高新技术企业研发费用对企业评估价值影响.pdf

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1、高新技术企业研发费用对企业评估价值的影响王少豪内容摘要：高新技术企业的研究开发费用相当可观，而这些费用在会计核算中均作为经营费用处理。本文从评估的角度出发，认为企业的r&d费用作为事实上的资本性支出，不应作为经营费用的一部分，并考虑研发费用可以作为一种“研究资产”在多个会计期间内摊销。这样重新划分r&d费用的科目后，可以看出：改变费用核算的办法将会影响企业整体价值评估的结果。从评估的理念上讲，会计核算的方法应该不会对企业价值的评估结果有所影响。然而实际上，这是不可能的。大部分估价模型都是根据会计盈利的指标来估算现金流的。当我们采用会计利润指标时，实

2、际上就是表示已经假定：公司收益是从销售收入减去经营费用之后得到的。这些费用都是当期的费用。如果是能使多个会计期受益的费用则被认为是资本性支出，这些支出是在多个会计期内的折旧或摊销。此外，在计算企业盈利指标如股权资本回报率或投入资本回报率时，也免不了这样的假设：即经营收益是表明当前资产所产生的收益。1当我们前几年大量采用重置成本法评估企业价值时，评估表格中绝大部分数据和依据均来源于企业的会计账本和财务报表，其中会计核算方法的影响自不必多说；而现在看来即使采用收益法中的折现现金流量法评估企业时，也无法摆脱其对价值评估结果的作用。一个典型的情况就是高新技

3、术企业。高新技术企业的一个突出特点就是在其创业期和成长期一般要投入大量的研究开发费用（r&d）。这些费用目前在国内外的会计核算的处理方法都是把它作为经营费用处理。其直接结果就是导致企业的亏损或低盈利，这给对高新技术企业的价值评估带来了很大的困难。本文旨在探讨改变企业的研发费用会计处理方法后对于企业各项财务分析指标乃至于价值评估结果的影响。我们考虑到目前把研发费用作为经营费用处理是否妥当，至少在评估公司价值时，这样做是不合适的。应该把它作为资本性支出来处理。如果那样做，那末对于估计现金流、估计增长率或是在相对估价法中估计盈利倍数都将会有些什麽样的变化

4、呢？通过本文讨论可以看到：在评估价值时，把高新技术公司的研发费用作为除税后的资本性支出。公司的经营收入、资本值以及期望的增长率是否都会受到相当大的影响。一、经营性支出与资本性支出财务报表把所有的费用分为不同的科目：经营费用财务费用和资本费用。所谓经营费用至少在理论上是：在会计当期为企业提供利益的费用；如生产出产品的劳力成本、原材料成本等，这些产品是2在当期销售的。财务费用是由非权益融资所引起的，目的是用于提高公司的资本金。最常见的财务费用就是利息费用。资本费用是指能使多个会计期间受益的费用，比如说：购买土地、建筑物和设备等的费用。当经营费用从当期的

5、销售收入中被减去之后就得到了一个经营利润。经营利润再减去财务费用就得到权益投资者的利润及所谓净利润。资本费用则以折旧或摊销的名义在整个受益期间内冲销。从计税的目的来看，经营费用与财务费用区别不是很大，因为这两个费用都是在税前。但经营性费用与资本性支出的区别在于影响计税。经营费用是在发生的当期被扣除，而资本性支出是在整个投资期内摊还。两者都会影响确定资产或资本金的数量。经营费用不产生资产，且只是通过留存利润间接地影响资本量；而资本性支出则产生资产，因此也影响资本金。会计准则指出：经营费用是那些能使企业在当期产生收益而发生的费用。而资本性支出则是为多个

6、会计期间提供利益的支出。目前把研究开发费用作为经营费用的处理方法似乎就违背了这一原则。考虑把企业的r&d费用作为事实上的资本性支出，而不作为经营费用的一部分，并考虑研发费用作为一种“研究资产”在多个会计期间内摊销。这种重新划分r&d费用的科目后，可以看出：改变费用核算的办法将会影响企业整体价值评估的结果。3二、目前研究开发费用的会计处理方法现状资本性支出的定义是使多个会计期受益的支出费用。根据这个定义，投资于土地、厂房以及一些长期使用的设备都属于资本性投资，而研究开发费用的作用也是如此。事实上，在许多公司里的研究开发费用（r&d）使公司受益的的时间

7、比投资的土地、厂房和设备还要长的多。因此，r&d也应该作为资本性支出来处理。然而，目前的现状是大部分国家的会计标准都要求把r&d作为经营费用处理。按此规则，对于那些研究开发费用很大的公司其利润和资本的计量会受到一些什麽样的影响呢？1．会计准则使风险资本的费用化大部分国家的会计标准把r&d费用作为经营费用，是因为看不到它的确定的利益前景，而采用的一种稳健性的做法。如美国在1975年以前还允许公司把r&d费用资本化。但1975年后，会计准则sfas2就规定了r&d费用的处理方法，要求所有当期发生的r&d费用都放在当期计入，唯一的例外是：为无关联主体进行

8、的研发合同。这种迫使公司把研发费用计入当期费用的原理似乎是依据这样的信念：即研发费用给公司带来的利益是不确定的，这种利益只