我国“融资大豆”发展模式及其风险控制的研究-论文.pdf

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1、财经篇有“价格发现”作用；焦煤期货市场和国内容提要：本文在对“融资大豆”模式及面临的主要风内焦煤现货市场存在短期市场整合关险进行剖析的基础上，指出我国大豆对外依存度提升、国内系；焦煤期货市场和国内焦煤现货市场外大豆价差、人民币升值和国内信用利差等因素的综合作用之间存在波动溢出效应，且国内外焦煤推动了我国“融资大豆”规模的快速上升，同时“融资大豆”的发期货市场之间的波动溢出效应较强。展也产生了一定的风险。鉴于此，本文提出了控制“融资大针对以上结果，本文对焦煤行业和豆”风险的相关对策建议。关键词：上海自贸区质押融资融资大豆企业的发展提出以下几点建议：1．综合利用期货

2、和现货工具，稳定焦煤企业利润。我国焦煤生产企业可以在2013年9月29日，我国(上海)自由贸易试验期货市场上通过套期保值的手段，提前区(以下简称“上海自贸区”)正式挂牌。国务院《关锁定企业利润，规避市场价格波动风险，于中国(上海)自由贸易试验区总体方案》明确指出从而减少风险对企业利润的冲击，也可“探索在试验区内设立国际大宗商品交易和资源配利用国内期货与国内现货市场之间、国置平台，扩大完善期货保税交割试点，拓展仓单质内外期货市场之间的合理价差，寻求跨押融资等功能。”长期以来，我国大豆市场供需矛盾市套利的机会，以获取套利价差。突出，大豆进口量逐年激增。然而，在我国从

3、事大豆2．充分利用焦煤期货我的价格国发现功蕻资大一昌发展模式及其风险控制进口的企业多是中小企业，其融资能力相对较弱，能，合理安排生产。通过焦煤期货的价格而开展大豆信用证融资和质押融资为中小企业提发现功能，企业可以对焦煤的未来价格进供了新的融资方式。据不完全统计，在上海自贸区行预测，为生产成本控制和库存量的合理(原洋山保税港区、外高桥保税区、浦东机场综合保安排等方面提供指引。这不仅可以有效节税区等)内仓储的大豆中，30％一40％属于融资性进口约焦煤的生产成本，减少信息不对称引起大豆。但是，大豆融资性进口存在一定风险，尤其是的不必要损耗，而且在现货市场价格大幅当国际

4、大豆价格大幅下跌时，会出现质押物大幅贬波动时对库存的焦煤进行套期保值，在值，造成贷款的坏账风险。为了加强对“融资大豆”摊销成本的同时可以有效避免价格下跌模式的风险防范，保障上海自贸区“融资大豆”模式时出现高额库存现象。的有效开展，有必要重点研究我国融资大豆的发展3．抓住焦煤期货市场发展的有利契现状，并对其主要风险进行控制。机，调整优化行业结构。近年来，国家有关部门先后制定煤炭、焦化产业政策，加一快行业结构调整，加大中小企业整合力、“融资大豆”模式及其作用大豆融资与铜融资、原油融资等一样，是贸易度，引导其向大型化企业发展。在此过程融资中的商品融资。大豆融资是基于银

5、行委托第三中，期货市场可以发挥积极作用，一些大方监管人对借款人合法拥有的(部分行可为第三人型企业依托在人力、财力和管理方面的所有权)储备或交易应收的“融资大豆”进行监管，优势，能够更好地利用焦煤期货做大做以“融资大豆”价值为首要还款保障而进行的结构强，进一步提升市场规模和竞争实力。性短期融资业务。近年来，我国大豆进口量不断攀参考文献：升，不少中小企业活跃于大豆进口领域。然而，在大【1】李成、马文涛、王彬．我国金融市场问溢出豆进口量不断增加的同时，我国结构转型加快，企效应研究：基于四元VAR-GARCH(1，1)-BEKK模型的分析U1．数量经济技术经济研究，20

6、10(6)．业投资回报率不断下降，货币环境呈现稳中趋紧的团刘蔚．我国证券投资基金与股市和债市的波态势，使得不少中小企业在进口大豆时面临一定的动相关性：基于BEKK模型和失败检验法的研究资金周转问题。而大豆贸易融资(即“融资大豆”模Ⅱ】．金融市场，2011，11(423)．式)可以有效增强中小企业的资金融通能力，促进f31刘宏．我国钢材期货对现货的影响卟中国常进口商在人民币升值和国内信用利差不断加大的流通经济，2011，25(12)．环境下增强融资能力，提升经营绩效。[4】江梦、盛宇华．基于波动理论的煤炭期货市场冗根据融资大豆的质押方式，大豆质押融资可分运行期律研

7、究U】．中国煤炭，2013，39(7)．为静态质押和动态质押两种模式。静态质押指作为(作者单位：薛晔，太原理工大学经济管理质物的大豆在质押期间处于封存状态，直至其所担学院、中国科学院地理科学与资源研究所：王宇，太原理工大学经济管理学院：牛冲槐．太原保的融资被清偿才可解除质押；动态质押指银行确理工大学经济管理学院)定质押大豆的数量、质量和价值的最低要求，在质本文感谢对外经济贸易大学研究生科研创新基金资助。89·期货市场·押期间融资方可自由提取或存储超出银行规定的最低600万吨以上的水平(见图2)。进口大豆港口库存水平的要求的质押大豆。高企为大豆贸易融资提供了充足的

8、质押标的，是“融资在“融