金融结构与经济增长理论述评.pdf

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1、经济金融结构与经济增长理论述评*罗良文周辉摘要：从传统产业向现代制造业的转型过程中，伴随着大量的融资活动和各种层次的金融需求，由于各国的发展轨迹不同，迄今尚未出现一种最优金融结构模式能够适用于各国的金融体系。金融体系主要基于两个方面对实体经济产生积极影响：一是发达的金融体系能够很好地解决委托—代理问题，降低交易成本使企业能够以低廉的成本借入资金并能投资到最有发展潜力的产业。二是金融体系在产业结构转型中发挥关键性作用，发展中国家在发展现代工业的同时还存在高比例的传统产业，对于尚不发达的金融体系而言，是无法顺利实现产业结构的转型升级的，而运营良好的金融体系在顺应实体经济发展

2、的同时，能更好地推动产业结构的调整与升级，促进经济增长。反之，如果金融体系出现故障，则会发生金融危机阻碍实体经济发展。关键词：金融结构；经济增长；银行；市场中图分类号：F061文献标识码：A文章编号：1003－854X（2012）04－0027－05产业结构调整的动因之一是技术进步，技术进据经济发展所处的阶段不同，Gerschenkron(1962)步对金融创新带来明显的促进作用，金融创新促进认为在经济发展的初期，由于制度落后不发达经济②经济增长的表现之一也是产业结构调整的升级优体很难有效支持市场活动。而银行则可以在信息化。自Goldsmith（1969）的经典之作《金

3、融结构和搜集和处理方面发挥规模经济和范围经济的优势，③金融发展》问世以来，金融结构与经济增长的关系并能有效动员储蓄和管理风险。在市场主导的金①成为金融领域研究的重点。2007年由美国次贷危融体系中，由于信息公开化，会降低投资者寻求获机演化的全球金融危机导致实体经济的严重衰退，取信息的动力，而且会面临更多的信息不对称问再次引发学者对金融体系结构与实体经济关系的讨题。银行通过与公司建立长期合作关系，对公司进④论。行监督来降低道德风险。为研究银行内部结构，根据竞争程度将其划分一、金融结构的竞争性理论渊源为垄断性银行和竞争性银行。Rajan（1995）强调了垄断性银行在搜集信息

4、、对借款者进行筛选和监1.银行主导理论督方面具有更强的激励动机，更易与借款者形成长当货币与信用普遍发展时，17世纪成立的阿姆期合作关系；对于竞争性银行，由于搭便车行为和斯特丹银行被看作是银行职能真正具有创新意义的信息溢出效应的存在，不能对投资项目进行有效的开始。银行作为重要的金融中介，从一诞生就发挥筛选，降低了资金配置效率。传统产业组织理论则着重要的金融体系功能。关于银行作用的阐述，最认为，垄断性银行会产生X-非效率，容易导致信早可以追溯到Schumpeter（1912）对创新的研究。贷配给、支付较低利率给储蓄者以及向企业收取过他描述了银行通过鉴别好的产业进行投资，积极

5、推度租金等问题，对经济产生消极影响；但是也有研动创新促进经济增长。银行主导理论强调银行作为金融中介提供的金融服务如获取公司信息、发挥公*本文系2009年教育部人文社会科学研究基司治理的影响力、降低合约风险性、统筹大规模资金项目“国际贸易、外商直接投资对中国人力资本本和便利交易方面，拥有市场无法比拟的优势。根影响研究”（项目编号：09YJA790198）的研究成果。2012.427究表明银行业的高度集中有利于新企业的成长，银整的效率和效益，减少经济震荡。⑤行业的竞争对成熟企业成长有利；而较低的银行3.金融功能观理论⑥业集中度对中小企业的创立和经济增长有利。金融功能观理论强

6、调了金融体系提供重要的金除了关注西方资本主义发达国家的金融市场，对融服务功能。该理论实际上模糊了市场主导和银行发展中国家金融结构问题研究的奠基人Mckinnon主导的分界线，将经济增长的关键性问题放在经济（1973）在《经济发展中的货币和资本》一书中成功体是否拥有完善的金融体系，而金融结构的划分则⑦阐述了金融抑制的危害，赞成彻底的金融自由化。是次要的。无论是金融中介还是市场都是金融安排政府为了实现某种经济赶超战略，对金融体系进行的形式，都是为经济体提供相应的服务，并具有各行政干预并控制经济体中的金融资源分配，采取利自的服务特点。金融功能观理论对于新企业形成、率控制、汇率

7、管制、银行业垄断、限制金融市场等产业扩张和经济增长发挥非常关键的作用。微观实政策，而利率管制和人为的低利率抑制了储蓄增长证上强调了金融中介与金融市场的互补性。在风险并导致资源配置的低效率，因此，强调要解除对实管理服务和提升流动性上，股市发挥重要作用，更际利率的限制，刺激储蓄，提高投资水平。他关于是对银行功能的重要补充。例如，股市能够降低银发展中国家的金融结构扭曲是受到金融抑制的思行市场力量过度集中的潜在负面影响。Demirguc-想，对发展中国家经济转型产生了深远的影响。KuntandMaksimovic研究认为在发展中国家，股市輥輯訛2