油脂高位运行 套利操作显机-论文.pdf

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1、油脂高位运行套利操作显机文／齐河2012—2013年度美国大豆产量的不近高远低的期限结构反映出投资者的理导致价格走高的可能性。投资者需要对确定性限制了大豆远期价格涨幅。加之世性判断：短期大豆供应偏紧。而远期大豆此予以重视。界棕榈油供应会逐渐增加，预计国内油脂供应未必偏紧。因为CBOT大豆11月期货价格仍将维持高位整理格局。合约和1月合约反映的是2012～2013棕榈油供应将逐渐增加在南美大豆减产利多因素影响下，年度美国大豆供应情况。在美国大豆尚CBOT大豆7月合约持续上涨。一度突破在种植阶段的情况下，市场还不能确定3月马

2、来西亚棕榈油产量为121万1500美分／蒲式耳。但国内油脂期货价2012—2013年度世界大豆供应是否会偏吨，较2月增加2万吨，期末库存从2月格并未创出新高，豆油1209合约价格在紧。既然2012～2013年度美国大豆产量的206万吨下降至196万吨。5月初国9850～10050元／吨区间波动，棕榈油尚未确定。国内豆油远期合约价格就未内主要港口棕榈油库存为89万吨左右。1209合约价格相对偏弱。从9000元，吨必会跟随CBOT大豆近月合约价格。从较一周前增加2万吨。中国棕榈油高库回落至8770元／吨。在南美大豆减产已盘面

3、上看。国内豆油1209合约和1301存限制了进口。马来西亚4月1日至25成事实，美国大豆种植情况尚待观察和马合约价格更多跟随CBO丁大豆11月合日棕榈油出口量为103．4万吨。较上月来西亚棕榈油供应逐渐增加的背景下。国约价格走势。总的来看，南美大豆减产对同期减少1．9％。根据马来西亚棕榈油产内油脂价格高位整理的格局难以改变。国内油脂远期价格影响较弱。量季节性规律。预计4月产量为150万吨，5月产量为160万吨。棕榈油供应季南美减产对油脂远期的影响资金行为对油脂价格影响大节性增加、出口低迷和中国棕榈油高库存将压制棕榈油价格

4、上行。《油世界》最新预计，2011—2012年CBOT大豆所有合约持仓突破76度阿根廷大豆产量为4250万吨。较上次万手。创出历史新高。CBOT大豆合约每结论与投资建议下调150万吨。巴西和阿根廷大豆产量手5000蒲式耳，约136吨。单边计算多下滑。使得中国油厂增加从美国进口大豆头持仓略超5OOO万吨。而美国大豆美国经济温和复苏、欧洲债务危机数量。截至4月19日，2011～2012年度2011／2012年度产量为8317万吨。期末担忧情绪缓解、中国货币政策逐步宽松中国从美国累计采购大豆2813万吨。较库存为681万吨。如

5、果多头不愿意平仓，的宏观经济背景和南美大豆减产是投资去年同期2559万吨增加近1O％。南美大那么空头难以交割出这么大量的大豆。资金持续拉高CBOT大豆价格的主要原豆减产，导致美国大豆外部需求增加，从再考虑到CBOT豆油35万手和豆粕23因。2012—2013年度美国大豆产量的不而拉动价格上升。这是CBOT大豆近期万手的持仓，豆类空头的压力可想而知。确定性限制了大豆远期价格涨幅，加之合约价格走高的核心逻辑。假设全部进行交割。仅CBOT大豆7月世界棕榈油供应将逐渐增加。预计国内CBOT大豆5月合约和7月合约价合约32万手的持

6、仓。就意味着空头需要油脂期货价格仍将维持高位整理格局。格为1490美分，蒲式耳左右。而11月准备16万手的大豆。即2176万吨大豆。策略上。逢高放空棕榈油。或进行买豆油合约和1月合约在1360美分／蒲式耳。后期，豆类市场存在空头被迫平仓从而抛棕榈油套利操作。83