需求日渐降温 豆粕中期看淡-论文.pdf

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1、4,1料广萄2013年第7期23期货天地FnresWorld需求日渐降温豆粕巾期看淡沈国成3月下旬以来．在豆粕期货弱反弹结构中．市基差回归的诱导下．进入4月份之后，期现货价场似乎再次看到了“曙光”．认为行情有望“展格相互靠拢，对比此前1301合约交割前的情况，翅”．这-N断主要基于当前现货供应紧俏局面现货价格下调概率更高．这就意味着现货成本支难以缓解。然而．近月合约的强势并不代表远月撑因素将趋于减弱。而一旦近月1305合约期价合约一定会出现补涨．由于下游远期需求偏淡．走软，远月1309合约料会承受更

2、大的下行压力。加之供应增加已是大势所趋．虽然盘面依然表现为近强远弱的特点，但是以现货带动近月、提振2远期供应关系料改善远月期价的传导路径可能会陷入困境，毕竟5、9在2012／13年度南美大豆产量确定之前．市合约不同月份代表了豆粕市场旧新的不同年度场仍争执不下．尽管部分交易商下调了产量预估鉴于中长期豆粕基本面偏淡．M1309合约将会表数据，如国际知名分析机构《油世界》分别将巴西现为“弱反弹、强抛压”的特征．经历短期震荡行和阿根廷大豆产量调降至8130万t和4850万t．情之后．酝酿进一步跌势的概率较大

3、．预计3000低于此前预估的8200万t和5000万t水平．但元／t之下的点位可以在二季度看到仍较2011／12年度恢复增长l490万t和880万t．表明南美大豆丰产将会缓解当前全球市场的紧1现货紧张提供支撑张局面．对豆粕价格产生不利影响。春节之后．由于豆粕现货供应紧张局势有加而关于美国农业部的作物库存和种植意向重迹象．导致现货报价“芝麻开花节节高”．油厂报告．虽然交易商预计截至3月1日．美国旧作强烈的挺价意愿支撑了近月1305合约维持强势大豆季末库存将降至9．35亿蒲式耳f1蒲式耳=特征。据了解，

4、近期部分油厂已无库存，供货断档27．216千克)．处于9年来的最低位水平，但新作现象增多．高企的现货成本支撑也令豆粕远月美豆种植面积将有望达到7840万英亩．较2月1309合约较为抗跌．并出现“抬头”之势。份展望论坛时的7750万英亩和去年的7720万目前．国内43％豆粕报价维持在4150元／t英亩分别高出约1．2％和1．6％．这将对远月合约之上，较春节前上涨了100150元／t，长沙、合肥构成一定的抛售压力等内陆地区报价在4300～4350元／t．南昌中粮四由于美豆5、7月合约在3月15日均已跌破

5、海货源报价甚至攀升为4540元／t左右．这种情了1月11日以来的上升趋势线．期价因此会受到形直接导致豆粕市场呈现出“现强期弱、近强远趋势线的压制而缺乏大幅上冲的动能．预计5月弱”的特点合约在l450美分／蒲式耳附近将会受到较强抛不过．当现货报价4100元／t后上调动能有压．而1480美分／蒲式耳一线料将是一道难以逾所减弱．进一步上涨的空间较为有限．而且供给越的关口，这对于豆粕市场而言是一种隐性利空。紧俏驱动的现货价格高企模式并未在期货市场就国内来说．尽管当前主要港口大豆库存已上有效反应．即使对于偏强

6、的1305合约而言．受降至420万t左右，且3、4月份进口数量分别仅制于前高压力，投资者也显得非常谨慎。假设在为380万和450万t，低于正常压榨所需，但5、6月份到港量将有望超过1200万t．足以保障油厂压榨生产鉴于当前各地工厂停机限产现象增沈国成：宝城期货金融研究所农产品分析师。(下转第37页)御誊}广萄2013年第7期37环球嘹望R优md。rldGlance旱的天气也对牛奶产量缩减有所影响．从而对养殖积极性造成了一定打击。5猪饲料2012年．尽管阿根廷和俄罗斯对巴西猪肉实施禁运．巴西的猪肉出口

7、仍旧比2011年增加4．5％，出口金额较2011年增长12％。图3巴西蛋鸡存栏量和鸡蛋批发价格指数对比(2011年9月一2012年9月)6展望数据来源：巴西家禽科学与技术基金会和农业咨询机构Jox。Ariovald0Zani博士指出．随着巴西国内和国际上对动物蛋白质需求的不断增长．预计20203肉牛饲料年．巴西肉鸡饲料产量为4000万t．蛋鸡饲料产2012年，巴西肉牛饲料产量为260万t，比量为600万t．猪饲料产量为1900万t。肉牛饲料2011年下降3％．不过肉牛饲养场的情况整体上产量为300万

8、t，奶牛饲料产量为700万t，鱼、虾保持稳定。饲料为100万t，猫、狗饲料为350万t，山羊、绵羊、马以及其他动物饲料产量为200万t。另外．预4奶牛饲料计补充饲料的产量在2020年也将达到500万t2012年．巴西奶牛饲料产量为490万t．比Ariovald0Zani博士指出．为了保证巴西国内2011年下降2．5％造成奶牛饲料产量下降的主动物饲料工业产业链和规模化的可持续发展．巴要原因是饲料成本不断增加和牛奶价格逐步走西饲料工业协会将努力工作．积极应对饲料工业弱大大