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1、黄金矿业新观察中国黄金报/2005年/03月/25日/第C01版/外汇储备中黄金的分量该有多重?本版撰文刘山恩《观察》视点外汇储备不仅要充分,而且应该适度,原因在于持有外汇储备的机会成本太高。因为我国外汇储备的主要持有形式是美国的国库券和存单,这两种资产的收益率远远低于直接投资的收益率。把握住近年来我国经济发展的黄金时期,充分利用我国的外汇储备资产为下一步的结构性改革服务,是值得决策部门考虑的一箭双雕之计。《观察》新闻人大代表赵鹏建议为外汇储备立规指出外汇储备相当于GDP的35%,严重影响央行对货币供应量的主动调控能力在本届人代会上,全国人大代表、工行甘肃分行行长赵鹏提交了“关于
2、制定外汇储备资金管理条例的建议”议案。他建议,国家应根据经济金融总体形势,尽快制定外汇储备资金管理条例,进一步明确国家外汇储备的来源及合理规模,并制定外汇储备资金使用的审批程序,以保证国家外汇储备的规范化管理。赵鹏指出,巨额的外汇储备虽然有利于增强我国的国际清偿力,维护国家和企业的对外信誉,但也给国民经济的运行带来了诸多的弊端,突出表现在三方面:第一,中央银行被迫投放基础货币来吸纳超额外汇储备。2004年底外汇占款高达5万亿元人民币,严重影响到央行对货币供应量的主动调控能力。第二,外汇储备资金管理缺少法律依据。目前除了《中国人民银行法》规定由人民银行管理外汇储备外,没有任何其他法
3、律法规明确规定外汇储备资金的使用方向及程序。法律的缺失导致国家动用450亿美元外汇储备为中、建两行注资的合法性受到质疑。第三,外汇储备资金投放渠道单一,收益较低,风险集中。我国大部分外汇储备用于购买美国债券,考虑到通货膨胀和美元贬值因素,实际年收益率不超过2%。同时,我国外汇储备的增长是与人民币国债的增长同时进行的,从而增加了外汇储备的机会成本。《观察》声音黄金储备,弃儿乎?作为一种金融资产,黄金的流动性远远低于债券、股票和外汇。在世界经济比较稳定的时期,黄金的盈利率也大大低于上述产品,还要支付保管存放的费用;另外,随着国际贸易支付体系建立在信用基础上以后,黄金的结算功能已被信用
4、货币所取代。黄金储备已渐渐成为国家外汇储备的从属部分,大多数国家的黄金储备所占外汇储备的比例已降至10%以下,平衡外贸收支的作用大大降低。远离战争,缺乏世界经济危机磨难的新一代金融家成长起来以后,开始出现了疏远黄金的倾向,各国央行开始减持黄金储备。这种现象在20世纪90年代尤为突出。20世纪90年代以前,总的形势是各国央行黄金的购买量大于销售量,是黄金市场的买家。20世纪50年代,西方市场经济国家的黄金净购买量总计为4643吨,为当时市场供应量的近一半;60年代为2775吨,为市场供应量的近20%;到70年代,由于黄金非货币化,净购买量下降至387吨,占市场供应量的3%;仅在80
5、年代上升到1300多吨,占到供应量的近10%。但形势在20世纪90年代出现了逆转,央行成了黄金的净卖家,由黄金市场的购买者变为供应者。1991年至2000年的10年间各国央行累计减少了黄金储备3400吨。进入新世纪,各国央行售金步伐进一步加快:2001年售金527吨、2002年售金622吨、2003年售金606吨。总体来看,3年平均年售金585吨,占年均供应量的14.6%,比20世纪90年代有很大的提高。由于央行的持续售金,黄金储备的数量不断减少,20世纪70年代末官方黄金储备量为3.67万吨,而到2003年仅为2.92万吨,下降了20.4%。面对一些国家央行持续不断加快出售黄金
6、储备的行动,人们不禁产生联想,黄金储备是否已失去了时代的价值,而将最终被央行所抛弃?央行售金是否意味着已开始了这一进程呢?黄金储备,弃儿乎!《观察》分析从国储到民藏的转变黄金储备做为人类社会的一种储藏财富的行为,以前曾一度是官方的垄断行为而禁止民众参与;现在,历史到了一个新的转折点———当今官方的减持黄金开始由民众吸纳,成了民众的财富。至2003年,人类已累计生产的15万多吨黄金中,有80%被民间收藏,仅有两成由国家储备。黄金从官储到民藏已成时代潮流。这个潮流也是人类社会生产力极大增长前提下的物质财富增长的标志。在民贫国穷的日子了,它是不可能发生的。经过20多年改革开放,日益变得
7、物质丰富、生活殷实的中国百姓也终于迎来了黄金由官储到民藏的历史时刻。我们曾长期因储备资产的极度匮乏而苦恼,因为我国用了32年的时间,外汇储备才超过了百亿美元,而超千亿美元更是用去了长达47年的时间,但仅2004年一年,我国外汇储备就增加了2067亿美元,储备总额达到6099亿美元。这表现出我国物质财富生产能力的巨大飞跃。但正如俗话所说,大有大的难处,多有多的苦恼,资产储备也不是越多越好,因为资产储备要占用资金,要有成本支付。而且大量的资金沉淀又会造成极大浪费。按目前的国际惯例,一
