财务分析新视角--管理用财务分析体系的深度思考.pdf

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1、ModernAccounting管理会计体系建设财务分析新视角管理用财务分析体系的深度思考李德田(中南财经政法大学会计学院，武汉43~73)【摘要】本文从管理用财务分析体系与杜邦财务分析体系的区别入手，基于财务报表项目列报的调整，论述了财务报表与财务分析的互动关系；基于管理用财务分析体系的核心公式，揭示了财务杠杆运用的界限与资产周转的真实效率。【关键词】管理用财务分析体系报表列报财务杠杆资产周转一、管理用财务分析体系与杜邦财务分析体系的且指标上赋予更深刻的内涵。一方面，“加法”公式更清区别楚地表现出“权益净利率”的真实内涵，

2、它是由企业通管理用财务分析体系是以杜邦财务分析体系为基础，过经营活动创造的“净经营资产净利率”和金融活动的对相关公式进行重新设定而形成的财务分析体系，因此有息负债体现的“杠杆贡献率”两部分相加组成；另一也被称为改进的杜邦财务分析体系。无论是杜邦分析体方面，杜邦财务分析体系下的“总资产净利率”的“总系还是管理用财务分析体系，都以“权益净利率”为核资产”与“净利润”不匹配。总资产为全部资产提供者心指标。这个指标不仅具有很强的可比性与综合性，而所有，而净利润则专属股东，二者不匹配，这个指标不且可以更好地反映财务管理目标的实现程度。

3、相对于杜能反映投入与产出的实际报酬率。为公司提供资产的人邦分析体系，管理用财务分析体系的不同点体现在两方包括无息负债的债权人、有息负债的债权人和股东，这面：一是区分经营活动和金融活动；二是核心公式的变动。其中无息负债的债权人是不要求分享收益的，因此有息1．区分经营活动与金融活动。对于非金融企业而言，负债的债权人和股东投入的资本与这些资本产生的收益经营活动是公司价值的源泉与核心竞争力的体现，金融相除才是合乎逻辑的“总资产净利率”，在管理用财务分活动服务于经营活动。从财务管理角度看，企业的金融析体系中即为“净经营资产净利率”。由

4、于无息负债没有资产是尚未投入实际经营活动的资产，应将其与经营资利息，不能发挥利息作为固定成本的杠杆作用，因此，把产相区别；从国民财富角度看，金融资产不构成社会的无息负债计人总负债中，会歪曲财务杠杆的实际效应，把实际财富。因此，管理用财务分析体系将企业的活动划有息负债与股东权益相除得到实际的财务杠杆，在管理用分为经营活动和金融活动，而杜邦分析体系没有进行区财务分析体系中即为“净负债÷股东权益”。同时，把无分。在管理用财务分析体系下，经营活动包括销售商品息负债计入总负债中计算得到的利息率不是企业的负债或者提供劳务等营业活动以及与

5、此有关的生产性资产投利息率，利息与有息负债相除，才是真正的平均利息率，资活动；金融活动包括筹资活动以及企业利用多余资金在管理用财务分析体系中，即为“税后利息÷净负债”。在资本市场上进行金融活动。二、财务报表项目的列报区分经营活动与金融活动是管理用财务分析体系的1．财务报表项目列报的调整。对通用财务报表的项核心思想。基于这个核心思想，管理用财务分析体系对目重新分类调整为管理用财务报表，这是管理用财务分通用财务报表进行了调整，区分经营资产(负债)与金析体系的基础与应用的前提。与管理用财务分析体系的融资产(负债)、经营损益与金融损

6、益。核心思想相一致，管理用财务报表的分类标准是经营性2．核心公式的变动。管理用财务分析体系的核心公和金融性。在对通用财务报表调整前，需明确两个问题：式为：权益净利率=净经营资产净利率+杠杆贡献率。一是企业经营的业务内容，这是定义经营性资产的关键；而杜邦分析体系的核心公式为：权益净利率=总资产净二是划分经营损益和金融损益的区分标准要与经营性资利率×权益乘数。这两个公式不仅形式上发生变动，而产(负债)和金融性资产(负债)的区分标准一致。因此，2014．8新会计II管理会计体系建设ModemAccounting管理用资产负债表的项

7、目要区分经营性资产(负债)与经营资产收益率+(净经营资产收益率一税后利息率)×金融性资产(负债)，管理用利润表的项目要区分为经营净负债÷股东权益性损益与金融性损益，管理用流量表的项目要区分为经从管理用财务分析体系的核心公式中可以发现：当营活动现金流量和金融活动现金流量。净经营资产收益率大于税后利息率时，杠杆贡献率为正，经过重分类调整后得到的管理用财务报表体现如下随着负债的增加，权益净利率增加；当净经营资产收益三个公式：率小于税后利息率时，杠杆贡献率为负，随着负债的增加，净经营资产=净负债+所有者权益权益净利率较少。所以，净经

8、营资产收益率大于税后利净利润=经营损益+金融损益=税前经营利润×(1一息率，是运用财务杠杆的界限。同时，净资产收益率也所得税税率)一利息费用×(1一所得税税率)是我们债务融资成本的上限。税后经营净利润+折旧与摊销一经营营运资本增加一2．资产周转的策略。资产周转的衡量是判断一个企资本支出：债