中国互联网股权众筹与非公开股权融资行业研究报告

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1、FINTECHRESEARCHREPORT中国互联网股权众筹与非公开股权融资行业研究报告contents一.前言4（一）定义4（二）研究范围5（三）数据说明5（四）摘要5二.发展历程7（一）2011-2013年71.在国内产生的背景72.商业模式8（二）2014-2016年81.在国内高速成长的背景82.商业模式转变9（三）同时期产品众筹的发展与影响91.产品众筹发展的关键转折92.对股权众筹的影响11三.行业现状14（一）行业规模141.平台数量142.融资规模143.融资项目数量15（二）行业结构161.平台区域

2、分布162.融资项目区域分布163.融资项目行业分布171contents（三）竞争格局171.行业集中度172.平台融资效率18（四）监管政策19四.模式探索22（一）商业模式221.核心价值222.盈利模式253.运营模式26（二）典型平台291.京东东家292.36Kr股权融资303.人人投314.米筹金服31五.行业趋势33（一）驱动因素331.大量的中小企业融资需求，使供给端成为瓶颈332.个人可投资资产总额平稳增长343.公募化使相关资产配置比例提高34（二）发展方向351.维持私募化352.公募化363

3、.最佳实践：海外股权众筹的立法与监管37六．结语3921Introduction前言3FINTECHRESEARCHREPORT中国互联网股权众筹与非公开股权融资行业研究报告一.前言（一）定义互联网众筹是互联网金融的一个分支，是指筹资方（项目发起者）通过互联网众筹平台以公开方式向投资者募集资金，用以支持其个人活动或商业组织的行为。根据国内外的主流分类方式，按回报类型将互联网众筹划分为：权益众筹、股权众筹、债权众筹、公益众筹。其中，权益众筹即产品众筹；股权众筹按照募资方式划分为公募股权众筹和私募股权众筹两类；债权众筹按

4、照客户类型划分为P2P和P2B两类；公益众筹则相对开放，无偿投入资金的众筹都纳入此类。此外还有一类特殊的互联网众筹方式为“收益权众筹”，这种互联网众筹方式起源于北美的“royalty-basedcrowdinvesting”。不同于以参与股权分红为投资收益方式的“股权收益权类股权众筹”，收益权众筹是将某一商品/服务的未来销售收入的一定比例作为回报，以吸引投资者参与的一种资金筹集方式。其形式类似于借贷，但投资者没有“债权”。本质上“收益权众筹”是众筹发起人与投资者之间关于未来收益权让渡的一份契约。权益众筹产品众筹公募股

5、权众筹股权众筹互联网众筹私募股权众筹债权众筹P2P公益众筹P2B收益权众筹4（二）研究范围报告的研究范围是中国互联网股权众筹，其中重点研究正在国内大规模实践的互联网非公开股权融资，过去也称私募股权众筹。公募股权众筹尚未在国内展开大规模实践，因此暂不涉及。产品众筹、债权众筹、公益众筹均不作为研究目标，但会涉及到与股权众筹研究相关的部分内容。（三）数据说明报告中涉及到的相关数据，均由公开资料整理、相关企业调研与访谈获得，可能存在误差但不影响定性判断。（四）摘要行业部分，融资规模方面，2016年全年融资规模约58亿人民币，

6、约为国内天使投资总额的48%；资金供给方面，国内市场个人可投资资产构成中，用于股权众筹的相关资产配置比例已远超北美；行业竞争加剧，但仍处于行业早期的竞争型市场阶段。模式部分，平台作为连接融资方与中产阶级个人投资者的融资中介+市场推广平台，核心价值是在资金端和融资端作为传统股权投资（VC/PE）的重要补充；目前综合类与垂直类股权众筹平台并存，且平台间风控严格程度差异明显。趋势部分，维持私募化将受限于可提供的融资规模，商业模式对融资方的市场推广价值大于融资价值；而公募化发展将提供足够的融资规模，使股权众筹成为传统股权投资

7、的重要补充。52DevelopmentPhases发展历程6二.发展历程根据历年国内互联网股权众筹相关平台（含互联网股权众筹、非公开股权融资及开展互联网股权众筹类业务的其他平台）新增正常运营平台数量，将至今为止中国互联网股权众筹行业的发展历程划分为两个阶段：孕育期和高速成长期（图1）。a)第一阶段：2011-2013年，孕育期，以国内最早的互联网非公开股权融资平台天使汇、创投圈上线为起点。b)第二阶段：2014-2016年，高速成长期，以2014年为起点。2014年之前，每年新增正常运营平台数不足10个；2014起至

8、2016年的三年中，虽然2016年经历了互金专项整治，但每年新增正常运营平台数均在30以上。（一）2011-2013年1.在国内产生的背景中国互联网非公开股权融资平台从国内中小企业的融资难题切入、借助国外互联网股权众筹蓬勃发展的影响，走过了从0到1的过程：a)中小企业融资困难。①银行信贷是国内企业最主要的融资渠道，但也天然具备规模经济特征，导致