2015 年海航集团有限公司公司债券 (2).pdf

《2015 年海航集团有限公司公司债券 (2).pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、2015年海航集团有限公司公司债券信信用用评评级级报报告告主体信用等级：AA+级本期债券信用等级：AA+级评级时间：2015年5月29日上海新世纪资信评估投资服务有限公司ShanghaiBrillianceCreditRating&InvestorsServiceCo.,Ltd.新世纪评级BrillianceRatings业务声明本评级机构对2015年海航集团有限公司公司债券的信用评级作如下声明：本次债务人信用评级的评级结论是本评级机构以及评级分析员在履行尽职调查基础上，按照中国人民银行颁布的《中国人民银行信用

2、评级管理指导意见》以及本评级机构债务人信用评级标准和程序做出的独立判断。本评级机构及本次债务人信用评级分析员与债务人之间不存在除本次信用评级事项委托关系以外的任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系，并在信用评分析师级过程中恪守诚信原则，保证出具的评级报告客观、公正、准确、及时。蒋卫本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据债Tel：(021)63501349-830E-mail：jw@shxsj.com务人所提供的资料，债务人对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。王刚鉴于信用评级的及时性，本评级

3、机构将对债务人进Tel：(021)63501349-900E-mail：wg@shxsj.com行跟踪评级。在信用等级有效期限内，债务人在财务状况、外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料，本评级机构将按照相关评级业务规范，进行后续跟踪评级，并保留变更及公告信用等级的权利。本次债务人信用评级结论不是引导投资者买卖或者持有债务人发行的各类金融产品，以及债权人向债务人授信、放贷或赊销的建议，也不是对与债务人相关金融产品或债务定价作出的相应评论。本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料

4、，其版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。评级机构：上海新世纪资信评估投资服务有限公司上海市汉口路398号华盛大厦14F2015年5月29日Tel：(021)6350134963504376Fax：(021)63500872E-mail：mail@shxsj.comhttp://www.shxsj.com新世纪评级BrillianceRatings2015年海航集团有限公司公司债券信用评级报告概要编号：【新世纪债评(2015)010127】2015年海航集团有限公司公司

5、债券主体信用等级：AA+本期债券信用等级：AA+评级展望：稳定主要财务数据及指标评级观点项目2012年2013年2014年¾优势：金额单位：人民币亿元ò海航集团在航空运输主业的基础上发展机场、发行人母公司数据：旅游、酒店、金融等相关产业，主业有一定的货币资金58.7373.5077.18协同效应。刚性债务195.84195.76198.73ò海航集团的航空、机场、酒店餐饮以及商业零所有者权益96.95150.78152.37经营性现金净流入量16.96116.09253.91售等业务具有一定的品牌知名度和市场竞

6、争发行人合并数据及指标：力。总资产2124.422661.843226.22ò海航集团近年来股权收购及资产整合力度较总负债1673.862091.542494.67大，资产总量及收入水平快速增长，规模优势刚性债务1408.211798.322159.49突出。其中：应付债券88.78160.53216.72ò海航集团经营活动现金回笼情况较稳定，货币所有者权益450.56570.30731.54营业收入456.77544.17658.03资金较充裕，能够为债务偿付提供保障。净利润11.1115.5224.26ò本

7、期债券由大新华航空提供无条件不可撤销连带经营性现金净流入量145.8892.06112.93责任保证担保，可为本期债券本息的到期偿付提供EBITDA106.95127.92189.28资产负债率[%]78.7978.5777.33进一步保障。权益资本与刚性债务32.0031.7133.88¾风险：比率[%]流动比率[%]102.09114.27131.29ò海航集团主业较易受到经济周期性波动的影现金比率[%]47.0546.2366.05响。利息保障倍数[倍]1.401.331.37ò海航集团主业盈利能力偏弱，

8、利润实现对公允净资产收益率[%]2.763.043.73价值变动、投资收益及政府补助依赖较大。经营性现金净流入量与9.564.894.92负债总额比率[%]ò海航集团负债经营程度较高，银行借款等刚性非筹资性现金净流入量-11.39-11.91-7.40债务负担持续加重。与负债总额比率[%]ò海航集团近年来扩张速度较快，资产整合压力EBITDA/利息支出[倍]2.151.912.37EB