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1、第8卷第1期南京农业大学学报(社会科学版)2008.8(1)VOL.8,NO.12008年3月JournalofNanjingAgriculturalUniversity(SocialSciencesEdition)Mar.,2008农业上市公司治理结构与竞争力关系研究卞琳琳,王怀明,汤颖梅(南京农业大学经济管理学院,江苏南京210095)摘要:选取2002—2006年中国农业上市公司的数据,研究农业上市公司治理结构和竞争力的关系。实证分析结果表明:(1)股权结构方面,第一大股东持股比例和农业上市公司竞争力呈倒U型关系,第二至第十大股东持股比例和农业上市
2、公司竞争力正相关,国有控股对农业上市公司竞争力有着显著的负面影响;(2)董事会特征对农业上市公司竞争力的影响较小;(3)高管激励机制方面,尽管统计上并不显著,高管人员的薪酬和农业上市公司竞争力之间仍然呈现了一定的负向联系,而高管人员持股比例和企业竞争力呈显著的倒U型关系。关键词:农业上市公司;竞争力;股权结构;董事会特征;高管激励机制中图分类号:F324文献标识码:A文章编号:1671—7465(2008)01—0026—06一、引言市公司质量,从而提升中国上市公司的国际竞争力,是一个至关重要的研究课题。波特教授认为,近年来,对公司治理问题的研究日益深入
3、,良企业竞争力取决于企业的生产要素,需求条件,相好的治理结构对企业的正面影响得到了学者们的关产业和支持产业,企业战略、企业结构和同业竞[5]一致肯定。Klapper和Lover的研究发现公司治理争。从管理者的角度来说,可以有效改进并提与市场价值之间正向相关[1];Dernev和Kim利用升企业竞争力的就是企业战略、企业结构,而公司CLSA对公司的评分代表公司治理质量的水平,发治理结构,则是企业战略、企业结构的一项重要内[2]容。因此,研究并改善公司治理结构,对于提升中现治理较好的公司拥有更高的价值;南开大学公司治理研究中心通过对中国上市公司治理状况国上市
4、公司竞争力,有着十分重要的现实意义。的实证分析指出,良好的公司治理将使公司在未来农业是国民经济的基础。作为促进农业产业具有较高的财务安全性,有利于公司盈利能力的提化经营的纽带,农业上市公司能否健康成长,关系[3]高;白重恩、刘俏等认为,上市公司的市场价值到整个国民经济的发展。本文对2002—2006年农与公司治理结构紧密相关,改善治理结构是上市企业上市公司治理结构和竞争力关系进行了实证分[4]业提升其股票市场价值的根本途径。析,试图为农业上市公司治理结构的合理调整提供现有文献还较少研究公司治理结构对企业竞理论依据。争力的影响。二十世纪九十年代初中国政府开
5、放股市以来,短短十余年时间,中国股市发展迅速,取二、文献综述和研究假设得了举世瞩目的成就。然而,和国际水平相比,中国上市公司质量明1.股权结构与农业上市公司竞争力显偏低,股票市场上市盈率水平畸高。如何提高上Jensen和Meekling认为,公司的机制取决于公收稿日期:2007212219作者简介:卞琳琳(1973—),女,南京农业大学经济管理学院博士生。研究方向:财务管理。王怀明(1963—),男,南京农业大学经济管理学院教授,博士生导师。研究方向:农业经济管理、财务管理。汤颖梅(1971—),女,南京农业大学经济管理学院讲师。研究方向:财务管理。26
6、第1期卞琳琳,王怀明,汤颖梅:农业上市公司治理结构与竞争力关系研究司内部股东所占有的股份比例,所有权的适当集中假设2.3:董事会会议频率和农业上市公司竞[6]有利于公司价值的提升;McConnell和Servaes指争力正相关。[7]出,公司价值是其股权结构的函数;陈晓、江东3.高管激励与农业上市公司竞争力认为,股权结构对公司绩效的正面影响因行业而JensenandMurphy(1990)的研究发现,管理者异,法人股和流通股对企业业绩有正面影响、国有的报酬和公司的表现并没有很强的联系,其薪酬合股有负面影响的预期只在竞争性较强的行业成立,同中没有充分包含激
7、励成分,但是管理者的报酬对[8][12]在竞争性相对较弱的其他行业则不成立;陈小于公司规模要相对敏感得多;McConnell和Ser2悦、徐晓东通过对上市公司股权结构与企业绩效的vaes指出,Tobin-Q值与企业内部人持有股份之[7]实证分析得出,在公司治理对外部投资人利益缺乏间具有曲线关系;魏刚运用中国上市公司的经保护的情况下,非保护性行业第一大股东持股比例验证据考察了公司经营绩效与高级管理人员激励与企业业绩正相关,国有股比例、法人股比例与企的关系,发现高级管理人员的年度报酬与上市公司[9]业业绩之间的相关关系不显著;白重恩、刘俏等的经营业绩并不存在
8、显著的正相关关系,高级管理的实证分析表明,第一大股东的持股量对企业的市人员的持股
