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1、第九章另类投资及其市场国际投资学核心概念描述以下另类投资的特点：投资公司交易型开放式指数基金(ETF)房地产风险投资对冲基金封闭性控股公司高违约风险债券商品期货另类投资2投资公司开放式基金承诺投资者可以随时申购或赎回。封闭式投资基金也发行代表投资组合所有权的份额，然而这些份额像普通股一样在二级市场上交易。共同基金的估值:另类投资—开放式基金以资产净值(NAV)为估值基础，按每股计算资产净值(NAV)。—封闭式基金以基金资产净值以上(溢价)或以下(折价)的价格进行交易。3投资公司的收费申购赎回费：根据基金投资金额的百分比来收取的佣金。—申购费(Front-endload)在投资者买入
2、基金份额时收取，—赎回费(back-endload)是投资者在赎回自己份额时支付的费用。年费包括：—例如管理费用、营运费用，行政费用和长期分销费（12b-1费）。另类投资4阿兰决定投资于一家共同基金，该共同基金有3种不同级别的收费标准，每一种收费结构如下所示：级别A5%的申购费级别B赎回费始于5%，以后每年减1%级别C1.0%的长期分销费若阿兰期望的年收益率为12%，她应选择以下哪项收费标准分别为1年期和3年期的投资？c1年期3年期a.BAb.BCc.CB另类投资问题15交易型开放式指数基金以指数为基础可以像股票一样交易—标准普尔500=SPDRS—道琼斯指数=DIAMONDS—N
3、ASDAQ全国证券交易商自动报价系统协会=QQQ与共同基金相比，其优势是：—交易方便—连续定价—低成本—股息再投资—透明性高基本上与共同基金有相同的风险另类投资6孙辉是位有经验的投资者，并持有累计的$30,000的投资组合。孙辉对证券市场的长期发展很有信心，但却担心所缴费用对投资收益的影响。他仍然年轻并希望长期地投资下去。以下哪项投资策略最适合孙辉？a购买交易活跃的指数型交易基金（ETF）投资于活跃的共同基金直接投资于投资组合中另类投资问题27房地产投资的形式非杠杆式权益杠杆式权益抵押—按揭担保证券集合工具—房地产有限合伙人制—房地产信托投资基金另类投资8房地产的特征固定，不可分割
4、和独特缺乏可比性缺乏流动性没有共同市场交易成本高信息效率低另类投资9房地产的估值成本计算法：估计建筑成本所需的费用，加上土地的估计费用，然后减去建筑的物理折旧和功能上的折旧。比较销售法：评估与房地产类似的近期交易价，以此为基础确定房地产的近似价值。—效用价格模型：把回归分析应用于变量系数之间，如房间数，与学校的距离，游泳池等。另类投资10房地产的估值（续）收益计算法：以预期营业净收入(NOI)估计房地产价值。另类投资—净营业收入=息税前利润+折旧—R为资本化比率，该比率是从净营业收入除以类似房产的价格中推导出来的。11一家房地产投资公司调整了以下回归模型，以确定房地产的价值：另类投
5、资问题3其中：X房间=房间数X大小=土地面积X腐化池=所安装的腐化池X购物=购物所需的距离该公司正在设法找一处拥有12间卧室，1.5英亩的面积并与城市污水下水道系统相连。如果最近的购物中心离该房产有3英里，房产的价值是：ca.$148,100b.$160,100c.$170,10012另类投资问题4总租金收入$500,000营业费用129,000财产税35,000管理费18,000折旧50,000贷款利息100,000税前收入$168,000所得税费用84,000净利润$84,000M&M房地产投资公司对一幢房产进行估价。房主向M&M公司提供了以下预测报表：附近的类似房产近期售价为
6、$1,200,000，净营业收入为&96,000。利用收益计算法，计算M&M公司对房产的估价接近于：c$2,100,000$3,180,000c.$3,975,00013风险资本投资的特点缺乏流动性长期投资定价难度高有限的风险和收益数据企业家和风险投资的利益冲突竞争结构的不稳定性或不确定性经济周期引起风险投资基金的过剩和短缺风险资本为投资带来了财务专家和营运专家另类投资14风险资本投资的估值风险投资的定价需要三个评定：如果成功，预期卖掉公司的价值。公司实现首次公开发行（IPO)所需的时间。破产的概率根据项目可能的收益和破产概率，计算风险投资项目净现值(NPV)。另类投资15NIA投
7、资公司决定对一项5年期的风险投资确定其净现值（NPV）。如果该项目成功的话最初$1000万的投资在等到首次公开发行（IPO）的时候，将会变为$1亿。根据这些分析，NIA同样预计该项目破产的最初概率为25%，以后逐年递减5%（如第一年为25%，第二年为20%等）。对于这种类型的项目，股权资本成本通常为20%。该风险投资的净现值接近于：a$7,520,000$12,660,000$13,160,000另类投资问题516对冲基金的特征多样化的目标—一些进行对冲活动，另一些则
