摘要企业是知识创造的有机体,研发所实现的知识积累是企

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1、公司金融摘要：企业是知识创造的有机体，研发所实现的知识积累是企业保持竞争优势的源泉，而企业不断增长的知识存量的边际收益是递减的。本文选用中小板及创业板上市公司2006~2012年的面板数据，采用分位数回归方法实证分析知识资本、创新与企业成长间的内在联系。研究发现，均衡的研发强度取决于企业的知识资本结构及创新收益弹性，企业的研发投入只有与知识资本存量相匹配时，才能有效提升研发绩效，快速驱动企业成长。关键词：研发；知识资本；分位数回归；企业成长Abstract:Thefirmistheorganismofthecreationofknowledge

2、,theknowledgeaccumulationthroughtheimplementationofinnovationisthesourceofcompetitiveadvantageoffirm,andthemarginalrevenueoftheincreasingstockofknowledgeisdecreasing.ThispaperselectsthepaneldataoftheventureandSMboardlistedcompaniesin2008~2012,empiricallystudiestheintrinsicco

3、nnectionofintellectualcapital,innovationandfirmgrowthwiththemethodofquantileregression.ItfoundthattheequilibriumR&Dintensitydependsontheknowledgecapitalstructureandtheinnovationincomeelasticity,onlythefirmwhoseinvestmentmatcheswiththestockofknowledgecapitalcaneffectivelyprom

4、otetheR&Dperformanceandhighlydrivethefirmgrowth.Keywords:R&D,knowledgecapital,firmgrowth,quantileregression,firmgrowth作者简介：汪建，东南大学经济管理学院博士生，研究方向：企业创新与企业成长。周勤，东南大学经济管理学院教授、博士生导师，研究方向：产业组织理论。中图分类号：F270文献标志码：A[4]愈发重要(Coad&Rao,2008)。然而企业层面的内生成引言长论一直存在知识资本是否存在边际报酬递增的争论，在知识经济时代，研发

5、、知识资本与企业成长的关企业成长在多大程度上依赖于创新与知识资本，不同规联度与日俱增。企业是知识创造的有机体，创新所实现模、不同技术的企业研发是否存在着最优效率，这是本的知识积累以及学习能力是企业保持持续竞争优势的源文所要讨论的问题。[19]泉(Prahalad&Hamel,1990)。企业作为知识交流的场目前我国企业已十分重视研发投入，2012年创业板所，具有知识生产和创造的组织功能，并通过知识生成上市公司平均研发强度达到5.41%，以同花顺(300033)与创造过程产生新的知识，这要比市场更富有效率和灵及中青宝(300052)两家公司为例，

6、2010年及2011年研发活性。强度达到0.258、0.756以及0.364、0.984，但这两家公司企业的知识资本通常可分为隐性知识和显性知识，2011年及2012年度的主营业务收入增长率分别为3%、其中，显性知识具有外溢性，可以通过外部途径来获-20.09%及65.85%、19.46%，成长性似乎并不出色。我得；而隐性知识具有专有性，企业只有通过内部研发来国企业的创新绩效偏低是由于企业知识资本积累不足还提升其知识开发进程，因此研发对企业成长的驱动作用是研发投入效率低下，需要深入剖析。46证券市场导报2014年3月号公司金融提出了质疑，并提出

7、半内生增长理论(semi-endogenous文献综述growth)，他指出，随着企业的技术越来越进步，且越来[1][2]关于研发与企业成长，Aghion&Howitt(1992,1998)越复杂，就需要研发人员的持续增长，但这种增长仅仅建立了一个经典的研究框架，他们认为，研发投入以及创能够维持一个既定的全要素生产率增长，因此递增的知新规模的内生化共同体现为技术或创新的内生化，创新识存量的收益是递减的。此后该理论逐渐获得认同，因的作用受到与技术前沿距离的影响，当技术距离比较小为研发引起产品多样性的增加，这同时会降低改进质量时，自主创新对于提高生

8、产率更为重要。企业长周期的的研发的有效性。规模效应会被同质产品增加所产生的增长与研发行为正相关，研发强度与单位产出正相关，竞争效应所抵消，从而形成一个