来源于东部的复苏，而来源于中西部高 速经济增长的持续；不来源于传统的大规模刺激政策，而依赖于宏观 经济政策的“预调”和“微调”。因此，在经济重返复苏的同时，中 国经济的结构和传递机制发生了一列变化。这些结构变化不同于以往 政府主导下的结构调整，它不仅内生于世界经济结构的大调整，同时 也内生于中国资源禀赋的拐点性变化，建立在市场内生调整的基础之 上。因此，本轮复苏可能意味着中国经济开始踏上一条内生的、稳定 的、以市场导向性为基础的“新结构转换期”。当然，这种“新结构”依然具有一定的反复性和脆弱性。3）2012年中国宏观经济在回落中出现了两大新现象——1

8、）GDP 增速连续2季度跌破8%，但没有出现大规模失业；2）经济增速连续回落，且