我国金融衍生品研究综述及建议

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1、２００８年第14期经济研究导刊Ｎｏ．14，２００８总第33期ＥＣＯＮＯＭＩＣＲＥＳＥＡＲＣＨＧＵＩＤＥＳｅｒｉａｌＮｏ．33我国金融衍生品研究综述及建议12郑秀君，刘建强（1.上海第二工业大学经济管理学院，上海201206；2.中国外汇交易中心风险管理部，上海201203）摘要：金融衍生品是金融创新的核心，国内外学术界和实业界对它的存在与发展从不同角度给予了关注。我国加入WTO之后，开设金融衍生品市场已提到议事日程。通过对我国1995—2007年关于“金融衍生品研究”的大部分文献进行评析，总结了金融衍生品研究的特点，并提出了开展金融衍生品研究的建议，以期为深入研究

2、金融衍生品的学者提供基础和参考。关键词：金融衍生品；文献评析；研究建议中图分类号：F830文献标志码：Ａ文章编号：１６７３－２９１Ｘ（２００８）14－０076－03则》（1994年）作出的界定，衍生产品的基本风险包括市场风引言险、信用风险、流动性风险、操作风险和法律风险五种。有的近来，关于我国要推出股指期货金融衍生品的呼声日文献分析了各类风险之间的关系，具体参见刘静（2002，5-16高，尤其是2006年9月8日，中国金融期货交易所在上海挂页）。牌成立，标志着我国金融衍生品市场发展进入了一个新阶关于金融衍生品风险管理，刘静（2002）系统论述了金融段，具有重大意义

3、。我国的学术理论界也显示了极大的热衍生品市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、法律风情———这几年关于“金融衍生品”研究的文献也日益增多，主险的管理，主要包括金融衍生品风险管理的程序、技术、措要对金融衍生品的风险监管、金融衍生品市场等方面给予了施，并且对风险管理理论与技术的最新发展做了评述，具体不同的关注，进行了多方面研究。目前，还没有关于金融衍生参见刘静（2002，45-66页）。品研究综述的文章，笔者搜集整理了1995—2007年关于“金另外，邓超（2005）的学位论文里关于金融衍生品风险度融衍生品研究”的大部分文献，从金融衍生品的风险管理、定量方法、金融

4、衍生品风险预警和风险评价进行详细的论述，价、市场等方面进行分析、总结，以为加强我国金融衍生品市值得借鉴。场的建设提供借鉴。本文的结构是：一、文献回顾，二、文献评（二）关于金融衍生品定价的研究析，三、加强金融衍生品研究的建议。我国关于金融衍生品定价的文献极少，并且散存在学位论文的某些章节里，期刊文献几乎没有涉及到衍生品定价的一、文献回顾文章。李楠（2004）的学位论文涉及金融衍生品的定价。下面目前，我国关于金融衍生品的文献不是很多，共搜集到简单介绍其主要内容：五十几篇，其中包括11篇学位论文。根据查到的文献，目前期货定价理论，分析了期货价格和现货价格的关系、持研究的

5、角度、范围主要集中在以下几个方面：有成本模型、预期未来价格模型、指数期货定价。（一）关于金融衍生品风险及风险管理的研究金融远期定价，分析了金融远期和金融期货价格的关这类文献侧重于研究金融衍生品的风险产生的原因、风系、无收益资产远期合约的定价、支付已知现金收益资产远险分类、风险管理，少数文献研究的了金融衍生品的风险控期合约的定价。制与度量。相比之下，刘静（2002）的学位论文观点有代表性，金融期权定价，分析了期权价格及其影响因素、期权定下面进行简单介绍。价的理论基础、布莱克-斯科尔斯期权定价方法、二叉树期关于金融衍生品风险成因：由金融基础产品和金融衍生权定价模型。品

6、的市场相关性所带来的风险；金融衍生品的交易方式引发金融互换定价，分析了利率互换定价和货币互换定价。的风险；金融衍生品的产品性质决定了风险的存在。（三）关于金融衍生品市场的研究关于金融衍生品的分类，目前普遍认为根据巴塞尔委员学位论文研究的主要内容有：会与证券委员会国际组织共同发布的《衍生产品风险管理准金融衍生品市场的形成和发展，分析了金融衍生品市场收稿日期：2008-09-05作者简介：郑秀君（1973-），女，辽宁北镇人，博士，从事金融市场研究；刘建强（1974-），男，河北沧州人，博士，从事金融衍生品风险管理研究。—76—主要历史梗概、金融衍生品在美国、欧洲、亚

7、洲的产生与发幅详细论述风险控制的模型，并进行比较。目前多数学位论展。文虽没有公开发表，在中国期刊网、图书馆等处搜索、下载，国际金融衍生品市场现状，分析了金融衍生品市场交易我认为比期刊杂志具有更大的参考价值。现状、不同金融衍生品结构下的市场现状。但是，也有不尽如意之处：期刊文献分析了金融衍生品市场的分类及对中国的启第一，关于金融衍生品研究缺乏系统的理论支撑。国内示，主要文献有徐建炜（2005）、安毅（2003）、钱瑞梅（2007）、对金融衍生品的研究只有短短的十年时间，尚未形成权威李畅（2007）等。的、系统的研究体系。（四）其他研究第二，实证研究很少，对策研究偏多

8、。在查到的