内控重大缺陷分析.doc

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1、.二背景和假设自从萨班斯-奥克斯利法案404条款通过以来，他的价值就引起了私人和公共界里的热烈讨论(例如.,seeErnst&Young2005;美国众议院2005)。多德-弗兰克华尔街改革和2010年的消费者保护法案额外添加了一个对第404条法案的成本与效益的调查（美国众议院2010）。最近的内部控制研究使用了SOX第302和404章节的内容去检验内控的重大缺陷对权益资本成本的影响。例如，OSR没有发现证据表明，更高的权益资本成本是与SOX第404章节关于内控重大缺陷的报告有关，这些报告是控制了公司的特点和可预测分析的预测误差后得出的。与OSR

2、假定的结果一致，Beneish等人（2008）也发现了萨班斯法案第404条中内控的重大缺陷和权益资本成本没有显著的关系。然而，Beneish等人（2008）在SOX第302条发现了内控的重大缺陷和权益资本成本的一个显著和正相关的关系。在对比研究上面提到的，ACKL在SOX法案第302和404条中均发现了内控重大缺陷和权益资本成本之间有有显著和呈正相关关系。ACKL注意到他们在模型风险的整合和样品选择程序中使用的模型和结果，不同于OSR他们使用的的模型和获得的结果。..SOX法案第302和404条之间存在显著地差异。这些差异主要体现在：第302条是

3、一个季度性的内部控制信息披露评估，在这种情况下管理者需要确认并报告内控重大缺陷。第404条是年度性的内部控制评估，这种情况要求管理层报告内部控制重大缺陷此外，第404条规定快速申报，以获得证明管理层的内部控制体系评估结果的审计意见。考虑到上文提及的，目前的研究焦点主要在揭示与SOX法案404条有关的内控的重大缺陷。然而，为了调解与现有文献的矛盾，我们也把SOX法案第302条中谈及的内控重大缺陷考虑进去。以前的探讨内控的重大缺陷与权益资本成本之间关系的研究不超过两年.因此，先前引用的研究在涉及内控重大缺陷的修复时仅使用两年的取样周期。然而，以前的研

4、究把修复内控的重大缺陷考虑在内，如果这项修复发生在连续的报告期内。例如,如果一项修复措施发生在2004年11月到2006年1月之间，OSR就会对404条重大缺陷的修复加以说明。OSR（2007,1272）发现''极少的证据表明，那些修复他们内控重大缺陷的企业有较低成本的股权。Beneish等人（2008）也研究了内控重大缺陷的整治，却并没有发现内控缺陷的补救能够使公司有一个较低的权益资本成本。相比之下，ACL（2009,5）找到“明显的证据......，报告的有效内部控制的企业或者补救此前披露的ICD[内部控制缺陷]的公司会通过较低的股权成受益。

5、”尽管如此，修复内控的重大缺陷并不都是聚焦在早期的研究中，这些时间段也不可能涵盖这些研究。目前的研究侧重于使用扩展数据集去修复内控的重大缺陷，这些数据集研究了连续几年的内控重大缺陷，根据报道萨班斯法案第404条，应该跨越六年时间期间（即，2004——..2009）。我们重点整治，因为伴随着对内控重大缺陷的重视及时采取补救行动，是一个公司的内部控制系统必不可少的组成部分（或至少应该是一个重要组成部分）。重大缺陷和股权成本一个根据SOX法案第404条规定报告内部控制重大缺陷的公司给市场参与者一个明显的信号：会计披露的可靠性是较低的。直观的来看，这个信

6、号可能会导致投资者去运用更高的风险溢价到他们公司的预期现金流贴现方面。那就是说，投资者可能会对报告内控重大缺陷的公司比一个相似的不报告内控重大缺陷的公司要求更高的预期收益。对较高的预期收益的需求基本上等同于更高的权益资本成本。Lambert等（2007）为上述直觉评论提供了理论依据，概述了一个理论框架，这个理论框架表明会计信息披露的质量通过其对企业的风险影响进而影响到公司的权益资本成本。这影响是直接和间接效应的结果。对权益资本成本的直接影响是由公司现金流和市场上其他公司现金流协方差的市场评估引起的。对权益资本成本的间接影响是会计信息披露质量对企业

7、的真正的经济决策的影响所引起的，这反过来又对公司的期望值和企业的现金流和市场其他企业的现金流的协方差产生影响.一般情况下，Lambert等..（2007）发现，较高（低）质量会计信息信息披露可以降低（提高）企业的权益资本成本。在讨论直接效用时，他们指出''更高质量的会计信息和财务信息披露...毫无疑问[移动]使公司的资本成本接近于无风险利率。此外，这种效应是不可分散的(Lambertetal.2007,387)虽然间接效用比较模糊，他们也能导致会计信息披露质量和权益资本成本之间明显的负相关关系。在兰伯特等人的理论工作（2007）和伊斯利，奥哈拉（

8、2004）以及弗朗西斯等人的实证研究（2004，2005）的基础上，OSR认为内控有重大缺陷的公司由于有较高的信息风险很可能有较高的权益