中国企业海外并购现状及建议.doc

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1、中国企业海外并购现状及建议【文章摘要】2001年以来，屮国企业海外并购数量与金额迅速提高。特别是金融危机爆发后，当发达国家的经济体举步维艰时，已经有越來越多的中国企业投身到海外并购之中，并以海外并购作为公司开拓国际市场的重要途径。然而，由于中国企业缺乏跨国并购与经营的经验，在投资战略、目标企业的选择与评估、并购示整合等方面都存在一些问题，以致大部分的并购并不能取得预期的效果。【关键词】海外并购；现状；策略1中国企业海外并购现状1991年以来，中国企业每年都有海外并购发生，但海外并购波动性较大。2002年以前，中国

2、企业海外并购的规模较小，只在1992年和1997年有过大规模的并购，并购价值分别为10.5亿美元和32.6亿美元。2002年以后，伴随着中国企业的不断发展，中国企业海外并购行为越来越频繁，2005年和2006年分别达到36.5亿美元和120.9亿美元。2008年以后，美国金融危机的影响逐渐显现，中国企业的海外投资步伐明显加快，2008和2009年屮国企业海外并购金额分别为379.4亿美元和214.9亿美元，为近儿年的峰值。表11991-2009年中国企业海外并购情况数据来源：联合国贸发会，WIR数据库在总体并购规

3、模不断上升的同时，中国企业海外并购的平均规模也呈现上升趋势。1998年，我国海外并购的数量和平均规模分别是24笔和0.1亿美元，到了2008年，已经发展到69笔和5.5亿美元，并购数量和并购规模均明显增加。除了并购价值、并购数量不断上升以外，我国企业海外并购在我国对外直接投资中的地位也不断提高。在2002年和2003年，虽然我国对外直接投资仍处于起步阶段，但海外并购这种投资形式占比较高，分别占比44.1%和55.8%0但是，在2004年，海外并购迅速下降，降到了1.6%的水平。之后海外并购占对外直接投资的比重一路

4、上升，到2008年达到阶段性峰值，为67.9%02009年，占比有所回落,但仍然达到38.0%的水平。2中国企业海外并购特点2.1央企在并购主体中占主导地位央企一直是我国企业对外直接投资的主力军，占主导地位，2007年、2008年和2009年，央企对外直接投资在我国对外直接投资总额中的占比分别为76%、85%和78%,央企在我国对外直接投资中所占的地位可见一斑。图2央企在中国对外直接投资中的地位数据来源：《屮国对外直接投资统计公报》从往年大额交易的统计数字来看，除了2008年央企占海外并购的比例较小之外，其他几年

5、，仅仅是央企海外并购的大额交易，就占到了中国企业海外并购的40%以上。央企海外并购规模大、占比高的原因是：我国央企普遍实力雄厚，资产规模较大、且大多数央企往往处于垄断地位，企业盈利能力和综合实力较强。一般而言，规模大而又有垄断地位的企业更有可能对外进行投资。2.2海外并购集中在能源、资源行业2003年至2009年前三季度，从海外并购的行业来看，能源、矿业和公用事业位居第一，占海外并购所有交易数量的29%,所有交易金额的66%o中国海外并购涉及的前5大行业占所有交易数量的83%,交易金额的96%o中国企业的海外并购

6、在行业分布上非常集中。表32003年-2009年前三季度屮国海外并购的前五大行业数据来源：徳勤、Mergermarket2.3中国企业海外并购比较注重“控制权”在中国近几年完成的大额交易中，“绝对控股”是较为普遍的现象。出于决策权等多种因素的考虑，中国企业非常重视对企业的“控制权”，同时，这也与海外并购主体多为国有企业密切相关。2.4中国企业海外并购能力参差不齐由于中国企业海外并购经验尚不丰富，企业海外并购能力差异很大。以能源行业的海外并购时机为例，中国企业海外能源并购的时机把握总体来看还是比较好的，但具体到不同

7、的企业，把握并购时机的能力还是不尽相同。如五矿宣布收购0ZMinerals±前,后者股价一路下滑，2009年6月交易宣布时，股价只有0.900澳元/股，而实际成交时股价为0.825澳元/股，成交时机把握的非常好。相反，中石化于2009年8月宣布并购Addax公司，Addax的股价从2009年1月的19.6加元/股上升至52.7加元/股，累计增幅高达16&9%。这笔交易最终成交时，股价为52.8加元/股，儿乎成为Addax的股价历史高点。中石化对Addax的并购时机明显存在问题，中石化对并购对象的定价和并购时机的把

8、握有待加强。3屮国企业海外并购建议中国的海外并购尚处于尝试和探索的阶段，经验尚不丰富，并购谈判的能力、并购时机的把握均有待加强。提高海外并购效率，中国企业可以关注以下方面：3.1明确并购的战略定位在海外并购Z前，企业需对并购所产生的结果做深入分析，明确并购是否合理，是否需要立即进行。企业实行海外并购的最终目的是提高竞争能力，拓展海外市场，以获取更高的收益。为了降低并购风险