我国证券投资基金的规模和范围经济研究

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1、性不高。评估规模与范围经济的理想条件我国证券投资基金的评估经营单一产品公司的规模经济相对简单，通过研究不同规模的该类公司就可以估计出其成本函数。范围经济(以只规模和范围经济研究经营两种产品的公司为例)存在的条件是一个企业合并生产两种产品的成本低于两个企业分别生产一种产品的成本。设P和■丁毅赵洪丹(吉林师范大学经济学院吉林四平136000)1一P为一家企业同时生产的产品1和2的数◆中图分类号：F830．593文献标识码：A量，相应的成本为C(1，2：p，1一P)，设C(1：P)和C(2：1一P)为另外两家企业分力是有限的，随着基金规模越来越大，最别生产一种产品的成本。根据定义，评估

2、内容摘要：本文从规模经济和范围经终超出该限制，处理信息的费用也要增合并生产产品1和2的范围经济所需的数济的理论角度分析和解释了基金的成加，从而抵消一部分规模经济。所以基金据条件有：分别存在只生产产品1和2的企本优势，根据规模经济和范围经济的基本定义比较金融机构经营2种金融产规模要适当，基金的投资标的不宜过于业；存在同时生产产品1和2的企业。品的成本和不同机构分别经营一种相复杂，可以投资类似证券。但是规模经济当企业的产品数量超过2个时，以3似产品的成本之和。并将这种方法应可能会因为股票个性因素的增加而变小，个产品1、2和3为例，范围经济的形式有用到证券投资基金，得到了多数基金比如要

3、分析小型国外企业，就要投入相所变化。合成等同于生产3个产品的公司的规模经济，同时，与规模经济相比，对多的努力。的方法有两个：一是由三个生产单一产品其范围经济较差。研究结论对投资机构管理者、基金经理及个人投资者的基金可以通过新增类别相同但有所的公司组成；二是由一个生产2个产品的投资决策具有指导意义。差异、符合不同客户群体偏好的产品或公司和一个生产1个产品的公司组成。因关键词：证券投资基金规模经济范推出不同类别的基金产品来增加其范围此，生产3个产品的范围经济有两种定义围经济(产品种类)。范围经济来源于管理、数据形式：金融机构可以提供单一的或由各式各处理、企业营销、总体宏观信息收集和分

4、e=C(1，2，3)一[C(1)+C(2)+C(3)】(1】样的产品以不同数量组成的投资组合产析的成本分享。当然，抵消效应也可能出e。=3C(1，2，3)一[C(1，2)+C(2，3)+C(1，3)卜[C品。本文研究的关键问题是能否实现规现，比如固定成本的降低可能因为不同(1)+C(2)+C(3)】(2)模或范围经济。并不是所有的金融机构投资目的基金需要不同的配置和投资成其中，C(1)、C(2)、C(3)是分别生产都以相同的效率运营，有些会运营的较本而受到限制，增加新的同类基金可能产品1、2和3的成本。C(1，2)、C(1，3)好，他们得益于优秀的管理、资源的优化还需要雇佣新的基

5、金经理。另外，即使从和C(2，3)是分别合并生产产品(1，2)、(1，利用、较低的代理问题等等。总之，效率属同族的基金存在范围经济，但基金也3)和(2，3)的成本，而C(1，2，3)是合并的评估是个实证问题。以往研究大多围可能不能或不愿利用这样的条件。其原生产产品1、2和3的成本。绕执行实证评估的几项难题展开，比如因一是基金需要在投资目的、投资组合数据选择和研究方法设定金融机构的职能方式、假设金融机的构成等方面区分其产品；二是基金经构的运营接近有效成本边界等。与这些理的竞争会限制其自愿合作的程度。总在金融行业里，基金行业的数据最接研究不同，本文着重讨论在以往研究中之，同族基金之间

6、实现范围经济的可能近评估规模和范围经济所需的理想条件。被忽视但却很重要的问题：数据对优化评估的作用。为了方便论述，以下将证券表1双产品基金的规模和范围经济投资基金简称为“基金”。基金行业中的规模与范围经济基金与银行不同，不受经营网点或ATM机数量的物理限制，固定成本相对很低。其主要成本包括用于处理客户或股东数据的计算机硬件和软件费用、经营管理费用及信息收集和分析费用。当这些成本中的一部分以固定成本的形式支出时，随着基金的增大，这些固定成本就分摊开来，规模经济就可能实现。当然，基金经理和分析师们处理信息的能括号内的值即P值70商业时代(原名《商业经济研究》)2010年21期尽管基金

7、的种类繁多，但还存在只经营单定成本，MC、MC。和MC表示经营双产经济。其余组合的不经济和无经济证明了一金融产品、两种、三种或四种产品的基品产生的范围经济的边际可变成本，MC产品细化和内部竞争导致的成本增加效应。金。本文选择1998年3月至2007年12月表示经营三产品的边际可变成本。系数E表明了显著的规模经济。31日近1O年问《中国基金业年报》提供的由单一产品基金评估规模经济由经营三种产品的基金评估各年数据。截止2007年末，我国市场共有规模与范围经济346只基金，其中有经营单