原创金融发展与经济增长之间相互关系的文献综述.doc

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1、一、金融促进经济增长论中国论文网从外生金融理论和内生金融理论的不同思想上,金融发展促进经济增长的途径各不相同。内生金融理论强调的是金融自身的功能対于经济增长的微观机制研究;而外心金融理论则是从政府的金融制度以及金融调控等宏观方面研究金融促进经济增长的机制。(一)金融发展通过金融功能作用于经济的增长20［比纪90年代起兴起的内生金融理仑可以追溯到Pagano(1993)建立的简易内生金融发展框架。Levine(1997)在此基础上进一步从交易成本角度将金融休系的核心功能分为：配置资源;管理风险;监督公

2、司治理;聚集储蓄；便利交易。金融通过金融体系的功能瑕终促进"资本积累”和“技术创新”的途径，实现对经济增长的推动作用。(如下图所示)1、配置资源功能与经济增长WalterBaghot(1873)指出“良好的金融系统能够把资金从地效率的投资导向高效率的投资”，优化资源配叠，促进经济增长。金融发展能够产生供给引致的效应，通过促使存量资本所有权及其构成的变化以及资本向高生产用途的转移来提高经济效率，推动经济增长(HughT.Patrick,1966)oGoldsmith(1969)则认为，通过提升资本积累

3、效率可以依次提高资本的边际生产率oGreenwood和Jovanovic(1990)将金融中介信息收集角色对提高资金分配效率的作用纳入模型。在模型中，资金被投资到安全但低产出的项目或高风险、高产出的项目。对高风险项目的冋报存在看两种随机风险:总休和具休项H。但金融中介对以通过投资纽合规避总休风险，因此资金通过金融中介分配更有效率，资金的高冋报将导致高增长。2、管理风险功能与经济增长从股票市场形成的角度,Diamond和Dybvig(1983)建立了流动性模型，他们研究分析认为:当投资者在选择了是投资

4、流动但低冋报项目还是非流动高冋报项目后，一小部分投资者会遇到不确定性冲击，这种风险刺激了投资者向流动性强、冋报低的项冃投资。除了股栗市场，金融中介也能提高流动性，减少流动性风险。通过提供流动储蓄和选择适为的流动和非流动投资纽•合，银行也能减少流动性风险，向高冋报项目投资，促进经济増长(BencivengaandB.Smith,1991)o同时值得提出的是，山于金融系统与经济的耦合，金融风险被放大，并有可能导致宏观经济全局性风险，进一步引发经济危机。3、监督公司治理功能与经济增长对于此方而的研究主要可

5、以分为两种模式:基于银行的治理模式和基于市场治理模式。支持基于银行的治理模式的学者认为，富有远见的银行能使企业集中于长期的投资决策(Aoki和Patrick,1994;Porter,1992),同时银行能提供足够的资本帮助企业应付流动性需要,避免陷入流动性危机(Iloshi等，1991)。总之，他们认为当管理层经营不善时，银行干涉可以代替昂贵的、富有争议的接管行为。而支持基于市场治理模式的学者则有不同的看法。Kmg和Stulz(1997)认为，很行并不是有效投资的推动者，tl本银行的预算软约束使过多

6、的贷款流向那些需要重组的金业。Weinstein、Yafeh(1998)>Morck和Nakamura(2000)认为,日本银行并没有推动公司治理,1伯是窜通企业经理层阻止有威胁的外部控制并口从银行贷款屮收受租金。对于徳国银行,EdwardsFischer(1994)和Hellwig(1999)同样证明了它们并不是有效公司治理的提供者。在我国，这方面的研究主要集中于金融结构对于国有企业的帮助。有意思的是Rajan,Zingales(1998)通过实证研究发现，金融发展更加有利于企业数目的增加而非平均

7、规模的扩大,这意味着金融发展影响经济增长的渠道之一是促进企业家精神。同时，金融发展使得対小企业的资金约束减轻，从而促进了大量技术创新型小企业的发展(ThorstenBeck等，2004)。4、聚集储蓄功能与经济增长Gurley和Shaw(1955)指出金融中介创造的货币供给额和借贷总额能够加速借贷双方的交易，从而促进实体经济迅速增长。黄达仃984)从货币的交易媒介性质和贷款创造存款的信用扩张过程指出，让银行参与企业全额流动资金和固定资产投资贷款，对于加速经济增长是必要可行的。赵俊和，孔庆鸿(2001

8、)通过讨论内外源融资以及经济货币化研究表明，增强经济单位内源融资能力是经济健康发展的基本条件;外源融资作为内源融资的补充，其作用不只是限于解决资本不足问题，也是增强经济单位的手段之一。在依据效率原则的前提下，扩大外援融资对扩大社会产出具有积极的作用。(二)金融制度和调控机制对于经济的影响金融制度与调控机制対于经济的影响,主要存在于金融抑制与金融深化。WalterBeghot(1873)指出金融与经济在成熟的资本主义国家是和互促进的，但对于大多数发展中国家，存在着金融体