向左，向右？信托走到兑付的十字路口-论文.pdf

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1、L————————一一向左，向右信托走到兑付的十字路口CROSSROADFORTHETRUST：LEFTORRIGHT?■义一郜扪李乇珍打破“刚性兑付”，是我国金融市场财富管理领域风险自担机制建立的关键一步，同时，必须强化金融机构的管理责任，这是维护财富管理市场良性发展的要求。．刚性兑付面临考验6O余家公司，管理着超过10万亿巨额资产，近三年行业年均增长率高达57％，并在2013年超越保险、仅次银行，一跃成为国内金融业老二，这就是我国的信托业近几年走过的路程。然而，在这些炫目数字和骄人成绩的光环照

2、耀下，信托业在泛资管竞争和金融混业大潮的冲击下面临着日益艰难的抉择，向前是目渐消失的制度红利、向右是难以持续的传统业务，向左是尚难把握的资管业务。在资产规模和高额利润的驱动下，“刚性兑付”已经成为～剂猛药，确保信托产品的高效募资和高速扩张。随着信托项目规模的不断放大，为每一个出问题的项目埋单正在变得越来越困难。中诚信托此次30'fg元矿产能源项目危机，最令业内担l尤的就在于最终如何确保兑付，该项目一旦违约，冲击力不亚于次贷危机!据悉，2Ol4年到期信托金额~[]2013年相比将超i~50％，整个信

3、托行业的刚性兑付都面临严峻考验。一直保持刚性兑付，信托公司最终就可能不堪重负。因此信托业应该早做准备，建立起风险缓释和化解机制，并在投资者中深入普及“买者自负”的投资理念。信托违约风险谁承担7据不完全统讹从20]2年至仅媒体报道过的信托产品违约l珂代商业银行FINANCEI财经Ll＼K丰富多彩的海外信托作为一种源远流长的财产管理制度，信托在发达国家得到了广泛运保障财富人士的后代能过上好日子，委托人还能通过遗产信托避免继承用，一些声名显赫的家族均把财富交给专业的信托机构来管理。人因生活奢靡或不善理财

4、而败光家随着公益慈善活动在全球富人家族中的愈发流行，出于救济贫困、信托是避税的最有效的载体之一。以遗产税为例，海外曾经发生过救助灾民、扶助残疾人，发展教育、科技、文化、艺术、体育、医疗卫生事有人继承了价值连城的实物遗产．却拿不出现金支付遗产税的情况，如果业，发展环境保护事业、维护生态平衡，以及发展其他社会公益事业等而通过设立遗产信托，这巨额的遗产税就可以全额免单。用公益信托形式设立的备类公益信托(亦称慈善信托)也随之在盛行全球。我国近年来来避税也已经成为企业或个人投资理财的重要内容。比如，美国联邦

5、税也尝试着推出一些公益信托产品，吸引了不少企业家与明星参与。务法规定，公益信托法人可享有多重税收优惠，包括：公益信托的受托人可免缴所得税；公益信托财产为土地、房产时，免征土地税和财产税；公财产继承问题已经成为全球信托发展的重要动因。信托产品除了能益信托的委托人也可享有税收减免。就超过20例，但迄今并无被证实的打破刚性兑付的案例。试想⋯多年来，因信托产品具有较理想的预期收益率以及拥有“刚下，如果没有了“刚性兑付”预期，还有多少投资者愿意购买信托性兑付”的保护伞而深受投资者的追随。按照不完全的数据统产

6、品?而受到“诚至金开l号”信托计划兑付风波的影响，信托产讹目前我国的信托资产总额已经突破了l0万亿，较2010年未的3品销售难度正在上升。有数据显示，集合信托产品在2014年1月无万亿出现了迅猛的增长。在“刚性兑付”的效应下，信托产品的潜论是成立数量还是发行数量较去年同期均有大幅度的下降。对在风险持续扩大。可以这样认为，如果未来允许信托产品违约，信托公司兑付质疑的根源在于目前部分信托公司的“类存贷”操必然会引发大规模的抛售。届时，恐将会对我国的金融秩序产生作思路，其典型思路为：信托公司不管有没有尽

7、到受托人义务，都深刻的影响。对按照信托合同预订时间、预期收益率等条件分配信托收益负有不可推卸的责任。由于信托公司是正规金融机构，有较高的信用“诚至金开1号”警报解除是谁的胜利等级，投资者将信托计划当作了存款的完全替代品。更令人担心根据银监会的规定，信托产品不能向投资者承诺收，因的是，刚性兑付文化正在从信托业向整个资产管理行业蔓延：银此，信托计划预期收益率是指信托计划说明书中表明的信托公司行理财产品、券商资产管理计划、基金公司子公司资产管理计划判断的预期投资收益率，从法律上来说，这个预期收益不带有承

8、等都遵循了这个思路。诺的性质。同时，从法律上来说，信托公司只是信托计划的受托虽然本轮兑付风波终以第三方接盘而平息，但是中诚信托却人，没有保证投资收益的义务，信托计划的投资风险应当由投资因没有支付剩余的利息而被列入了有限违约的范畴。对此，“刚者承担，只有在信托公司未按合同履行受托人的义务造成投资损性兑付”该不该被打破引发了社会的思考。根据数据统计，2014年失时，投资人才可以要求信托公司赔偿。信托产品到期数量将较2013年大幅增长S成，全年累计到期的信但在实际运作中，信托计2~-J期