供给侧结构性改革及其对创投行业的影响分析

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1、供给侧结构性改革及其对创投行业的影响分析文/吴圣金我国经济进入L型经济态势，这是我国经济发展历程上的一次重大挑战和转折。一方面，这意味着我国将不可避免要经历转型中的阵痛；另一方面，也预示着我国经济即将涅槃重生，推动我国经济的提质升级。根据我国经济发展中存在的问题，党中央国务院适时提出供给侧结构性改革。研究供给侧结构性改革及其对创投行业的影响，有助于我们把握我国创业投资的投资领域和节奏。本文首先从供给侧结构性改革的背景和内涵剖析供给侧结构性改革的具体内容和作用；其次，本文从实体经济的角度研究供给侧结构性改革对创投行业的影响。通过中美对比、三大产业的变化趋势和内部结

2、构变化趋势分析供给侧结构性改革对中国实体经济结构的影响，从而得出创投机构进行相关投资布局的建议；最后，本文从虚拟经济的角度研究供给侧结构性改革对创投行业的影响，从金融体系的变化趋势和创投行业的竞争格局探寻创业投资在此时代大背景下的机会和挑战。1、供给侧结构性改革的内涵在2015年11月中央财经领导小组第11次会议上，习近平总书记提出了“供给侧结构性改革”概念：“在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革，着力提高供给体系质量和效率，增强经济持续增长动力。”供给侧结构性改革是从供给、生产端入手，通过调整经济结构，优化要素资源配置，提升经济增长的质量和效率，最

3、终实现经济的可持续健康发展。环顾全球，世界经济复苏艰难曲折。从经济的需求端，也就是拉动经济的三辆马车（出口、投资、消费）来看，中国经济均面临着巨大挑战。改革开放以来，出口和投资在推动经济增长上发挥着当仁不让的主力军作用，出口是其中的先锋队，这和亚洲四小龙的发展规律一致。靠着人口红利和后发优势，我国的外贸出口成绩全球瞩目，外汇储备一度站上四万亿美元。出口贸易的持续增长，使得公共部门（政府税收）和私人部门（企业利润和居民收入）收入得以持续增长。政府税收的增长是政府得以在基础设施建设和教育医疗等方面持续投入的动力。私人部门收入的增长是企业再投资和房地产行业增长的源泉。

4、也就是说，出口有力地带动了投资和消费的增长。然而，随着我国人口红利的逐渐减少，人工成本的上升，我国出口贸易受到东南亚等国家更低制造成本产品的挤压，再加上现时外围经济的艰难复苏，国外需求萎缩，我国的外贸出口形势严峻。房地产开发投资在多年高速发展之后已出现才结构性过剩，试图通过房地产开发投资来拉动经济增长将变得越来越困难。政府投资实际上受政府税收状况的约束，而政府税收又来源于私人部门的发展，私人部门的疲弱带来税收的疲弱。因而，政府投资的投资能力受限。受此大环境影响，民间固定资产的投资状况不容乐观。35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000

5、.00-01-12-11-10-09-08-07-06-05-04-03-02-01-12-11-10-09-08-07-06-05-04-03-02199519951996199719981999200020012002200320042005200620062007200820092010201120122013201420152016社会消费品零售总额同比图1社会消费品零售总额数据来源：Wind由图1可知，我国社会消费品零售总额从1995年1月的35%下降到1999年6月的5.4%，此后又一路上涨至2008年9月的23.2%。2016年上半年，尽管在我国出

6、口和投资都疲弱的情况下，我国社会消费品零售总额依然保持在10%以上增长。同时，中国居民在海外疯狂扫货，跨境出游持续高增长。由此可见，我国经济通过内需推动经济增长仍有巨大发展空间，但是消费率偏低一直以来被认为是影响中国经济持续健康运行的关键因素。从根本上来说，供给和需求是宏观经济的一个硬币的两面。在需求侧，我国经济的需求结构已发生根本性变化。一是，我国经济已从出口驱动转变为更多地依靠内需上来；二是，随着广大人民收入水平和受教育水平的不断提高，需求结构转型升级，产品类别需求更加多样化，对产品品质、质量和性能的要求日益提高，中高端产品需求显著上升；三是，服务需求占比持

7、续上升，旅游、养老、教育、医疗等服务需求快速增长。四是，产业价值链提升，研发、设计、供应链管理、营销网络、物流配送等生产性服务需求增多，品质要求更高。众所周知，供给侧应根据需求侧的需要来生产，否则供给是无效浪费的。遗憾的是，我国经济中的供给侧却已明显滞后于需求侧结构的变化，具体表现为：一是，无效和低端供给过多，一些传统产业产能严重过剩；二是，供给侧调整明显滞后于需求结构升级，有效和中高端供给不足，导致居民对高品质商品和服务的需求难以得到满足，海外消费现象严重。综合来看，供需结构错配矛盾突出，问题的关键在于供给侧结构的不合理和转型升级的速度过慢。综上所述，我国经济

8、的供需失衡矛盾突出，仅依