中国企业海外并购的困境与对策

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1、中国企业海外并购的困境与对策杨波魏馨内容提要在经济全球化、外汇储备激增、人民币一般均衡寡头垄断模型研究也显示，在贸易自由化条升值、实施“走出去”战略、矿产资源缺乏等多种因素的件下，跨国并购也会增加（Neary，2007)。推动下，中国企业海外并购数量和金额快速上升。中国企业跨国并购的动机，主要来自于进入外国市场、企业在实施海外并购过程中遭遇各种困难，例如跨国动态学习国外文化、企业价值增长战略等几个方面的并购经验较少、缺乏对国外工会力量的认识、缺乏对国原因（Katsuhiko,2004）。近20年来全球

2、跨国并购急剧际资本市场的了解、遭遇国外政府干预、并购后陷入整增长，金融自由化、政府政策鼓励和经济一体化对推动合困境、缺少政府有效监督管理等等。因此，政府相关跨国并购起到了巨大作用（Nicolas，2009）。部门应做好海外并购风险管理，用法治管理、市场机近年来国内关于跨国并购的研究也日益增多，以制、信息服务相结合的方式予以规范和协调，推动中国定性分析为主。由于跨国并购的企业数量多，行业跨度企业探索遵循国际市场惯例的跨国并购模式和路径；大，许多学者用案例分析的方法研究跨国并购（柳卸同时，中国企业为解决海

3、外并购的相关问题，应积极培林，2011；于开乐，2008）。也有部分学者基于行业层面养跨国并购专门人才、积极借助国际中介机构的帮助、进行跨国并购研究，如能源产业（马春爱，2011）、银行高度重视外国企业的工会力量、审慎应对并购后的整业（桂咏评，2011；黄涛和李甲，2010）等。但是关于中国合问题。企业跨国并购方面存在的问题研究较少，仅有少数学关键词海外并购并购困境风险管理者如张建红和卫新江（2010）指出中国企业走出去存在制度障碍，刘淼（2011）指出中国跨国并购过程中企业所得税存在双重征税的问题。

4、近年来，部分学者开始认一、引言识到中国企业海外并购成功率偏低（王中美，2012；张建红和周朝鸿，2010），中国企业海外并购的对价支付在经济全球化背景下和中国“走出去”战略鼓励策略缺陷导致经济和治理结果上弊大于利（马金城，下，中国企业海外并购数量和金额不断增加。但是在中2012）。国平安收购富通、中海油收购美国优尼科、中铝收购必当前，在经济全球化、外汇储备激增、人民币升值、和必拓、民生银行收购美国联合银行等等项目中，反映实施“走出去”战略、矿产资源缺乏等多个因素的推动出中国企业跨国并购经验欠缺，在多次

5、海外“交学费”下，中国企业海外并购数量和金额快速上升，与此同时的过程中资产损失惨重，对该问题的研究迫在眉睫。却潜藏了各种问题。因此，在遵循国际市场惯例的基础国外许多学者认为跨国并购和对外直接投资产生上，研究适合中国企业的跨国并购模式和路径，有效应的原因是基于关税跨越（TariffJumping）。这种关税跨对跨国并购过程中的问题，确保国家经济安全，并提出越论点认为关税增加了贸易成本，企业将选择对外投有针对性的对策建议，具有十分重要的理论和现实意资进入国外市场。其支持者强调，由于交易成本的增义。加，企业

6、出于利润最大化的动机会倾向于进行跨国并购（Helpmen，1994；Tracy，1992）。也有一些学者的研究二、跨国并购急剧增长的趋势结论不同于关税跨越观点，认为高贸易成本并不必然导致跨国并购的发生，实证结论表明跨国并购中交易（一）近20年来全球跨国并购迅猛发展价格是重要的决定因素（Bjorvatn，2004）。两国并购的20世纪90年代以来，跨国并购开始席卷全球。根982013年第6期据1998年的《世界投资报告》，当年全球对外投资总额购进入探索扩展阶段，年均并购金额过亿美元大关；第为644亿美元

7、，而当年全球跨国并购总额达到411亿美三个阶段是2002年至2005年，中国企业年均跨国并购元，与1997年相比增长了74%。此后，跨国并购逐渐在金额突破十亿美元，其中2005年跨国并购金额为对外直接投资中占据重要地位，2010年全球跨国并购52.79亿美元，几乎是2004年的5倍；2006年以后中国总额已达到3388亿美元。跨国并购进入快速发展阶段，每年跨国并购金额都在在2000年以前，跨国并购活动主要集中在美国、数百亿美元，其中2006年跨国并购金额首次超过百欧盟、日本等发达国家，这些国家凭借着先

8、进的技术、亿，达到149亿美元，至2010年，中国企业跨国并购交雄厚的资金及强大的市场占有率等优势，在跨国并购易金额达到了380亿美元，占当年全球跨国并购总规中占据优势。发达国家跨国并购数量是全球跨国并购模的11%。的主要部分，并购交易金额在10亿美元以上的大型跨中国企业跨国在并购数量上不断上升，2003年中国并购案也几乎都发生在发达国家。但随着跨国并购国企业跨国并购数量为27件，2005年已经达到45件，的发展，有越来越多的国家加入到这种对外投资方式2