中国外汇储备快速增长的原因探析——基于人口结构的视角.pdf

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1、2007年第2期河南金融管理干部学院学报No.22007总第134期JOURNALOFHENANINSTITUTEOFFINANCIALMANAGEMENTSeriaINO.134中国外汇储备快速增长的原因探析———基于人口结构的视角朱庆（中国人民银行南京分行，江苏南京210004）摘要：近年来，中国外汇储备快速增长成为我国理论界和实务界关注的热点问题。通过理论推演和实证分析得出结论：中国外汇储备快速增长与独特人口年龄结构密切相关。当前，中国不能陶醉在外汇储备世界第一的光环中，要清醒地看到其中的隐忧，采取诸如转变经济增长方式、增加人力资本投入、强化外汇储备管理等措施来加以应对。关键词：

2、人口结构；国际收支；外汇储备中图分类号：F830.92文献标识码：A文章编号：1008-7796（2007）02-0017-04改革开放以来，中国外汇储备快速增长，从理论上，一国外汇储备来源于该国国际收支中1978年的16亿美元增长到2006年的1万余亿美的经常账户盈余和资本账户盈余。如果以R、B元，超过了日本，位列世界第一。国内外对于中国外和K分别表示外汇储备增量、经常账户盈余和资汇储备快速增长的原因，众说纷纭：有的认为是人民本账户盈余，币汇率低估的结果；有的认为是国际投机资本所为；则R=B+K（1）有的归因于美元等国际储备货币的泛滥。本文从人亚历山大（AIexander）的国际收支

3、吸收理论口年龄结构的角度诠释中国外汇储备的快速增长。（AbsorptionApproach）认为“一国外贸净差额等于该国生产的商品、劳务总额与该国市场上被购买的商一、人口年龄结构：影响外汇储备的重要因素品、劳务总额之差。为了简单起见，这里把市场上取外汇储备相关研究盛行于20世纪60年代和70走的商品、劳务称为吸收。因此，吸收等于通常所定!年代，HeIIe（r1966），MiIIer与Or（r1966），Kenen与义的消费与投资（投资包括库存的变动）之和”。因Yudin（1965），Frenke（I1974），Iyoha（1976），Hamada此，经常项目盈余B是国民收入Y与国内支出

4、与Ued（a1977）以及FrenkeI与Jovanovi（c1981）等众A的差额，即多文献从理论和实证两个方面对影响外汇储备的因B=Y-A（2）素做了大量的研究。20世纪90年代亚洲金融危机如果A=cY（c为吸收倾向，等于边际消费的爆发使得外汇储备问题再次成为关注的焦点倾向MPC与边际投资倾向MPI之和，即c=MPC+（LaneandBurke，2001），国内众多学者也对我国外MPI）汇储备的相关问题进行了深入研究（张斌、贺冰，则B=Y-A=Y-cY=（1-c）Y2006；方先明、裴平等，2006）。迄今为止，国内外文=（1-MPC-MPI）Y（3）献主要从国际贸易、金融体制等角

5、度分析外汇储备麦克杜格尔（G.D.A.MacdougaII）的国际资本增长的原因，却都忽视了一个影响经济活动的重要流动理论认为，国际资本流动取决于资本边际产出"变量：人口因素。率（MP），即K=K（MP）（4）!S.S.AIexander.EffectsofaDeIvaIutiononaTradeBaIanc［eR］.IMFstaffpaper，VoI，11（ApriI，1952）P.264."麦克杜格尔（G.D.A.MacdougaII）.外国私人投资的收益与成本：一种分析理论［C］.国际经济论文集，1968.收稿日期：2007-01-03基金项目：国家社会科学基金项目（04BJL0

6、27）作者简介：朱庆（1969-），男，江苏南京人，经济学博士，研究方向为货币理论与政策。·17·【热点聚焦：汇率制度与中国外汇储备】朱庆中国外汇储备快速增长的原因探析———基于人口结构的视角将（3）式和（4）式带入（1）式可得，总之，劳动年龄人口比重上升尽管会因边际投R=B+K=（1-MPC-MPI）Y+K资倾向的提高而对外汇储备的增长产生一定的负面（MP）（5）影响，但从整体上看，边际消费倾向的降低、国民收根据（5）式，外汇储备增长主要取决于边际消入增幅加快和资本边际产出率的提高，将促进外汇费倾向（MPC）、边际投资倾向（MPI）、国民收入增幅储备的增长。（Y）和资本边际产出率（M

7、P）的变化。以下以劳二、人口年龄结构影响中国外汇储备增长的实动年龄人口比重变化为例，分析人口年龄结构如何证分析通过这些变量来影响外汇储备。（一）边际消费倾向（MPC）我国人口不但众多，而且具有特殊的年龄结劳动年龄人口比重上升，需要赡养的老人和需构。目前世界各国人口年龄结构大致可分为两抚养的未成年人口减少，家庭收入中用于赡养老人类结构：一类是发达国家人口模式，低出生率导和抚育下一代的支出随之减少。此外，劳动年龄人致未成年人口比重相对较低，良好的卫